中欧基金：聚齐各领域股票投资高手，打造主动基金“精品店”

　　上一期我们写了发基金求精不求多的兴全，在公募基金里，同样以打造“基金精品店”为特色的，还有中欧基金。当然，基金数量上，中欧要比兴全多了一倍，不过如我们上一期所说，在管理规模前20名的基金公司中，基金总数不超过100只的并不多，只有兴全、中欧和交银。中欧的基金同样非常有特点，这期我们一起来看一下。

　　来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2021.03.31

　　一、非货币管理规模行业第十，主打主动管理精品基金

　　中欧基金成立于2006年，股东结构要比兴全基金这种直白的券商系基金公司更复杂一些，目前占比较大的股东分别是意大利意联银行股份合作公司（25%）、上海睦亿投资管理合伙企业（20%）、国都证券有限责任公司（20%）和北京百骏投资有限公司（20%），另外中欧有一个非常与众不同的地方在于，它是国内第一家员工持股的基金公司，这也是中欧激励核心员工的一种方式。

　　中欧的产品线特点非常鲜明，注重主动管理，所以中欧目前已经没有指数产品。剔除货币基金后，非货基管理规模中欧排在第10位。

　　从产品数量分布来看，重点还是落在混合型产品上，公司已有的91只基金里（份额合并统计，下同），混合型产品占了2/3，63只，其中偏股混合又是大头，共33只，灵活配置和偏债混合分别19和12只。另外中欧还有15只纯债基金、1只一级债基，3只二级债基和3只货基。

　　来源：Wind，好买基金研究中心

　　来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2021.05.07

　　二、主动偏股类基金业绩优势明显

　　从基金表现来看，中欧旗下成立三年以上的偏股混合型基金，成立以来的平均年化收益达到17.33%，高于同样条件下同类平均（13.92%），这其中，中欧新趋势、中欧价值发现、中欧行业成长和中欧新动力4只基金都做到了成立十年以上同时年化收益超过10%。

　　来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至；2020.05.07

　　中欧的灵活配置型基金，除了2019年成立的中欧科创主题3年封闭之外，其余基金成立时间都在3年以上，平均的成立以来年化收益达到15.40%，高于同样筛选条件下的同类平均值（11.66%），其中中欧新蓝筹同样达成了成立超过10年同时年化收益超过10%。

　　来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2021.05.07

　　中欧的股票型基金只有6只，成立时间都在2015年以后，除了葛兰的中欧医疗创新19年成立的未满三年之外，其余5只都成立超过3年，平均年化高达27.37%，而全市场成立满三年的普通股票型基金的成立以来平均年化收益是15.75%，可见中欧的主动股票型基金虽然数量不多但是进攻性普遍不错。

　　来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2021.05.07

　　主动权益类基金总体表现优秀，除此之外，中欧旗下的偏债基金数量也不少，不过成立3年以上的只有3只，成立以来平均年化收益在5%，同类平均则为7%。2020年至今中欧又发行9只偏债基金，除了中欧瑾利之外，其余8只全是有6个月到2年不等的持有期基金。中欧旗下成立满3年的纯债基金，成立以来平均年化收益为3.25%，同类平均是4.2%，二级债基中欧只有3只，成立以来平均收益7.26%，稍高于同类平均为5.52%。

　　从平均收益的角度可以看到，中欧在主动权益投资上明显更好，普通股票基金虽然普遍成立时间在6年以下，但进攻性也非常不错，而在偏债以及债券基金上它并无太大优势，只在能投资股票的二级债基上稍微占优。

　　三、基金产品与基金经理个性鲜明、风格清晰

　　与兴全基金总体偏均衡布局的特点不同，中欧基金的单只产品和基金经理的个性都更鲜明。比如有专门布局医药的中欧医疗健康，也有布局科技的中欧时代先锋，以及不投白酒的中欧品质消费。此外，中欧也有很多全能老将掌管着相对均衡的基金，比如中欧新蓝筹、中欧成长，产品风格非常清晰。

　　中欧内部对基金经理的投资风格有非常明确的划分，并且公司按照投资风格给投资团队划分不同的投资策略组，比如价值投资策略组、成长策略组、行业精选策略组、固定收益策略组等。

　　价值投资策略组的负责人是曹名长，他是市场上比较典型的价值投资、低估值策略的代表人物，被称为“价值一哥”。在过去几年中因为投资风格与市场风格不相符，坐了较长时间的冷板凳，不过近来随着顺周期、低估值的修复，基金表现也回暖了。他属于长期风格不漂移的选手，管理公募近15年，历经多轮牛熊，历史业绩来看，曾管理新华优选分红实现近9年超500%的上涨，在2016~2018年中欧价值发现也曾三次斩获金牛奖。当然，因为有明显的长板（价值投资）和相对短板（成长风格表现较弱），如果喜欢均衡表现的投资者可能就要慎重了，在选择基金时做到心里有数就不会在业绩波动时过于慌张了。

　　成长策略组的负责人是王培。王培是一位被很多投资者忽略的高手，他比较偏爱白马成长股，配置上是科技、消费两手抓，曾管理银河创新成长近5年，经历2015年股灾，年化回报依然高达18%，目前管理的中欧行业成长近4年任值年化达25.37%。他是一位非常受机构投资者关注的基金经理，中欧行业成长A的机构占比一直较高，最新一季报数据显示机构占比是71.93%。

