碳中和细分行业分子筛龙头：建龙微纳，是否回调完毕

碳中和（carbonneutrality），是指企业、团体或个人测算在一定时间内，直接或间接产生的温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧化碳排放，实现二氧化碳的“零排放”。“做好碳达峰、碳中和工作”被列为2022年度的重点任务之一。此前提出的我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，力争2060年前实现“碳中和”的目标也被再次强调。

A股企业建龙微纳，致力于医疗保健、清洁能源、工业气体、环境治理及能源化工等领域，相关分子筛吸附剂和催化剂的研发、生产、销售及技术服务，是一家具有自主研发能力及持续创新能力的新材料供应商和方案解决服务商。

一、主营业务

建龙微纳主要产品为医疗保健制氧分子筛、工业制氧分子筛、制氢分子筛、气体干燥与净化用分子筛、煤化工及石油化工领域分子筛、环境保护领域分子筛、建筑材料领域分子筛等，是涵盖分子筛原粉、分子筛活化粉、成型分子筛和活性氧化铝的全产业链企业。公司产品的性能指标均具有与国际大型分子筛企业竞争的能力，多种分子筛产品已在深冷空分制氧和变压吸附制氧领域突破垄断，实现了进口替代。

分子筛是一类无机非金属多孔晶体材料，具有大的比表面积、规整的孔道结构以及可调控的功能基元，能有效分离和选择活化直径尺寸不同的分子、极性不同的分子、沸点不同的分子及饱和程度不同的有机烃类分子，具有“筛分分子”和“择形催化”的作用。其作为催化材料、吸附分离（多组分气体分离与净化）材料以及离子交换材料分子筛在石油化工、煤化工、精细化工、冶金、建材、环境保护（包括核废水、核废气处理）、土壤修复与治理等领域有着广泛的应用，是一种能够实现节能减排、环境治理与生态修复作用的战略新兴材料。

根据公司的长期战略规划，建龙微纳将在巩固制氧、制氢、吸附干燥等传统领域的优势的同时，积极向一氧化碳分离提纯、煤制乙醇、煤制丙烯等能源化工领域；钢厂烟道烧结尾气脱硝、污染物资源化综合利用，柴油车尾气脱硝等环境治理领域；核废水处理、盐碱地土壤改良等生态环境修复领域拓展，实现分子筛在能源化工与环境领域的创新应用，拓宽公司的分子筛市场空间和占有率。

1、公司各主要产品：

分子筛原粉是制造成型分子筛和分子筛活化粉的原材料，成型分子筛和分子筛活化粉的产品最终品质很大程度上取决于分子筛原粉的质量。

成型分子筛是能源化工、冶金、空分等行业所需的基础耗材，对于能源化工、精细化工、钢铁与有色金属冶炼、核电等国家重大支柱产业以及医疗健康、清洁能源、环境治理等国家新兴产业都有着重要的支撑作用，对这些行业的大型空分设备运行安全和降低能耗起着重要作用。

分子筛活化粉是一种粉状分子筛，主要作为添加剂使用，广泛应用于油漆、涂料、中空玻璃胶条、橡胶、聚氨酯等领域。

活性氧化铝是一种多孔性、高分散度的固体材料，广泛地被用作干燥剂、吸附剂、气体或液体的净化剂，以及催化剂和催化剂载体。

二、财务数据

1、2017年度至2021年一季度公司营收、净利润情况如下： 单位：万元

1）2017年度至2021年一季度公司营收、净利润稳健增加：2020年度公司营业收入较上年同期增长11.23%，主要得益于公司医疗保健制氧系列分子筛销售占比增加，较上年同期增长约221.25%，贡献营业收入13,933.84万元，较去年同期增长了9,596.44万元；2021年一季度主要是公司新增产能陆续释放，积极拓展客户，顺应市场需求，扩大医疗保健制氧分子筛等产品的销售以及去年同期受新冠疫情的影响部分下游工业客户项目基本处于停工状态，2021年一季度下游客户项目恢复正常所致；

