水滴公司破发、市值仅剩31亿美元，核心业务或存监管风险

人口老龄化和大众医疗压力越来越受关注，水滴公司的创新性业务模式为缓解医疗压力开辟了一条可能的路径。但遗憾的是，随着IPO，水滴公司自身暴露出了种种风险。

水滴公司破发，市值跌去34%

水滴公司很可能是近期美股上市最惨的中概股。上周五（当地时间5月7日），水滴公司正式在美国纽交所挂牌上市，共计发行3000万股美国存托股票，发行价定为12美元/股，发行市值47.3亿美元（约合303亿人民币）。

但水滴公司一上市便迅速破发了。盘中一度跌幅超过20%，最终收盘于9.7美元/股，较发行价下跌19.17%。在接下来的两个交易日，水滴公司股价继续下跌。5月10日，水滴公司股价下跌12.71%；11日下跌18.75%，收盘价7.93美元/股，总市值31.25亿美元。

三个交易内，水滴公司市值蒸发了16.05亿美元（约合103亿人民币），跌幅高达34%。

对于破发，水滴公司相关负责人表示，“近期所谓中国ADR在美国上市的公司，第一天的表现并不代表后续的表现，短期的价格波动并不会对公司产生很多的影响。”

不过，水滴公司股价走势或长期不乐观。从大环境来看，全球通胀预期高企利空科技股，美股明星科技股FANNG股价均承压，更不用说水滴公司这种中小科技股。从公司层面来看，无论在口碑，还是核心业务方面，水滴公司都面临着非常大的风险。

破发上微博热搜，上市或是口碑转向起点

5月8日，#水滴公司上市首日破发#登上了微博热搜。这在企业IPO史上非常罕见，可见大众对水滴公司上市的关注度有多高。

微博网友对水滴公司上市吐槽很多，不少网友的意见有明显的负面倾向。“你以为在做公益，其实它在赚钱！” “水筹原来那么有钱？？能把之前众筹的钱退了吗？？”、“说实话，我就知道个水滴筹，还以为纯粹是个公益组织。” “ 初心也许是好的，可是做着做着就变了”“那为什么拿公益当广告，拿公益当做主业务的引流？是不是消费人们的善心！”“上市不是为了圈钱嘛”。

虽然水滴公司多次表示自身不是公益组织，但在其通过带有公益性质的“水滴互助”、“水滴筹”业务实现初期的高速增长前提下，大众几乎都存在对水滴公司的公益平台认知。上市之后，网友因此产生的“逆反”心理或根本性改变对水滴公司的口碑，极大伤害其品牌。

互联网保险有利有弊，水滴公司核心业务或面临监管风险

水滴公司给自身的定位是：一家保险与健康服务科技平台。但其健康业务几乎没有起步，保险经纪收入是其主要营收来源，贡献了近九成营收。因此，将水滴公司定义为“带有科技属性”的互联网保险中介平台或更贴切。

互联网保险中介平台在销售效率等方面优于传统的线下业务员推销模式，尤其是在疫情期间发挥上巨大价值。但是作为新生事物，在某些方面缺乏相应规范，在没有合理监管情况下也隐藏着风险。

毫无疑问，水滴公司面临着监管风险。

水滴公司关闭互助业务，大概率就是规避相关风险。互助业务已经基本完成了引流的使命，关停的负面影响可以承受。但是剩下的水滴筹和保险业务也面临着监管风险， 尤其是保险中介业务根本不可能关停。

2020年年底，银保监会发布了《互联网保险监管办法》，于今年2月实施。在《监管办法》中，条例对于互联网保险公司、互联网企业代理保险业务、一般保险公司等实体做了专门的业务规定。

据某位互联网保险公司CEO透露，新条例规定，互联网保险业务应由保险机构开展，其他机构和个人不得开展互联网保险业务。也就是说，线上保险产品的销售也将持证上岗，所有的销售行为需要在保险机构的网站发生，而不能通过其他渠道。

在招股书中，水滴将新出台的《监管办法》的部分条例列为排名前列的重要风险。水滴的模式是通过第三方渠道来获客，再吸引消费者在水滴保平台，购买公司与保险公司合作的保险产品。如果这种渠道合作被认为违反监管，水滴公司的核心业务必受重创。

同时，中金公司在2021年2月发布的一份研报透露称，监管也正在加强对互联网渠道收取佣金费率的管制，未来如果进一步限制渠道收取的手续范围，渠道端的议价能力也将受损。对于水滴公司而言，这些监管预期也有很大影响。