新股排查丨东鹏饮料业绩增速高于同行，毛利率稳定费用率下降

近日，东鹏饮料（集团）股份有限公司（股票代码：605499.SH）发布了《首次公开发行股票招股意向书》，拟公开发行股票4001万股，保荐机构为华泰证券。

近日，东鹏饮料（集团）股份有限公司（股票代码：605499.SH）发布了《首次公开发行股票招股意向书》，拟公开发行股票4001万股，保荐机构为华泰证券。

东鹏饮料成立于2003年，属于食品饮料行业。产品涵盖能量饮料、非能量饮料以及包装饮用水三大类型，其中东鹏饮料是公司的主导产品。报告期内，公司收入97%来自经销收入，主要销售地区为广东地区，占比在60%左右。

根据招股书引用的欧睿国际数据统计，一直以来，中国饮料市场以包装饮用水、即饮茶饮料和碳酸饮料为主，2019年三者占中国饮料销售额的比重分别为35%、21%、15%。经过多年的发展，果汁和能量饮料也已成为饮料行业的重要组成部分，2019年二者占中国饮料销售额的比重分别为16%、8%。

我国能量饮料市场起步较晚。1995年底红牛进入中国标志着我国能量饮料产业的正式起步，此后行业呈现快速增长。2019年，我国能量饮料市场销售总金额为427.75亿。2014年至2019年能量饮料非现场消费的销售金额复合增速为15.02%，是饮料中增速最快的细分品类之一。

东鹏饮料经营情况如何？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。

业绩增速高于同行

先来看公司的营收和净利润情况。由上面的图表可以看到，2018年至2020年，公司分别实现营业收入30.38亿元、42.08亿元、49.59亿元，2020年营收增速略有下降。扣非净利润分别为1.88亿元、5.95亿元和8.04亿元，净利润增速在2019年出现暴增，主要由营业收入增长带来。2020年，净利润增速降幅大，主要是2019年净利润暴增，同时2019年净利润基数变大导致2020年增速降低。

2020年，东鹏饮料的营收和扣非净利润增速跟同行香飘飘（603711.SH）、养元饮品（603156.SH）、承德露露（000848.SZ）相比，均好于同行可比公司。

分业务看，东鹏饮料的收入主要来自于能量饮料、非能量饮料和包装饮用水三项。其中，能量饮料占比最大，在95%左右，非能量和包装饮用水占比较小，合计在5%左右。从占比看，公司业务结构较为稳定。

从业务结构的收入情况来看，2020年，能量饮料实现收入46.55亿元，同比增长16.29%，较2019年增速下降。由于这块业务占比较大，其收入波动直接决定了公司的营收波动情况。非能量饮料，这块业务规模较小，但成长性较好，处于市场开拓阶段。2020年，非能量饮料实现收入2.4亿元，同比增长62.23%，跟往年比增速快。

毛利率稳定，期间费用率下降

接着来看东鹏饮料的毛利率情况。

由上表可知，报告期内，东鹏饮料的主营业务毛利率水平较为稳定，维持在46%左右的水平。分业务看，营收占比较大的能量饮料毛利率整体较为稳定，而占比较小的非能量饮料毛利率提升明显，但由于这块业务的收入占比较小，因此对整体的主营业务毛利率贡献不大。

在毛利率稳定的情况下，公司的净利润增长主要看期间费用的消耗情况。由上面可得，2020年，东鹏饮料的期间费用率为25.09%，较往年下滑，这主要受销售费用率下降的影响。其中，宣传推广费整体占比较大，2020年出现负增长。东鹏饮料表示为，新冠疫情的突发对国内消费市场影响较大，整体消费环境面临一定的不确定性，因而对公司的广告投放产生了一定的影响。

以上为公司的经营情况。对于食品饮料行业，比较重要的一个指标是存货周转率，它代表的是一个公司当年存货的周转次数，可以反映公司的经营效率。因此我们将东鹏饮料的存货周转率与同行可比公司（香飘飘、养元饮品、承德露露）做了对比。

可以发现，报告期内，东鹏饮料的存货周转率高于可比上市公司平均水平，主要是因为养元饮品和承德露露存货周转率相对较低。招股书解释，养元饮品和承德露露主要系植物蛋白饮料生产商，四季度及一季度为销售旺季，而东鹏饮料的销售旺季在二、三季度，养元饮品和承德露露为保证旺季生产和销售所需，在年末存货保持较高的安全库存，故存货周转率偏低。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

（作者：陈清华 编辑：朱益民）