　　行业精选策略组的负责人是周蔚文，有14年管理公募基金的经验，中欧新蓝筹和中欧新趋势管理近10年分别收获16.96%和16.61%的年化收益，与此同时周蔚文控制基金回撤上也很好，因为他投资中比较注重控制仓位和行业均衡，仓位一直在80%以下，行业和仓位的分散帮基金有效降低了回撤波动。对于认可的行业中的优秀个股，他会采用左侧交易的方式买入，也敢于逆势加仓，比如2018年末开始左侧布局牧原股份，2019年，牧原股份全年上涨208.83%，也为中欧新蓝筹带来可观的超额收益。

　　除了作为策略组负责人的投资老将，还有周应波、葛兰、郭睿等中生代明星基金经理，覆盖了科技、医药、消费三大中长期赛道，都是耳熟能详的基金经理，我们在《基金经理巡礼》中也都曾做过详细介绍。此外，去年由于新能源而火起来的卢纯青，看似是“公募新手”，其实早已是中欧高管，担任着副总经理、投资总监、权益投决会委员等职务。

　　另外中欧产品的覆盖面比较全，除了权益类，在固收、固收+方面也有相应产品，虽然相对来说，固收方面优势不明显，不过也有比较优秀的固收+基金经理，比如黄华，目前担任资产配置总监和基金经理，他的二级债基中欧双利自任职起4年来年化回报6.24%，超越同类平均5.17%。基金2019年末刚20亿，今年1季度已突破一百亿。这种不靠首发而靠业绩积攒起较大规模的债基，是得到市场认可、投资者用脚投票的结果。

　　四、内部股权激励，连续6年金牛基金公司

　　前面我们提到过，中欧是第一家员工持股的基金公司，2014年4月，进行了股权改革，推进事业部改革，核心员工成为公司重要股东，股权激励后，得到了机构客户的认可，管理规模开始了迅速增长，业绩爆发也由此展开。

　　来源：Wind

　　根据2017年8月中欧的股权变更公告，核心员工合计持股比例达到31.7%，卢纯青、曲径、周蔚文、曹名长、王培、王健等多位基金经理都直接或间接持有公司股权。

　　基金经理给力、公司激励机制优越，中欧基金也荣获多项殊荣：连续6年荣获金牛基金公司，连续3年入选十大明星基金公司，5次获得持续回报明星基金公司，4次获得金基金TOP公司奖。旗下的中欧新蓝筹、中欧医疗健康、中欧时代先锋、中欧明睿新常态、中欧价值发现等基金都获得过金牛奖。

　　周蔚文在2018年荣获公募基金20周年“金基金”最佳投资回报基金经理奖，曹名长在2018年荣获金牛奖十五周年金牛杰出基金经理。

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　　五、行业配置医药靠前，不同产品持仓差异较大

　　中欧基金总体资产配置来看，在股票上的配置是比较高的，多数时候在30%以上，最新一季（21年一季度）数据显示总体股票占到资产配置的49%。这与本身中欧在权益投资就比较占优势也是有一定关系的。

　　来源：Wind

　　而重仓股和持仓行业的布局来看，中欧基金在医药、化工、电子、食品饮料等领域有较多投入，尤其是医药板块，目前位列中欧所有布局行业的占比之首，并且与占比第二的板块拉开了较大差距。

　　事实上医药板块一直是中欧的重点关注板块，自2017年起就一直是中欧的行业占比之首。过去一年医药板块的投资比例有非常明显的增加，这与葛兰的中欧医疗健康规模迅速增长有较大关系，中欧医疗健康在2019年末合计规模在50亿元，到2020年末已经超过232亿元，最新21年一季度数据显示，由于葛兰实力出圈，加上疫情因素的催化，中欧医疗健康的总规模已经达到399亿，已经成为中欧旗下除了货币基金以外，规模最大的一只基金。

　　电子、计算机、传媒等科技类板块以及化工、有色等周期股都是周应波中欧时代先锋的重仓常客，周蔚文的中欧新蓝筹也重仓着不少有色和化工周期股以及赣锋锂业等电子股，同时还持有食品饮料、银行、航空等行业，相比葛兰和周应波，周蔚文的行业布局相对均衡，同样均衡布局的还有王培的中欧行业成长。

　　可见，相比于兴全只注重布局均衡型基金，中欧是均衡型、价值型以及主题基金多管齐下，因为每只基金都个性鲜明、定位不同，所以不同基金间的持仓差异相对较大。

　　来源：Wind

　　来源：Wind

　　来源：好买基金网

　　总结

　　中欧与兴全一样是打造公募基金“精品店”的基金公司，基金数量相对不多，并且是以主动权益为最主要的布局重点。中欧的产品线覆盖偏股、偏债、固收、货币等多个层面，其中主动股混基金的管理业绩最好。中欧的基金产品个性鲜明，中欧医疗健康、中欧时代先锋都是相关主题基金里普通投资者也非常熟悉的明星基金，同时也有中欧新蓝筹、中欧行业成长这类价值型、均衡型基金，以及中欧价值发现这类低估值策略的价值投资基金，投资者在中欧可选的针对不同板块、主题的产品类型更丰富。

　　你是否持有中欧的基金？投资体验如何？还有哪些你认为不错的基金公司？欢迎大家来评论区留言分享。

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