2）经营活动现金流量净额良好，公司盈利质量较高。

2、2019年度至2021年一季度公司分季度营收如下： 单位：万元

3、2020年度公司分产品线营收如下： 单位：万元

三、主要客户

2020年度前五大客户如下： 单位：万元

四、主要竞争对手

五、市场情况

全球分子筛的需求量不断放大 全球分子筛的需求量不断放大 全球分子筛的需求量不断放大全球分子筛的需求量不断放大 全球分子筛的需求量不断放大 全球分子筛的需求量不断放大。

根据美国咨询公司IndustryARC的研究报告《分子筛市场——行业分析、市场规模、份额、趋势、应用分析、增长和预测及2020年-2025年预测》（Zeolite Molecular Sieves Market -IndustryAnalysis, Market Size, Share, Trends, Application Analysis, Growth And Forecast2020 - 2025）显示，分子筛可用于各种油气应用，包括加氢裂化，异构化和工业干燥等。全球分子筛市场的增长是由石油和天然气行业的高需求推动的。随着新兴经济体的石油和天然气行业的不断壮大，预计全球分子筛的需求量将在未来几年内逐步提高，预计2020年 - 2025年全球分子筛市场规模的复合年增长率为5.65%，将在2025年达到43.90亿美元。中国是近几年分子筛用量最大，增长速度最快的地区。

2) 随着国内环保相关的政策法规日趋严格和明确，国家节能环保、蓝天保卫战、“碳中和”等环保相关政策的深入推进，以及如钢铁冶金、能源化工、火电、核电等分子筛相关的下游行业自身精细化发展的需求，都对分子筛技术应用提出了新的和更高要求，同时也为分子筛行业未来的发展指明了方向。

○1温室气体捕集；

○2氮氧化物污染防治；

○3挥发性有机物治理。

报告期内新技术、产业态模式的发展情况和未来趋势：

（1） 制氧领域：工业制氧和医疗保健制氧

1）工业制氧：经过多年的市场考验，公司“JLOX-300系列、JLPM系列”和“JLOX-100系列”分子筛产品已经分别在深冷空分制氧装置和变压吸附制氧装置实现了对国际大型分子筛企业的进口替代，与国际大型分子筛企业展开竞争。

2）医疗保健制氧；医疗保健制氧主要面向的是医疗卫生机构供氧和家庭制氧两个市场，公司JLOX-100系列、JLOX-500系列分子筛是医疗卫生机构中变压吸附方式集中供氧及移动式医用、家庭保健用氧制氧机的核心材料。

（2）氢能源领域：利用变压吸附制氢工艺回收、提供高纯度氢气。

六、技术优势

1、分子筛医用制氧机的优势：家用制氧机按工作原理分为分子筛医用制氧机、电子制氧机、化学药剂制氧机、富氧膜制氧机。其中电子制氧机在制氧过程容易产生其他的氧化物，制出的氧气含有化学物质，耗电较大；化学药剂制氧机设备简陋，操作麻烦，使用成本较高，不能连续使用等诸多缺陷不适应家庭氧疗。富氧膜制氧机只能制取30%浓度的氧气，可用于长期的氧疗保健，不适用于严重缺氧状态下的急救。

相对于其他三种制氧机，分子筛医用制氧机采用变压吸附制氧工艺，直接从空气中提取氧气，具备即制即用、新鲜自然、制取氧气浓度达到90%以上的优点。

2、制氢分子筛用于现阶段氢燃料电池用氢：公司制氢系列分子筛在目前高效、低成本从工业驰放气中回收、提纯高纯度氢气中具有显著优势，也有利于帮助设备使用单位综合资源化利用，实现节能减排目标，对氢能源战略、燃料电池新能源汽车等清洁能源战略具有重要意义。

2020 年由成都同创伟业新能源科技有限公司参与设计并建造的“河南京宝新奥新能源有限公司LNG 冷箱工艺尾气提纯氢气技改项目”已于2020 年底开车成功，公司JLPH5 系列分子筛在该项目中应用后，经过加压、纯化、再加压灌装送加氢站，产出氢气的纯度可以满足GB/T37244-2018 的氢燃料电池质子交换膜用氢要求，可用于燃料电池汽车的加气，以缓解燃料电池加氢站氢资源紧张的局面。

七、风险

主要风险为制氧分子筛需求随疫情的控制而减少。

现公司市值为45.65亿元，静态市盈率35.84倍，市盈率(TTM)为31.38倍。

——本文只分析相关公司财务业绩，不预测相关公司股价走势。