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美国4月CPI超预期,美国加息升温,中国股市会是全球避险港湾吗?

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   美国4月CPI同比增长4.2%,这一个数据超出了市场的预期,并创出了2008年9月以来的最高值。按照市场机构的判断,这一数据预期为3.6%,但从最终公布的数据来看,却明显超出预期,这将会引发市场对加息预期升温的担忧。

   美国加息,一方面来自于美国经济的复苏回暖,另一方面则考虑到通胀压力的抬升,如今看来,随着美国4月CPI的超预期增长,实际上意味着美国加息时间可能会有所提前,市场需要做好美国加息的充分准备。

   受到美国4月CPI超预期的影响,美国10年期国债又一次出现了飙升的走势,作为与利率敏感的股票市场,同样受到了明显的冲击压力。在美股开盘后不久,美股三大指数盘中出现了大幅下跌的走势,纳斯达克指数的跌幅更为明显。

   过去,美国科技股一直享受着较高的估值溢价,对远赴海外上市的中概股上市公司,也在近年来享受到高估值溢价的表现。但是,随着加息预期的升温以及通胀压力的回升,市场对估值溢价率较高的企业产生出一定的抛售压力。

   实际上,从近期知名中概股上市公司的价格表现来看,普遍出现了30%左右的跌幅。针对这一跌幅水平,其实也与国内部分白马股的累计跌幅相近。归根到底,过去这类资产享受到宽松流动性的高估值溢价空间,但在宽松流动性逐渐收紧的预期下,市场却逐渐回归理性,并加速这类资产的估值回归过程。

   虽说部分中概股以及国内核心资产的年内跌幅较大,普遍跌幅有30%左右,但与过去一两年的累计涨幅相比,这一个跌幅并不算厉害,不少资产的估值水平尚未回归到历史估值均值的范围之内。

   美国股市已经走出了长达十一年的漫长牛市行情,也创出了历史最长的牛市周期,在这个背景下,美股市场出现一个中期调整的行情也并不为过。回顾过去十年的美股市场走势,虽然美股市场一直保持在良好的上涨趋势之中,但期间仍有多次触及牛熊分界线的位置,且于2018年和2020年3月跌破了牛熊分界线的位置,但最终还是收回这一重要失地位置。

   美联储超宽松货币政策,为美股市场创造出良好的货币环境与利率环境,凭借超低利率的市场环境,也成就了美股市场的长期牛市,只不过美股泡沫最终还是由全球市场来买单。经历了一轮超宽松货币环境之后,随着通胀的抬升以及经济的回暖,美联储加息压力明显加剧,明年底加息的概率已经提升至100%!

   针对此次美国4月CPI超预期的表现,既有宽松货币的影响因素,也有去年基数偏低的影响作用。不过,即使考虑了这些因素,4月CPI还是超出了市场的预期,说明美国通胀压力在稳步抬升,加息步伐也会有所提前。

   在美国加息预期升温的背景下,过去享受较高估值溢价的资产,会加速其估值回归之路。虽然有的资产已经下跌了30%以上的空间,但相对于过去一两年的累计涨幅,其估值回归之路仍然显得漫长,目前的下跌也许只是半山腰位置。

   美股大跌,会对A股及港股市场构成一定程度上的影响。不过,从实际影响来看,仍取决于国内市场的货币独立性与股市行情走势的独立性的表现。

   从国内市场最新的数据显示,4月份M2与社融增速出现了同比回落的表现。但是,这主要来自于去年高基数的影响,但这未必反映出国内货币政策已经发生大幅收紧的迹象。在“防风险,守底线”的背景下,货币政策仍需要保持持续稳定,但在经济逐渐回暖的背景下,要想货币政策再度大幅宽松,恐怕实现的概率并不高。

   对目前A股市场的估值水平,正处于不高不低的状态,谈不上非常安全,但也不算高估状态。在国内货币政策相对独立的影响下,即使外围市场出现持续大跌的走势,但对A股市场来说,可能下行压力会相对不大。

   下有估值底部支撑,上有强压力的阻力,这可能导致A股市场在未来一段时间内保持区间反复震荡的行情,但如果外围市场出现连续大跌的走势,可能会让A股市场加快迎来“黄金坑”的机会。然而,在当前位置附近,对投资者最大的考验,莫过于时间成本的考验压力,股市下行空间有限,但却需要耗费较长的时间成本。

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