泸州老窖：前三来了？高端稳了？高光急了？

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泸州老窖“重回前三”，我们冷静聊聊这个问题。

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泸州老窖业绩说明会来了！

5月19日（昨日），泸州老窖2020年度网上业绩说明会在线上举办，就公司经营情况、后续战略、基酒产能等方面回复投资者提问。巧合的是，茅台2020年度及2021年第一季度业绩说明会说明会也在同日召开。

值得一提的是，在泸州老窖回答的百余条提问中，约24条涉及“泸州老窖如何重回三甲”等业绩增长问题。

看来，对于泸州老窖“重回三甲”的关注度大，关注人多，明显不过瘾。那么，我们今天冷静聊聊这个问题。

首先来看，泸州老窖董事长刘淼，常务副总经理、董事会秘书王洪波回应表示，董事会制定的2021年经营目标为营业收入同比增长不低于15%，公司将坚定重回白酒行业前三目标不动摇。

在不久前的经销商大会上，泸州老窖董事长刘淼公开表示，实现泸州老窖重回“前三”，让品牌价值和营收体量回归中国顶级名酒地位，将在2025年完成；

品牌高度领先行业，企业实力雄踞全球酒业前列，将在2026年至2030年完成。

从上月的经销商大会，再到此次的业绩说明会，泸州老窖先后两次的表态可以看出，以净利润60亿为基础，泸州老窖面对“十四五”新时代的白酒行业竞争有着绝对的信心，其有能力成为中国顶级名酒之一。

十三五以来，围绕着“坚定重回白酒行业前三目标不动摇”的战略目标，不断推动着泸州老窖一路“大刀阔斧”的前进。

2020年，泸州老窖以营收166.53亿元、净利润60亿的成绩，创下了史上最好业绩（与第三位洋河相差近45亿元）。

今年一季度实现50.04亿元，同比增长40.85%；净利润21.67亿元，同比增长26.92%。2021年，泸州老窖仍然有信心有“两位数”营收的增长。

如此良好的发展势头，让业内人士对泸州老窖“重回三甲”给予了充分的肯定。有业内人士甚至坦言，按照泸州老窖现在的发展情况来看，未来三年内，完全有望跻身白酒前三阵营。

历史上看，白酒江湖的龙头老大地位都在不断发生变化，三十年河东，四十年河西，印证了这句话，但翻来覆去，依旧是这四家，汾酒、泸州老窖、五粮液、茅台，各大香型的龙头，而浓香型的龙头有两个，五粮液和泸州老窖，它俩也各领风骚十几年。

泸州老窖从历史地位上说，它比五粮液要有名；从浓香正宗的角度上看，它也要比五粮液更正宗，要知道现在浓香的标准就是出自泸州老窖，而不是五粮液。

五粮液现在超过了泸州老窖，从历史发展上看，泸州老窖落后的关键原因还是在两个方面：

一个产品的定位：泸州老窖就是从名酒变民酒后，被五粮液逐步超越，但是泸州老窖很快推出了国窖1573，使得今天依然强势占有高端白酒的市场地位，而没有处于汾酒在高端市场今天这样的尴尬境地。而五粮液一直把持着高端定位，虽然也走了分子品牌的民酒路线，但总体还是保持了高端战略不动摇的。

第二个是产能：其实泸州老窖的产能，不论是高端产能还是其他，都是有历史积淀的，但是长期以来，尤其在历史上，在产能的建设上明显要落后于五粮液。

如果反观泸州老窖的历史，可以明白的发现，泸州老窖要回到前三，或者说与五粮液并驾齐驱，是有很大基础的。

中国白酒行业，尤其高端市场，不是谁想做大就能做大的。没有品牌、渠道，没有产能，几乎没有可能做大。但是这些，对于泸州老窖都不缺，品牌线相比五粮液，其实还要更清晰些；相比渠道，与五粮液一样，都在做细分式的渠道改革，五粮液是大商变小商，重视精耕细作市场，千城万店；泸州老窖则是摒弃了以往的模式，按照事业部的方式直管销售，其实也是精耕细作渠道，而且泸州老窖还开启了东进南下战略；从产能上看，这几年重视了，大幅度扩产，两次市场化融资了。

