从2018年上市到现在，曾被誉为母婴领域独角兽的宝宝树集团（01761.HK）市值大缩水，似乎其头顶的光环正在变暗。
2018年11月27日，宝宝树登陆中国香港资本市场，成为“互联网母婴第一股”，发行价6.8港元。2019年3月6日其股价冲到顶点达8港元，总市值一度超135亿港元。
而如今，宝宝树的股价一路下跌至每股1港元附近徘徊，市值仅剩20.76亿港元。
上市后的两年，宝宝树的营收开始持续下滑，2015年-2018年，宝宝树营收从2亿元增长至7.6亿元，而2020年其营收规模又退回了从前。
2020年，宝宝树实现营收2.1亿元，同比大幅下滑40.5%；毛利润0.96亿元，同比下滑56.66%；全年亏损4.7亿元，同比收窄4.8%，上年同期亏损4.94亿元。
宝宝树的营收主要来源于广告业务和电商业务，其中，广告业务长期占据其全年收入的一半以上。
不过，近年来这两项业务都出现了大幅下滑。2020年，宝宝树的广告业务收入为1.9亿元，占整体收入的88.7%，同比减少41.2%。对此，宝宝树表示受新冠疫情影响，广告商大幅缩减营销预算，品牌广告逐步转换为效果类广告，此外疫情导致广告行业出现激烈竞争。
同期，宝宝树电商业务收入为1990万元，涵盖直销和平台收入，占整体收入的9.4%，同比下降10.4%。其他业务板块包括知识付费、保险代理服务及其他服务，实现收入407万元，同比下滑72.1%。
宝宝树解释称，电商业务下滑主要由于与战略股东进行的电商合作未能取得预期表现，正在将电商平台恢复至自营模式。
这里提到的战略股东正是阿里巴巴。据悉，在2018年5月，宝宝树与阿里达成战略合作，双方在广告、电商、C2M、知识付费等领域陆续开展了深入合作。宝宝树IPO公开发售后，阿里对宝宝树的股票进行了追加认购，一跃成为宝宝树第三大股东。
然而，宝宝树的电商业务虽然获得了阿里的加持，但2018年的电商业务收入较2017年竟大幅下降了59%，让人大跌眼镜。
宝宝树团队一直强调不做母婴行业垂直电商，那么恢复到自营模式后，宝宝树的前路又在何方呢？
同时，令市场担忧的还有宝宝树月活规模的缩减。2020年宝宝树平均月活跃用户总数由2019年的1.39亿下降至9120万，降幅达34.5%。其中，移动端平均月活跃用户下降6.5%至2290万；PC端及WAP端下滑严重，下降40.5%至6830万。
虽然宝宝树将此情况归因为中国出生率下降，但其实宝宝树的月活规模在2017年便开始出现下滑，2019年也是同样的情况。
而在用户的使用感受和评价中，或许能找到一些宝宝树月活规模缩减的真正原因。
此外，频频传出的裁员、高层离任等内部问题，也让外界对这家公司的稳定性产生了质疑。
此前，有消息称宝宝树内部正在进行大规模的裁员，此次裁员大概在总员工数量的30%左右，其中技术团队被裁员50%，内容运营团队被裁员30%，有的部门已被整体裁掉。
还有消息称宝宝树创始人兼CEO王怀南套现出走，但王怀南在直播中辟谣否认了此消息。
不过，宝宝树骨干团队悉数离场已成事实。2020年3月，据36氪报道显示，宝宝树CTO詹宏勇已正式离职，宝宝树原业务高管团队已几近全部离任，包括原副总裁兼商业总负责人魏小巍、广告业务总负责人陆烨玮、产品运营总负责人唐桦。
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