钛白粉第四次冲击价格新高，国内钛矿企业躺赢

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前言：资源涨价已经疯狂，这不做芯片的国产厂家都喊出涨价，别说大宗商品了，昨天安纳达宣布提高售价，有乡亲让我再梳理下钛白粉机会，安排。

PS：老规矩，重点内容加粗显示，方便阅读。

本篇目录
1.事件背景
2.钛白粉概述
3.钛白粉涨价回顾
4.钛矿
5.供给情况
6.需求情况
7.相关公司
8.使用须知

一，事件背景

昨日天盘后，主营钛白粉的安纳达公告，金红石型钛白粉和锐钛型钛白粉国内销售价格均将上调1000元/吨，出口价格上调150美元/吨。随后，另一家生产商金浦钛业公告，将钛白粉产品调涨同样价位。

二，钛白粉概述

钛白粉是是一种重要的无机化工颜料，主要成分为二氧化钛，是性能优良的白色粉体材料，被称为"世界上最白的东西"。只要是工业生产中需要进行持久的显白、遮盖其他颜色，在材料中掺混钛白粉就是非常好的选择。

钛白粉性能基本不能被其他材料替代；成本构成来看，原材料的成本占比在 60%以上，其中钛矿占比普遍在 30-35%，产业链垂直一体化至关重要，对比海内外钛白粉龙头，特诺因原料配置最为齐全，其 EBIT 优势最强，而龙蟒和科慕处于第二档。

三，钛白粉价格走势

自2020年7月开始，钛白粉突破疫情阻碍打开海外市场之后，价格自低位反弹，至年底价格涨幅近30%。五一长假前，钛白粉报价就已冲破20000元，节前最后一周，龙蟒佰利金红石型(R2型)钛白粉价格站稳20600元/吨。而作为钛白粉龙头，龙蟒佰利的报价往往先于钛白粉新一轮的涨价潮。

国外钛白粉厂家因原料问题开工不稳，而国内外下游需求水涨船高，加之钛精矿价格高位给予的成本支撑的大背景下，钛白粉行业已经迎来四轮涨价，即将突破历史高点。

四，钛矿

1.钛矿加工产业链

钛白粉的主要原材料就是钛矿，所以先了解钛矿开采的情况。钛在地球上的储量十分丰富，地壳丰度为 0.61%，其含量比常见的铜、镍、锡、铅、锌都要高。其主要的〇开采矿床为岩矿和砂款，工业应用的主要是钛铁矿（FeTiO3）和金红石（TiO2），下游主要根据钛原料矿的品位分别加工成硫酸法钛白粉和氯化法钛白粉，并副产锆石。

2.钛矿产量

全球钛原料年产量（折 TiO2）740 万吨，其中氯化法钛原料产量400 万吨，占比 56%；中国凭借低品位钛铁矿的丰富储量，钛原料产量占比排名第一达 31%。

氯化法钛原料中，力拓、特诺、Iluka 三家占据 65%市场分额，更高品位（>80%）氯化法钛原料中，CR3 市占率进一步提至 73%，CR7 则是 86%。

资本开支方面，2015-2017 年主要巨头底部徘徊；供给端方面，高品位金红石矿在 2017 年产量达到高峰，Iluka 预计在 2018-2024 年金红石矿的供给将呈现下滑态势；四巨头中，仅 Kenmare、特诺未来 2 年有明确的扩产计划；全球的钛精矿仍会有一定的供需缺口。

五，供给情况

海外的钛白粉行业集中度极高：科慕、泛能拓、特诺、亨斯迈占据海外 80%左右的产能，而仅有科慕有 20 万吨扩产计划，推迟到 2021-2022 年。

国内硫酸法钛白粉禁止新建，仅有两家技改扩产-中核钛白 10 万吨、金海钛业 10 万吨；氯化法存在技术壁垒，扩产较多但是以龙蟒佰利为主，龙蟒佰利自身的市占率将由 2017年的 15.2%提升至 2022 年的 24.0%甚至更高，编制供给增速表，以比较乐观的预期：2021 预计在 5.4%，2022 年预计会在 8.8%（实际情况估计会存在一定的滞后或者不及预期）。

六，需求情况

无论在国内还是海外，钛白粉最主要的用途的即添加于建筑涂料中，满足遮盖、高光泽等要求，日常中粉刷白墙所用的涂料中多应用有钛白粉，具体的掺混比例根据需求的不同而不同，除此之外，也广泛应用于塑料、橡胶、造纸、油墨和化妆品等领域。

中期来看，国内新房销售增速放缓，存量翻修来补；2020 年美国房地产强势增长：同比增速达 38%以上， 2021 年美国房地产后周期的化工需求，特别是钛白粉有望呈现高增速态势。

长期来看，年均消费增长率与全球 GDP 增速相当，全球市场波动围绕 GDP波动（长鞭效应以及库存影响），而 2020 年已经开启景气复苏，虽被疫情短期打断，但 2021 有望迎来更强景气上行。

七，价格趋势

综合来看，钛白粉在 2021 年供需将紧平衡甚至失衡，这是市场最看好的地方。而中长期来看，受益于龙头集中度提高，价格的波动会减少。

八，相关公司

2020年，受上半年疫情影响，钛白粉主要核心概念股全年业绩同比增长表现较为平淡。但最新公布的一季报数据显示，钛白粉概念股均实现了15%以上的净利润同比增长。更有如金浦钛业者，2020年一季报扭亏的同时，实现同比大幅增长。

龙蟒佰利：强者更强局面业已形成∶龙头在行业低谷期维持高额盈利，在景气期具备向上高弹性。

中核钛白：钛白粉产销量位居国内第二，成本优势位于国内第二档;

后记

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

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