泸州老窖有两大核心优势：有人愿意卖和有人愿意买。有人愿意卖，是经销商卖泸州老窖和国窖1573的利差和周转效率高，仅次于行业市值老大茅台，在商言利，有利差就会有强大的渠道推力支持泸州老窖勇夺行业前三；另外就是有人愿意买，泸州老窖重视圈层营销和文化IP打造，消费者觉得喝泸州老窖和国窖1573很有面子。

根据国窖1573的规划，22年200亿+，25年300亿+，到2022年，1573至少也必须在30%+以上的增长，按照现在的数据，全年业绩能够锁住，那么国窖1573肯定在30%以上，按照6成以上的占比，剩下也就是看泸州老窖特曲的。

根据申万的观点，“由于2020年泸州老窖特曲处于调整，2021年特曲在实现价格稳定的基础上放量”，也就是去年是低基数，今年预计能够保持高增长，但目前还没有数据和信息支撑。但就依靠国窖1573，基本也能够保持泸州老窖营收至少在20%+以上的增长，而业内普遍预计泸州老窖的营收今年很有可能在25%左右，特曲如果再好些，营收增速可能更大。

当然，泸州老窖还在寻找新的业绩增长点。去年10月，泸州老窖全新战略品牌“高光”亮相，开始布局中国消费升级、轻奢消费崛起的新消费时代。

高光酒定位为中国白酒行业首款新轻奢主义白酒，开启泸州老窖第三曲线。目前，“高光”推出了三款产品，分别为G1、G2、G3，其中G3定价698元/瓶进入“无人区”。

随着高光品牌的发布，泸州老窖也基本实现产品价格带全面布局。

光瓶装好酒，泸州老窖敢于创新、敢于做消费者的培育，这也是中国酒业所需要的一种风范。中国酒业同质化竞争太严重，各家打法差不多，各家的品牌方向也差不多，泸州老窖敢于做国窖1573这样的高端品牌，成为一个成功案例；现在打造高光系列，光瓶装好酒，未来也会成为一个成功案例。因为敢于尝试、敢于创新，是泸州老窖成功的基因。

所以，从长远看，泸州老窖和五粮液都在正确的路上飞奔，泸州老窖飞奔的速度可能更快更猛一些。

记者去年在三亚，竟然看到好几家国窖 1573 的专卖店，茅台和五粮液倒是没见到几家。在西安北站，泸州老窖百年窖龄酒的广告整版整版出现。

因为地域性、口味、习惯等等因素，白酒真正能够走向全国化的其实很少，高端之所以为高端，客观上看，他是超越了地域性。从南到北，从线下到线上，泸州老窖多个品牌联合发力，让人记忆尤新。今天的泸州老窖，在销售上，很大程度与当年的洋河有过之！

而且深度观察来看，泸州老窖的广告是成产品线推广的，什么地区什么群体，就推什么产品广告，整个推广是一个完整体系运营，并不是围绕单一的产品，从这点上看，应该说泸州老窖是值得期待的。

综合起来看，泸州老窖表示2021年公司经营目标为营收同比增长不低于15%，将聚焦“双品牌、三品系、大单品”发展布局、持续推进泸州老窖名酒价值回归、持续以品牌创新引领年轻化、国际化、时尚化发展方向。前三是综合性指标，十四五末，公司坚定重回中国白酒行业“前三”目标。

此外，高光酒作为泸州老窖去年推出的战略单品，泸州老窖董事长刘淼称“高光以核心城市为制高点稳步推进，发展情况符合公司预期。今年将持续围绕消费者培育、品牌塑造等开展工作。”。

同时，刘淼提到公司在研究包含股权激励在内的中长期激励方式，并透露将推出88元价位二曲战略新品，并透露将推出88元价位二曲战略新品。

产能成为泸州老窖的“底气”，截至2020年年底，泸州老窖实际产能为17万吨，目前高端酒产能能够充分满足销售需求。据披露，公司酿酒工程技改项目已建设完成，将新增10万吨优质固态基酒产能。