28万亿，相当于日本近6年GDP！如果美债“崩盘”，会发生什么？

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美国国债曾经被认为是全球最优质的资产，但这些年来，随着美国陷入“举债度日”的恶性循环中，美债已经不再是以往的“优质资产”。截至目前，美国国债总额已经超过28万亿美元，要知道，全球第三大经济体——日本一年的GDP只有5万亿美元上下，也就是说，美债规模已经相当于日本近6年的GDP，再这么玩下去，是会出问题的。

网上关于“美债崩盘”话题也曾引发热议，那么，如果美债真的“崩盘”了，会发生什么？接下来就聊聊这个话题。

首先，我们先来讨论一下美债在什么情况下会“崩盘”？美债总额，和美国政府的赤字有非常直接的关联。理论上来说，美国政府与美联储是两个独立的机构，前者不能直接印美元。所以，美国政府一旦支出大于收入，大多数情况下只能靠发国债补上缺额。

过去20多年，美国只有在克林顿政府时期曾出现短暂的财政盈余，之后美国的财政赤字越发严重，在2020财年更是创下3.1万亿美元的历史记录，由此，美国国债也日积月累到今天超28万亿美元。

目前美债到期还本，“入不敷出”的美国政府，只能靠增发新的国债来还，这基本成为常识。但投资者已经开始不买账了，尤其是海外投资者，其持有的美债自2019年7月突破7万亿美元之后，就一直维持在这个水平附近。这就使得外国投资者占美债比例大幅下降。2009年美债规模达到8.8万亿美元，当年海外投资者持有美债为3.7万亿美元，占比达到42%，而目前这个比例已降至25%左右。

那么，近年来美债规模不断在扩大，接盘侠又是谁？最大的接盘侠就是美联储。根据美国财政部数据，2020年美债总额增加了4.55万亿美元，其中美联储就增持了2.37万亿美元，承担了超一半的新增美债，而剩下的则是由美国国内投资者接盘。

如今，美国已经发债成瘾了。拜登上任以来，在推出1.9万亿美元的经济刺激方案之后，近期还将计划再“放水”近4万亿美元，其中包括2万亿美元基建计划以及1.8万亿美元的家庭计划。不难预想，美国国债还会继续膨胀。

这样做，从长远来看，就等于是慢性自杀，会导致美债市场越来越弱，流通中标的美债越来越少，没有足够的接盘侠，到最后只剩下美联储和美国政府自己玩了。分析指出，如果美债这个方向定了，接下来就是流动性危机、收益率危机、僵尸化危机螺旋演进，走向一条不归路，最后一点风吹草动都会导致崩盘。

那么，如果美债“崩盘”，会发生什么？对美国而言，首先就是美元霸权崩溃。因为美国向全球输出美元，最终发行美债吸引美元回流，从而形成一种循环。近年来，由于美国肆无忌惮地“放水”，美国信用已经出现裂痕，截至目前，已至少有俄罗斯、伊朗、日本等53国开启通过抛售美债、签订货币互换等方式“去美元化”，而这也开始动摇美元霸权的根基。

去年10月份，欧元的跨境支付使用量7年来首次超过美元；而截至2020年底，在世界整体外汇储备中，美元占比已降至59%，创25年以来最低水平。不难想象，如果美债“崩盘”，也就是意味着美国信用崩溃，那么美元霸权崩溃在所难免。“金融巨鳄”罗杰斯在2018年就曾预测，美元霸权将在2030年终结。

都知道，美元是支撑美国霸权体系的三根支柱之一，这根支柱要是倒了，那么美国的霸权体系都可能土崩瓦解。

要知道，美国今天动辄对别国进行制裁，大多数情况都要依赖美元霸权。比如制裁俄罗斯的银行、能源、防务等企业以及相关人员，冻结他们的资产、禁止交易；将伊朗踢出SWIFT系统，切断了伊朗央行的结算服务等，都是美元霸权在起作用，如果失去了这一“利器”，美国的制裁威力就大打折扣了。

不止如此，如果美国国债崩溃，也将意味着美国不能再通过“举债”发展经济，同时不能通过印美元从全世界“薅羊毛”，这势必也将拖累美国经济。比如IMF预测今年美国经济将强劲反弹至6.4%，这很大程度上得益于过去一年美国“放水”超5万亿的经济刺激计划。但如果美债“崩盘”，美元霸权崩溃，恐怕美国经济又是另一番“光景”了。

当然，这同样会影响全球经济的发展，甚至暴发一场全球金融海啸，毕竟美国经济对全球的影响还是相当大的。2007年在美国爆发的次贷危机，最终演变为一场全球性的金融危机，就是最好的例子了。

如果美债“崩盘”，各国手中持有的美债可能就“打水漂”了，并且因为美元主导国际货币体系，一旦它有事，全球贸易都将受到巨大冲击。所以，美债“崩盘”，世界各国恐怕都将跟着遭殃。不过，正所谓“不破不立”。要是真的走到了那一天，国际货币体系瓦解，势必也会形成新的货币体系，到时候取代美元的会不会是人民币，就难说了。

文 | 梁锦源 题 |凌明 图 | 卢文祥 审 | 陆烁宜