商品期货分析及展望2021.5.12

焦炭

基本面：期价小幅整理，“潮水未退，而已经开始裸泳”的声音开始出现。其实从基本面来看，近端并没有问题， 240 的铁水下，目前的供给依旧在平衡附近。盘面交易的，可以说是最近产量抬升的边际变化，也可以说是 预期供给减量不会再扩。但不管怎么解释，其实就是我们从上上周开始提示的，“警惕交易目前就是最好时 刻”。但是，由于成材以及焦煤都相对坚挺，甚至偏强。不建议趋势性看空，前期盈利多单持续离场。

操作建议：焦炭2109合约，期价昨日回落低点触及2756一线，尔后小幅回升，整体期价处于高位运行，关注高点测试，操作上，上周五提示的，2810一线多单，周一夜盘已触发移动止损2880一线出局，接下来观望为主。

螺纹

基本面：5 月 11 日全国建材成交量 21.25 万吨，价格高企下游接受意愿下降，成交大幅回 落。10 号发改委同工信部发布 2021 钢铁去 产能回头看检查工作通知，并从 6 月 1 日起实地检查，整体政策上层减产态度坚定， 对于价格是持续支撑向上的。周末唐山钢坯飙涨，唐山钢坯含税报价 5670 元/吨，创 下自 2005 年以来历史新高，较年初上涨近 2000 元。供需双向提振价格不断突破，我 们对钢价维持谨慎乐观。

操作建议：螺纹2110合约，期价整理后延续上行，高点触及6200一线，整体期价维持强势运行不变，操作上，节前5320一线多单，移动止损持有。

甲醇

基本面：期价大幅上行，驱动主 要在于动力煤价格强势拉涨，以及整体商品氛围的升温。基本面方面，低库存和需求释放推动内地现货价格重心上移，进一步给盘面继续带来支撑。后期而言，短期内关 注动力煤涨势延续情况以及产区累库进度。中期而言，继续等待边际上供需压力的积 累和拐点的出现：鄂能化100 万吨新产能已释放，内地开工回升近正常，库存有所积 累，海外 5 月开工加速回升，再加上印度疫情可能挤出其部分进口货源，导致 5 月我 国进口量可能到 110 附近，加之 5-6 月份进入季节性累库周期，由此中期供需面仍有待改善，市场主要受情绪推动。

操作建议：甲醇2109合约，期价大幅上涨，突破2600一线，触及涨停板，强势明显，整体期价已创阶段新高，应有持续强势实现。操作上，可观望或依2630-2660一带做多为主，常规止损。

棕榈油

基本面：国际油脂端，MPOB 公布马来 4 月底库存为 155 万吨，高于 3 月底和市场平均预期的 144 万。大格局 来看，近端马棕库存缓慢累库，但仍处在历史低位，及远端季节性复产。价格维度，阶段性跟随油料谷 物偏强。国内端，近端棕榈和豆油库存低位，且预期缓慢累库，单边大方向跟随外盘。

操作建议：棕榈油2109合约，期价强势上行，高点触及8344一线，整理期价已创阶段新高，看涨不变，操作上，依上周五提示，7922一线介入的多单，移动止损持有。

白糖

基本面： 5 月 11 日，国内主产区制糖集 团和加工糖厂报价基本持稳，仅中粮辽宁、中粮唐山报价小幅下调 10 元/吨。近期市 场商谈氛围较为活跃，制糖集团反映五一节后成交向好，对于夏季消费启动和库存消 化持乐观态度。整体来看，国产糖生产进入尾声，食糖进口许可开始发放预示着加工 糖将陆续供应市场，然而“供给宽松”已经过市场充分消化，边际影响减弱；外盘糖 价坚挺、国际油价高企、“五一”长假消费火爆，市场多头氛围形成。全球食糖供给 缺口不断扩大的背景下，国内白糖价格重心有望进一步抬升。

操作建议：白糖2109合约，期价大幅上行，高点触及5822一线，多头大幅增仓为主，强势明显，预计应有持续强势实现 ，节前5418一线多单，移动止损持有。

豆粕

基本面：国际端，短期 CBOT 大豆跟涨美玉米，因南美巴西二茬玉米产区偏干导致减产预期驱动。大格局来看， 基于目前美豆新作种植面积意向，即使后期美豆丰产，美豆新作依旧处于偏紧的格局。另外关注今晚 USDA 月度供需报告，市场平均预期美豆新作库存为 1.38 亿蒲氏耳。价格维度，维持震荡偏多思路不 变，但不建议追高。国内端，现货负基差，因预期到货大，而单边跟随外盘震荡偏多，需注意的是天气 ，市场波动和节奏快。

操作建议：豆粕2109合约，期价昨日低点触及3642一线回升，早盘大幅上行，高点触及3788一线，整体期价维持强势运行，关注3800一线测试，操作上，依周一提示，3700一线介入的空单，回落减仓后，其余仓位自动触发止损位出局，接下来关注3800一线测试，无法上破可试空，不然观望为主。