一周策略前瞻：分析师集体看多，风格将重回成长？

1、本周分析师态度

本周分析师观点大都开始转多，认为市场预期由紧转向不紧，甚至有分析师已经看年内新高。滞胀预期比前几周有所下降。

国泰君安直接喊出：震荡不长久，挑战四千点。

兴业证券王德伦认为：“复苏”概率大于“滞涨”。基本面复苏，欧美经济逐步恢复转好，进出口成为是当前主要支撑。专项债3.65万亿额度成为下半年经济重要稳定器。

海通荀玉根则坚决看多：股票市场牛市格局继续。参考股市过去年度振幅，前期低点如有效，年内指数有望新高。

2、指数还将创新高？

海通参考历史年度振幅，认为今年指数再创新高概率偏大。

统计A股各主要股指在2000-2020年间每一年的振幅（年内最高价相对最低价的涨幅），上证综指2000年以来年振幅基本都在25%以上，在大牛市或熊市的时候指数的振幅会更高，年振幅平均为61%（中位数43%），其中仅2017年振幅小于25%，只有14%，主因这一年市场结构性特征明显，以上证50为代表的价值股全年涨幅25%，而以创业板指为代表的成长股全年下跌-11%。今年至今（截至20210521，下同）上证综指振幅只有12%，比2017年还小。如果用沪深300指数衡量，2002年沪深300设立以来年振幅大部分时间在30%以上，平均振幅为69%，中位数46%，但今年只有21%；如果用万得全A衡量，2000-2020年间指数年振幅大部分时间也在30%以上，平均70%，中位数45%，但今年只有15%。

今年上证综指的低点是3月9日的3328点，沪深300在3月25日的4883点，万得全A在3月9日的5071点，如果前期低点有效，那参考历史股指的波动幅度，今年股市还有进一步向上拓宽的空间。我们认为，前期低点是有效低点的概率较大，2月18日之后的下跌反映了市场对通胀上行、货币政策收紧等担忧，目前看，最悲观的预期可能正在过去。

此外，过去每轮牛市中都有3-4次耗时1个月以上、跌幅15%附近的大调整。本轮调整从2月18日至今历时63个交易日、最大跌幅17.7%（以沪深300刻画），成交量（MA5）最低萎缩至前期高点的55%，从时间和空间上看这次调整已经较为充分了。

3、成长or周期？

开源证券仍旧强调周期股的机会，认为：调控之后确实会出现商品和周期股价格的同步下行，但政策调控不意味着行情就此结束，关键还是在于需求本身。“碳中和”的实施将会从产能限制和行业集中的途径，扭转过去十年周期品实际价格被动“贬值”的处境。

但安信证券则看好成长股的机会：当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理受益于疫情修复的公司。

去年疫情环境下，市场的主导逻辑是给确定性估值溢价，行情轮动扩散方向是由高确定性到低确定性。而今年面对的是后疫情时代中国经济前高后低的宏观增长环境，定价策略转向PEG模型，主导逻辑是给高增长以估值溢价，行情轮动扩散方向将是由高增长到低增长。

广发戴康更是看好小盘成长股：当前A股仍处于健康的信用收缩阶段，在估值风险有所释放且企业盈利保持韧性的阶段，市场整体偏震荡。中国的通胀预期进一步回落有助于增强小盘成长股的胜率。市值下沉，即期业绩和低PEG策略攻守兼备。

以下为本周分析师详细观点：

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