不到1500字的投资者调研纪要中，牧原股份12次提及“成本”，可见其重要性……
5月24日，这家总市值一度逼近5000亿元的行业龙头盘中跌停，至此公司总市值已回落至3340亿元左右。
其背后，就是猪价不断回落开始逼近公司成本线，未来将直面亏损的风险。
国家统计局网站24日公布2021年5月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况，其中生猪（外三元）当期价格已经回落至18.5元/公斤，较上旬下降8%，为此次公布的50种重要生产资料中降幅最大的商品。
再来看牧原股份的成本。
按照公司5月20日股东大会给出的数据，“公司一季度商品猪养殖完全成本在16元/kg左右，与2018、2019 年具有一定差距，主要原因为原材料价格上涨、非瘟防控投入提升、养殖成绩与效率下降。”
换言之，18.5元/公斤的生猪价格已经十分接近牧原股份一季度的养殖成本，若猪价进一步回落，牧原股份将直面亏损。
需要指出的是，就综合成本而言，由于牧原股份为行业内少有的“自繁自养”类企业，其成本水平要还要明显低于温氏股份、正邦科技和新希望等其他同业企业。
按照当前的生猪价格来看，其他大规模外购仔猪育肥的养殖企业早已陷入亏损。
所以，在猪价下跌的过程中，包括牧原股份在内的企业会更加关注成本。而按照公司的计划，“今年公司的核心工作在于高质量发展，即做好成本管理，我们内部希望通过生产指标、人工效率和管理水平的提升来实现成本的下降。2021年全年度成本目标在14元/kg以下。”
不过，就中长期价格走势来看，猪价的下跌显然还未结束。
按照牧原股份的预计，虽然未来价格可能有季节性反弹，但生猪价格总体呈下降趋势，预计生猪行业在2022年或2023年将到达底部。
对此该公司更是直言，“从自身来看，公司需要完善人才管理和资金储备，做好迎接行业冬天来临的准备。”
整体来看，猪价下跌周期中，牧原股份今年经营压力开始显现，同时在2020年利润极高基数的背景下，全年盈利难以继续实现增长。
今年4月，该公司生猪销售均价为21.11元/公斤，但是若从上述统计局数据来看，6月初披露的5月份销售数据中，牧原股份销售均价仍将继续回落。
在成本端保持相对稳定的状态下，猪价每公斤下跌一元，牧原股份的单位利润就减少一元。
虽然公司今年前4月生猪销量同比明显增长，现有产能也足以支撑公司完成全年出栏目标，但是却难以弥补猪价下跌对公司盈利能力的冲击。
甚至，当猪价跌破14元至16元/公斤成本线，主营业务出现亏损时，不排除牧原股份自发减量的可能。
上述行业景气度锐降背景下，牧原股份二级市场走势也已不复当年之勇。
5月24日，该公司盘中出现跌停。至收盘前15分钟，公司股价报于89.24元，下跌9.78%，公司总市值也从2月份的近4700亿元，回落至3350亿元附近。
因本轮“猪周期”而富，并一度跻身全国“十大富豪”的秦英林夫妇财富随之大幅缩水。按照二人持股比例计算，至24日其持股市值已较2月高点减少超过700亿元。
（作者：董鹏 编辑：朱益民）
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