“居家红利”逐渐消散，DoorDash一季报还能否赢得掌声？

-本文作者：NICK VASCO

DoorDash (NYSE:DASH)将于周四收盘后公布其第一季度财报。这家送餐公司是大流行的最大赢家之一，因为人们比以往任何时候都更多地选择订购食物，而避免烹饪。但随着大流行接近尾声，DoorDash的最佳(增长)时期可能已经过去。

需要明确的是，DoorDash未来似乎还会有更多增长，但在一个低利润率行业，目前的股价是预期销售额的10.7倍。DoorDash的估值接近400亿美元，它需要很大的增长和利润扩张才能有意义。

前面的道路将是艰难的，但这不是不可能的。

DoorDash发展迅速，但即将放缓

去年第四季度，DoorDash的收入同比增长了226%，达到9.7亿美元，超过了此前普遍认为的9.38亿美元。总订单价值(GOV)为82亿美元，同比增长227%。该公司第一季度的财指引要求总订单价值（GOV）为86亿美元至91亿美元，高于83亿美元的预期。到目前为止，一切顺利。

DoorDash的全年指导就没那么乐观了；该公司预计总订单价值(GOV)为300亿美元到330亿美元，低于普遍预期的332亿美元。在全年指导和第一财季指导的中间部分，假定DoorDash 2021年最后三个季度的总订单价值（GOV）为75.5亿美元。这低于实际的第四季度和预期的第一季度。

这不是你想听到的，但也可以理解。在后COVID时代，人们对食品配送的依赖将大大减少。

问题是，经济放缓只会让企业更难获得可观的利润。去年第四季度，DoorDash调整后的息税前利润(EBITDA)为9400万美元，略高于预期。DoorDash预计，2021年全年经调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)将介于0至2亿美元之间，低于华尔街预测的2.46亿美元。

DoorDash要想在调整后的15倍息税前利润(EBITDA)的合理水平上交易，它需要比2021年调整后的EBITDA指引的高端水平高出10倍以上。

DoorDash已经拥有很高的市场份额

当DoorDash去年12月上市时，它已经占据了美国外卖市场50%的份额。这听起来很不错——直到您意识到这意味着DoorDash在食品交付市场上没有很大的增长空间。

DoorDash不像Carvana(NYSE:CVNA)，Carvana是一个二手车交易的电子商务平台，每157笔二手车交易中就有1笔由Carvana处理。像Carvana这样的公司只是触及了行业皮毛，以此证明了自己是一只高速增长的股票。

即使DoorDash拥有美国外卖市场100%的份额，它仍需要进一步增长才能证明其估值的合理性。

这为DoorDash的估值增长提供了一些途径:

1. 送餐行业越来越大。

2. 该公司找到了一种大大提高利润率的方法。

3. DoorDash开始运送其他物品。

我们可能会看到外卖行业在未来几年变得更大，但很难想象它会比2020年更大，那是一场完美的外卖风暴。因此，以调整后的息税前利润(EBITDA)计算，达到25亿美元是不现实的。

说到第二条路，送餐通常是一项低利润的业务。人们往往不愿意在外卖上花那么多钱。有人建议DoorDash可以使用自动驾驶汽车来降低成本，但这似乎是一个白日梦。

第三条道路似乎是最现实的。如果“DoorDash”利用其快递网络递送食物以外的东西会怎么样？这是有道理的，但是人们真正需要的东西有多少呢？零售商已经能够提供当日送达服务。人们真的愿意花高价让他们的配件在一小时内送达吗？听起来可能性很大。

如何看待“DoorDash”？

DoorDash在2020年12月首次公开募股(IPO)时的发行价是102美元，但开盘时的发行价是182美元。从那以后，股东的日子就像坐过山车一样。

正如你所看到的，股价正处于低点附近，在收益公布之前进场很诱人。由于疫情仍在改变着人们的日常生活，“DoorDash”第一季度可能表现强劲。

但是，要想让这家公司发展到目前的估值水平，很多事情都必须顺利进行，更不用说超过估值了。如果在2022年，收入增长和利润率没有明显改善呢？难以想象。

本文来源：美股研究社--旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们