养猪业务重心从发展转入经营 新希望全面叫停外购仔猪育肥

新希望六和在5月10日举行的2020年度网上业绩说明会中表示，随着公司前期项目建设达到一定的体量，公司现在已经把猪产业经营重心从发展建设阶段全面转入生产经营阶段，在生产各个环节也都有针对性地提升效率、降低成本、制定统一标准，并对一线加强赋能。

副总裁兼财务总监陈兴垚指出，原来公司大量外购仔猪、种猪，导致肥猪成本较高。管理层经过讨论后明确提出：第一，原则上父母代种猪不外采，目前公司后备情况能支撑产能规模且有一定富裕空间；第二，停止外购仔猪，之前计划有300多万头肥猪是通过外购仔猪来形成规模，而现在外购仔猪不管成本压力还是疫病防控压力都很大，目前已经全面叫停。

据介绍，新希望当前的能繁母猪存栏在110万头左右，其中约一半源于外购，之后将全部实现自产母猪替换。同时，其目前的三元母猪占比约为10%，今年会全部更新掉。至年底该公司的能繁母猪存栏有望突破200万头。

大量的外购种猪使得其今年一季度的自繁仔猪育肥完全成本亦接近20元/公斤，而其一季度的自有育肥出栏不到100万头，另有外购育肥出栏约110万头，后者已经出现了亏损。新希望目前还有近100万头的外购仔猪存栏。

由于在发展节奏和经营思路上做了很大的转变和调整，新希望表示暂时无法给出2021年的具体出栏目标。“目前种群规模、产能规模是客观的，但出栏量变数较大，因为涉及到外销仔猪的灵活决策，总体上我们更加追求有质量、利润最大化的出栏。”陈兴垚称。

PART1.复 盘

2020年，新希望完成生猪出栏829.25万头，实现了年初800万头的规划目标，同比增幅为186%。其养猪业务的净利润则同比翻番至近30亿元。

张明贵

对于2021年，该公司曾提出确保2500万头出栏并将挑战3000万头的目标。执行董事长兼总裁张明贵指出，公司确实在2020年中对未来设定了较高的增长目标，但也是基于当时所展现出来的相对较快的产能建设情况和种猪增长情况、相对较好的生产指标等。而现在来看，随着养殖规模快速扩大，团队管理能力被稀释，短期内出现了不匹配，也使得一些指标有所回落，不再能支撑当初制定的较高的预期目标。

他认为，公司在实现行业前所未有的快速扩张中，相比市场预期与公司内部挑战目标都存在诸多不足。例如快速推进工程建设过程中，一些环节衔接不够完善，使配种进度不够理想；三元母猪回交大范围使用之后，母猪生产效率降低；外购仔猪与母猪拉高了当期出栏成本；员工规模扩张太快，公司对一线团队的支持与管理不够到位；以及进入冬季以来，变异后的弱毒疫情给全行业和公司都造成突然打击。

他表示，公司将针对过往问题及时检讨复盘、改善提升，在保持稳步发展的同时不断提高经营质量。“公司现在追求更有价值的增长，希望不是盲目盯着一个偏高的出栏量，而是能做到公司价值最大化。”

张明贵强调，当前猪产业的主要矛盾，还是快速扩张的规模和相对稀释的管理能力之间的不匹配。“但回过头看，放到两年前，基于当时呈现出来的市场与政策双重机遇，包括其他公司其他团队，很多都是做出了大干快上、抢占市场份额的决策的，我们也不能完全否定。”他说，“过去的事情都成为沉没成本，我们就是要做好自己的事情，及时总结经验教训，把重心从发展为主转向生产经营为主，提高效率、降低成本。新团队也会朝着这个目标持续努力。”

PART2.调 整

事实上，在以张明贵为代表的“80后”新团队到任不久，新希望于今年初发布了总市值超过10亿元的系列股权激励计划，其中限制性股票2021年的解限目标为生猪出栏量增长率不低于100%，意味着该公司今年的出栏规划目标回到了1600万头左右。但其2023年的最后一期解限目标一举提高到了不低于6600万头。

新希望自有其底气。截至2020年底，该公司已投入运营的种猪场年产能已超过3000万头，建设中的种猪场年产能超过2500万头，另有筹建中及已完成土地签约或储备的项目产能超1500万头，其理论可达的最大产能已超过7000万头，相比2018年底实现了两年翻7倍的增长。

但随着今年外部环境的变化，从长期价值考虑，新希望提出将更加注重有质量的增长，坚持发展节奏与猪群基础、队伍建设、管理能力相匹配，确保有效、有质量的出栏数量和经营结果。鉴于此，公司近日决定终止实施本次限制性股票激励计划，此前回购的股份将继续用于未来公司的核心团队股权激励。

结合今年整体出栏计划的调整，新希望的育肥产能建设计划也做出了适当调整。据了解，其目前育肥产能已经投产的包括自建416万头、租赁156万头，预计年底新增340-350万头，届时其将具备总计约900万头的育肥存栏规模。该公司曾计划将自育肥的占比从上年的10%左右提高到今年的50%以上。

区域上，张明贵称东南沿海主销区的产能仍然会按部就班推进，育肥场也会按照既定的配套安排建设，但偏北方的一些公司产能相对饱和的区域会有适当的优化调整。

“行业的周期规律是客观存在的，公司要做的是在抓住机遇扩张抢占市场份额的同时，持续提升养殖能力，实现穿越周期的成长。”他表示，“虽然现阶段会遇到快速扩张与被稀释的管理能力不匹配的问题，但也应该是去努力克服困难，而不是一遇到困难就退缩。”

PART3.展 望

尽管困难重重，但张明贵认为新希望发展养猪的核心力量还在：一是全国优势区域产能布局已接近完成，且从运营中到建设中、筹备中，产能分布将逐步向南方倾斜，相比同行有优势；二是公司目前还有20万头以上的曾祖代和祖代种猪；三是公司一些优秀猪场的指标仍然稳定，在疫情背景下仍能实现15-16元/公斤的完全成本，一些技术指标也开始改善；四是公司猪产业中台的搭建目前也得到进一步强化。

他称，公司养猪业务已经企稳，从自身工作角度看，二季度情况肯定会比一季度好。而从历史经验看，在一个自然年内二季度都会是猪价低谷，三四季度也会都有所反弹。“公司认为后续猪价仍会上涨，一方面是一季度北方市场全行业都普遍受到了损失，对应半年后的供给肯定会受到影响，另一方面是下半年几个重要节假日都有助于需求的恢复。”

“目前养猪行业已经明显进入下行通道，但由于疫情的因素影响，我们认为不太可能一下子跌到过往猪周期的底部。”张明贵表示，公司下一步工作的重点就是做好基础管理，尽快恢复由于规模快速扩张而被稀释的管理能力，提高生产效率、降低完全成本。

新希望还在其2020年报中提出，公司将进一步提升生猪销售工作水平，优化屠宰及下游产业链延伸的全国布局规划和建设，实现一头猪价值最大化。