大宗商品飙涨何时见顶、怎么应对...马文胜、任泽平这样看

今年以来全球大宗商品价格飙升，国内期货市场螺纹钢、热轧卷板等钢材期货，以及石油、有色金属期货都出现了大涨。从单个品种来看，螺纹钢期货指数今年以来涨幅超过39%，原油指数涨幅超过35%，铁矿石指数涨幅超过26%。

国家统计局公布的数据显示，4月份我国PPI同比上涨6.8%，而前值是上涨4.4%，同时上期所、大商所、郑商所纷纷出手给市场降温，通过按规定提高保证金水平，来抑制相应的投机交易空间。

近日，经济学家任泽平和中国期货业协会副会长、新湖期货董事长马文胜在《财经态度》节目中，谈到了大宗商品缘何飙涨、怎么应对、以及未来走势如何。

输入型通胀怎么应对

马文胜分析称，这一轮大宗商品的上涨是全球性的，而从涨价的特点来看，有明显的输入型特征。

特别是与CPI紧密挂钩的进口依赖型大宗商品，比如有色金属、铁矿石、黑色金属等，涨幅是比较大的。但是与我国CPI挂钩的很多商品，比如像生猪、苹果、红枣等农产品，价格不但没有上涨，反而是在下跌的。所以说这一轮上涨很明显具有输入型的特征。

马文胜表示，不同于过去，本轮市场的上涨并非是由简单的某一产业链基本面的不平衡所造成的，而是整个全球宏观、产业链，疫情影响产业链供给等多重因素叠加所致。

在任泽平看来，“供需错配共同推动了大宗商品价格猛烈的上涨。此外，还有一个‘火上浇油’的因素。拜登就任美国总统后，试图重振美国经济，推出了3万多亿美元的刺激计划，包括大规模的减税计划和基建刺激计划，这对美元的超发都有较为强烈的诉求。”

虽然商品价格主要是输入性的，全球经济复苏的供求错配、美元流动性泛滥因素也作用其中，但在任泽平看来，并不意味着国内的政策没有调整的必要，企业是发展的根基，要保护企业，一些调整政策是有效的。

除了发挥期货市场的套期保值作用，任泽平建议，一方面将税费下调，有些中间环节税费可能过重，建议通过调整来降低企业运营成本。另一方面应该推动实体经济发展，因为金融要更好地服务实体经济，推动实体经济领域的融资成本下降。

任泽平进一步表示，政策要尊重经济周期的规律，包括经济运行的节奏，现在一些中下游企业的成本压力比较大，可以做出一些适当的调整，帮助企业渡过难关。未来大宗商品价格回落，有些逆周期的政策可以再反过来做一些修正，实现经济的平稳健康发展。这也是宏观调控政策、财政政策和货币政策等相关政策的义务之一。

涨价传导下游怎么接

目前，大宗商品价格上涨过快向下游传导，中下游企业是否能承接住压力成为市场关注的焦点。

这一轮大宗商品价格上涨速度过快，目前还是对下游的成本产生了一些影响。比如最近家电行业，未来包括燃料、建房很多行业的成本都面临着材料涨价的压力。

任泽平说，如果大宗商品价格持续高位，对下游的利润形成一种挤压。这就需要在出口退税、生产恢复、税费减免，包括借助期货市场套期保值等方面做出一些政策改进和调整。

马文胜强调，除了看产业链自身能不能实现顺利传导外，期货市场也是一个非常好的传导工具。

马文胜建议，企业在面对大宗商品的涨跌时一定要利用好期货市场这一工具。从当前看，期货市场已经构建了一个完整的风险管理工具市场和产业链市场。在这轮涨价中，也正是由于期货市场的作用，很多企业成功地规避了原材料价格上涨的一些风险。

大宗普涨何时见顶

长期看来，大宗普涨对下游需求形成抑制，也会反向抑制上游价格。

任泽平说，经济周期之所以会出现从衰退、复苏、过热到滞胀再到衰退，就是因为它有自身的调节机制，只不过在短期会承受压力。但是长期周期会不断根据供求关系的调整，进行周期的轮回和调整。因此下游接不住价格上涨以后，也会抑制相关的需求，这样需求端也会出现回落，从而在未来的某一个时点就会带动商品价格的回落。

那么当前国内市场距离大宗商品价格见顶还有多远？

任泽平分析，要缓解大宗商品价格的猛烈上涨，一是需要全球需求的放缓，二是随着大宗商品主要生产国疫苗接种的进展，生产和供给得以恢复。上述两个条件起码要满足一个条件，大宗商品价格过快上涨的势头才有望得以遏制。

在马文胜看来，由于大宗商品上涨对终端消费产生了一些压力，因此大宗商品价格今后到底怎么走，可能还要看最终全球的消费以及中国的消费。“通过我们的调研，很多中小企业对市场涨价的消化存在时滞。”马文胜说。

另外，马文胜还表示， 既然是全球性的价格上涨，因此压力是全球各类企业都要面对的，这或许对中国的企业也是一个机会。企业利用好当前发达的金融市场，通过期货市场与资本市场的应用来规避掉一些风险，筑好护城河，创新商业模式，这样的企业在本轮价格上涨的过程中有更强的竞争力。

第一财经日报