港股IPO优然牧业通过聆讯，逾九成原料奶销售依赖伊利

5月18日，资本邦了解到，优然牧业通过港交所聆讯，华泰国际和瑞信为联合保荐人。

招股书显示，优然牧业是中国乳业上游市场的领导者，业务布局覆盖由育种到饲料再到原料奶生产的乳业上游全产业链。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2020年收入计，该公司是中国规模最大的乳业上游综合产品和服务提供商，业务主要是向大型乳制品制造商提供优质原料奶并向牧场提供反刍动物养殖产品及服务。

据了解，该公司成立于1984年，曾是伊利旗下全资附属公司，2015年将业务从伊利分拆出来运营，但伊利一直是优然牧业最大的客户。

财务方面，该公司的收入从2018年的人民币(下同)63.34亿元增长至2019年的76.68亿元并进一步增至2020年的117.81亿元，2018-2020年复合年增长率达到36.4%。过去这三年，公司分别录得溢利6.53亿元、8.02亿元及15.41亿元，2018-2020年的复合年增长率达到53.6%。

值得注意的是，优然牧业依赖向最大客户伊利销售原料奶。

于过去三年，公司向伊利销售原料奶分别产生收入23.93亿元、28.45亿元及67.01亿元，分别占同期原料奶收入的91.7%、92.9%及95.8%，而余下部分收入基本上来自原料奶业务前五大客户(伊利除外)。

除此之外，就原料奶业务而言，优然牧业主要与中国其他大型牧场竞争。

根据弗若斯特沙利文的资料，按截至2020年12月31日的奶牛存栏量计，行业前五大参与者仅占8.1%的市场份额，行业整体较为分散。其中，优然牧业以2.9%的占比排名第一，但与第二名的差距仅为0.6%。

同期，优然牧业在原料奶产量方面亦排名第一，市场份额为4.5%，与第二名的差距更是缩短至0.2个百分点。

同业部分竞争对手拥有及未来的竞争对手可能拥有比优然牧业更多的财务、技术或营销资源、更长的经营历史、更强的品牌知名度或更大的客户群。优然牧业在业务上面临激烈竞争且可能无法成功与现有及未来竞争对手展开竞争。

关于IPO募资用途，优然牧业表示将用于未来两年的投资项目、建设新牧场和饲料生产基地、购买奶牛、用作营运资金及一般企业用途。