“鸢都”连接器小巨头要上市！ROE达 21%，能否成歌尔股份第二？

在朱老六申购之后，潍坊智新电子股份有限公司、惠州市惠德瑞锂电科技股份有限公司已经获精选层发行批文。估计这两家5月就会启动发行程序。这两家的质地应该好于朱老六，其中智新电子位于“风筝之都”山东潍坊，与大牛股歌尔股份是一个地方。风筝在古代称为“鸢”，所以潍坊也叫作鸢都、鸢城，每年春季都举行国际风筝节。

歌尔股份一开始就是个做耳机的小公司，现在已经1200亿市值，上市13年涨了40多倍。做电子线束的智新电子，能否也牛一把，成为歌尔股份第二？

1、公司客户主要为歌尔股份等国内外知名企业

智新电子是一家专注于连接器线缆组件产品的研发、生产和销售的企业。自 2006 年成立至今，智新电子重点聚焦消费电子领域，并逐步拓展至汽车电子领域。 产业链主要包括原材料、电子元器件、电子组件（模组）及成品，公司产品主要覆盖 电子元器件和电子组件（模组）环节。目前，公司下游客户主要为歌尔股份、共达电声、下田工业、日本星电、日本索尼、日本村田等国内外知名企业，已形成长期稳定的合作关系。

其中，高速数据传输连接器线缆组件、微型精密连 接器线缆组件等产品附加值较高。报告期内，合计销售占主营业务的比重为 19.52%、 24 21.48%和 28.14%，呈现逐年上涨趋势，系公司主要产品构成和未来重点发展方向。

2、相比同行业可比公司立讯精密等，规模较小

全球连接器市场规模 近年来，受益于数据通信、电脑及周边、消费电子、安防、汽车等下游行业的持续发展， 全球连接器市场需求保持着稳定增长的态势。根据 Bishop & Associates 统计数据显示，近十 年间，全球连接器市场规模以 5.6%的 CAGR 实现增长，至 2019 年，全球连接器市场规 模达 642 亿美元。其中汽车是连接器市场的最大应用领域，2019 年占比约为23.7%，规模约为 165 亿美元。

根据中国电子 90 元件行业协会电接插元件分会公布数据显示，我国连接器市场份额占比为 31.4%，居世界第 一。其次为欧洲市场，占比为 21.10%，北美连接器市场份额占比为 20.80%。2015-2019 年，中国连接器市场规模由 163 亿美元提高到 227 亿美元，年复合增长率为 8.63%。此外，2019 年中国连接器市场规模是 227 亿美元，和 2018 年同期相比增长 8.40%。可见，我国连接器 市场规模逐年稳健增长。

据招股书自称，智新电子主要产品为电子连接器线缆组件，相比同行业可比公司立讯精密、中航光电、 意华股份、兴瑞科技、胜蓝科技等，规模较小，市场份额占比较低。智新电子公司 2018 年末、2019 年末和 2020 年末的在册员工人数分别为 625 人、602 人和 1,189 人。

3、2020年公司净利润3965万元，同比增长36.04%

业绩方面，2020年公司实现营业收入为3.61亿元，同比增长44.03%，净利润3965万元，同比增长36.04%。公司盈利能力较强。具体来说，2018年度、2019年度及2020年度，智新电子归属于普通股股东的净利润分别为2312.49万元、2914.27万元和3964.69万元，扣非后归属于公司普通股股东的净利润分别为2181.31万元、2756.09万元和3872.74万元。

2018 年度、2019 年度及 2020 年度，公司加权平均净资产收益率分别为 18.72%、18.10% 和 21.40%，扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为 17.66%、17.12%和 20.90%。公司去年研发费用为1035万元，同比增长17.64%。截至2020年末，公司拥有44项专利，其中发明专利2项。

2018 年末、2019 年末和 2020 年末，应收账款净额分别为 9,245.91 万元、6,918.83 万 元和13,512.78万元，应收账款净额占同期流动资产的比例分别为64.92%、46.21%和67.30%， 应收账款金额保持在较高水平。

受国内外电子产品行业市场集中度较高的影响，智新电子的客户集中度较高。2018-2020年度，公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比重分别为74.13%、69.90%和73.44%。公司预计，在未来一定时期内仍将存在对主要客户销售集中的情形。

4、实控人控制公司 87.65%的股份

公司由赵庆福先生、李良伟先生共同控制，两人通过直接和间接方式合计控制公司 87.65%的股份，赵庆福先生担任公司董事长，李良伟先生担任公司董事、总经理。

据招股书，赵庆福1970年11月出生，学历中专。1992年10 月至1997年10月，就职于潍坊市无线电八厂，任技术员；1997年11月至2011年2月，就职于 新旭电子（潍坊）有限公司，任营业部部长；2015年10月至今，任潍坊易贰叁网络科技有限 48 公司监事；2015年12月至今，任潍坊智联企业管理中心（有限合伙）执行事务合伙人；2011 年3月至今，就职于智新电子，现任公司董事长。

5、本次发行底价为不低于 5.5元/股

智新电子于2016年5月6日挂牌新三板，并于2020年5月25日调入创新层。所处行业属于计算机、通信和其他电子设备制造业（代码 C39）。本次发行前发行人总股本8610万股，发行后总股本不超过 1.061亿股。公司此次计划公开发行股票不超过1740万股（未考虑超额配售选择权的情况下）；不超过2000万股（全额行使本次股票发行的超额配售选择权的情况下），拟募资1.25亿元，用于连接器线缆组件研发及产业化项目。

据招股书，智新电子本次发行底价为不低于 5.5 元/股。具体发行价格由发行人和主承销商在最终发行时综合考虑市场情况协商确定。初步计算2020年按发行后扣非摊薄业绩0.365元，扣非摊薄发行市盈率15倍。精选层里面有个富士达与其类似，业绩不错，近30亿总市值，静态市盈率42倍，动态市盈率27倍。按发行价计算，智新电子总市值5.8亿。