喜临门股价一年强势翻倍，高负债率仍居高不下

一季度业绩高增长，公司能否解决高负债率难题？

撰文/林勤桂

出品/每日财报

喜临门是国内床垫行业领军企业，公司以床垫代工起家，产品品类现已拓展至多种类型客卧家具。近日公司披露2021年一季度报告显示，其实现营收12.50亿元，同比增长72.51％；实现净利润为8449.69万元，同比增长255.55％。

股民对喜临门业绩持续增长的预期抱乐观态度，在近一年公司股价上已经有所体现。但喜临门一季报同样显示出公司净利率和毛利率相差过大问题。根据一季报，公司资产负债率达到了52.36％，处于同行业中较高的水平，常年居高不下。那么公司是否有对应措施解决这个难题？

营收增长，而负债率呈高水平

喜临门今年一季度报告显示，公司营业收入12.50亿元，同比增长72.51％。从近几年公布的财务报表可以发现喜临门的营业收入呈现不断增长的趋势。

然而营收增长却没有带动喜临门资产负债率减少，过去几年喜临门的负债率还是保持高水平，基本维持在50％以上。

在已经发布第一季度业绩报告的上市公司中，申万二级行业家用轻工一季度行业平均负债率为42.96％，而喜临门负债率却达到了52.36％，在行业中处于较高水平。

《每日财报》注意到，为了不断提升品牌地位和扩大竞争优势，喜临门在线下零售端持续加密经销网络，2021年上半年计划开店数量为500家以上，截止第一季度已经开店110家左右，公司预计2021年底门店数量将达到4400家左右；在线上零售端各大电商平台开设旗舰店和自营店，全平台覆盖线上消费群体。大规模线上和线下扩张意味着喜临门未来现金流压力会比较大。

剥离影视业务，曾拖累主业

影视业务对喜临门来说是非主营业务，但却占用了部分人力、物力和财力资源，导致了公司运营成本的增加。

2018年喜临门在家具主业方面遇到了困难，叠加贸易战，导致公司精力分散并且资金链出现了一些问题。然而公司没有全力聚焦家具主业并调整战略应对贸易战，进而出现营收增加，而净利润减少的情况。

喜临门于2021年初完成晟喜华视60％股权转让，重新聚焦家具主业。2021年一季度报告显示，喜临门应收账款为6.82亿元，同比减少了39.23％；长期借款为9079.89万元，同比减少了48.82％。剥离影视业务让喜临门资产结构得到优化。

重新聚焦主业，喜临门拟出资3亿元设立江西喜临门负责建设萍乡生产基地。聚焦家具主业，迅速扩张将给喜临门未来的资产结构优化锦上添花还是增加负担呢，接下来我们拭目以待。

海外业务发展难度加深，运营压力大

2021年3月19日，美国商务部宣布：对来自中国的床垫做出反补贴肯定性终裁，补贴税率97.78％。

据知情人士爆料称，受美国反倾销影响，喜临门泰国莎芬公司从2019年下半年起出现大量裁员。并且，泰国莎芬公司订单锐减，目前已经停止了床垫业务，工厂处于半停工状态。截止目前喜临门并没有透露泰国和越南工厂具体的经营状况，只是回复称：‘’泰国和越南的工厂之前都是以租赁厂房的形式进行生产运营，整体投入较小，后续根据国际及市场形势对产能进行调整‘’。

然而同样在海外市场有布局床垫业务的敏华控股有限公司在业绩报中表述，海外产能订单在后疫情时代迅速回暖，产能保持稳定供给，出口美国的生产已绝大部分转移至越南，基本消除中美摩擦对海外市场业务的影响。

面对疫情加上美国的反倾销政策，喜临门海外业务发展难度加深，跟同行业公司对比，喜临门的海外运营能力一般。

总体来说，对于喜临门来说，尽管业绩稳步提升，但负债率在同行业中处于较高水平，短期偿债能力较差，流动性风险较高，同时还面临海外业务的冲击。公司国内业务能否持续稳定增长，决定着喜临门能否健康发展，《每日财报》将持续关注后续发展进程。