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暴跌3700亿,林园被割韭菜了?

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  文 | 张佳儒

  几个月前,经济学者说,代表中国财富的不是大数据,而是普普通通的四瓶水:茅台、海天酱油、金龙鱼、农夫山泉。

  这四瓶水,都是A股“茅系家族”的成员。让人想不到的是,“茅系家族”涨起来,让人眼前一亮,跌起来也是相当辣眼睛。

  最近,“大哥”茅台高点暴跌9500亿元。这还不是惨的,“小弟”金龙鱼,高点暴跌3700亿元,数额比不上茅台,但跌幅47.6%几乎腰斩。

  

  金龙鱼一季度下跌周期内,“民间股神”、私募大佬林园旗下基金逆势加仓。根据当下股价表现,林园加仓部分大概率出现亏损。

  股价下跌之际,金龙鱼不配做“油茅”的讨论又起来了,到底发生了什么?

林园被割韭菜?

  5月12日,金龙鱼报价76.20元,跌0.81%,总市值4131亿元。四个月前的1月11日,金龙鱼曾创下145.51元高点,总市值曾高达7889亿元。

  

  金龙鱼这波调整,套进去的不仅是小散户,还有林园。就像但斌钟情茅台一样,林园对金龙鱼那也是情意绵绵。

  在2020年底,林园旗下的林园投资12号、158号私募投资基金就进入前十大流通股东名单中,持股分别是137.08万、115.15万,合计252.23万股。

  2020年12月31日,金龙鱼的收盘价108.21元。按照计算,林园旗下基金持股市值高达2.73亿元。5个交易日后的1月11日,金龙鱼创下新高,随后开启震荡下跌周期。

  金龙鱼高点回调之后,林园并未减持离场,而是3路大军继续加持。3月底的数据显示,金龙鱼前十大流通股东中,林园投资166号、158号、24号私募投资基金在列。

  从持股总数上,林园进一步加仓,3只基金合计持股345.7万股,但持股市值却缩水了。按照3月31日的收盘价77.37元计算,林园持股市值2.68亿元。

  

  一季度,金龙鱼呈现下跌走势,其中首个交易日的收盘价是108.22元,季度最后一个交易日的收盘价是77.37元,累计跌幅28.5%。

  截至目前,金龙鱼也没有像样的反弹,最新价是76.20元。

  由于金龙鱼几乎是单边下跌,仅有个别交易日低于一季度末的77.37元。

  也就是说,林园一季度新进基金林园投资166号、24号私募投资基金大概率被割了韭菜。此外,林园投资158号加仓的2.65万股,也大概率是亏损状态。

  在A股投资,“抄作业”的投资方法非常流行。林园就是散户抄作业的对象之一,从金龙鱼的近期表现来看,散户抄到作业,先不要急着热血沸腾,不是每一份作业,都能是满分。至少当下不是。

不配做“油茅”?

  金龙鱼如此表现,当初是怎么博得林园青睐的?

  去年12月,林园在一场演讲中说,他们的研究,主要还是与嘴巴相关。

  “比如说,最近上市的一家企业,和嘴巴相关的一家企业。大家都说他贵了、贵了、贵了,但是我看我说,这个玩意搞了几十年,我们不相信他相信谁啊?”林园说。

  演讲出来后,外界纷纷猜测林园提到的就是金龙鱼。2020年10月15日,金龙鱼在创业板上市,主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。

  林园表示,投资没有诀窍,就是投资激烈竞争中杀出来的垄断公司。根据尼尔森数据,金龙鱼近3年在小包装食用植物油、包装面粉现代渠道、包装米现代渠道市场份额排名第一。

  体现在财报上,金龙鱼2020年营收高达1949.22亿元,是茅台979.93亿元年营收的几乎两倍,海天味业227.92亿元的8倍。

  营收远超茅台,金龙鱼“油茅”的称号至今仍有争议。为什么?看一组数据就知道了。2020年,金龙鱼净利润60.01亿元,茅台的数据是466.97亿元,海天味业的是64.03亿元。

  高营收、低利润,背后是金龙鱼低得可怜的毛利率。2020年,金龙鱼销售毛利率12.33%,而茅台和海天味业的数据分别是91.41%、42.17%。

  在A股,上市公司基本分为三类:辛苦不赚钱、赚辛苦钱、赚钱不辛苦,牛股多出现在第三类。正因如此,投资者青睐那些赚钱不辛苦的公司,茅台、海天味业,就是这类公司。

  金龙鱼低毛利率,不能说“赚钱不辛苦”,而应该归类为“赚辛苦钱”的公司。正因如此,金龙鱼能否配得上“油茅”称号,一直有争议。

  针对外界的质疑,金龙鱼方面说:量大利薄的生意会是一个较高的竞争壁垒,且依托产品在渠道、品牌、供应链等方面建立的竞争力,公司更有条件推出更多高附加值、高毛利率的产品。

  俗话说,一根阳线改三观,金龙鱼上市后,开启了一波声势浩大的涨幅。一度成为创业板市值第二的股票,仅次于动力电池龙头宁德时代。

  在接近8000亿的市值面前,外界的质疑也销声匿迹了。然而金龙鱼本轮大跌几近腰斩,质疑声又此起彼伏。

  衡量估值是否合理,市盈率是常用指标之一。截止5月12日,金龙鱼的市盈率(动)是65.77,而同行道道全、京粮控股、金健米业、克明面业的分别是14.20、39.49、146.5、14.20。

  市盈率角度来看,金龙鱼并非行业最高,但在行业中处于偏高位置。

  在券商的研报中,看多的有,但给出的目标价相对谨慎,没有唱多到100元以上。例如东北证券,目标价是88元。

  金龙鱼未来股价如何,这里不做猜测。很多股票往往是在分歧中上涨,一致看多的时候就进入调整周期。林园的最新表态是,对牛市初期判断不变,坚信时间换空间、输时间不会输钱。

  从走势上看,金龙鱼和“茅台家族”亦步亦趋,是基金抱团后遗症。基金抱团是集体杠杆游戏,涨起来收益可观,跌下来也很恐怖。

  对于大资金玩家,短暂的调整不痛不痒。对于大多散户,大跌之后的每一根阴线,都像锥心之刺。因此,散户对于风险的把握,也该更上心。

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