散户如何快速看透上市公司的利润结构，识别财务风险？

利润表反映的是一家公司的能力，公司有资源还不够，还要看资产的质量、产生的利润，此时就需要看公司的盈利能力。

还有一种说法把利润表称为公司的“面子”，可以把公司看做人，女人为什么化妆？无非是让容貌达到素颜无法达到的地步，当自身外表不够完美时化妆、修饰就在所难免。人是这样，公司亦是如此，当公司业绩不好的时候就会进行粉饰，所以财务造假的目的无非一个——美化利润，让公司的面子好看些。

利润表，是财务造假的终点。

上期给大家分享了快速读懂资产负债表的方法，这篇文章将教会你如何快速看懂利润表，对公司的盈利能力在最短时间内有清晰的了解，进而对照资产负债表判别财务状况。

一、看营业收入

与资产负债表一样，投资者只需看“合并利润表”，利润表与我们无关，是母公司用来判断子公司经营状况的参照物，这点了解即可。

首先看营业收入的金额，金额大的公司不一定是行业最强，但往往是行业中经营状况比较强势的公司，至少也是行业的头部，对行业有较大的影响力。就像海尔，2021年营业收入虽然比格力高，在空调行业的影响力却不如格力，但也是行业排名前三的公司。

其次看营业收入增长率，这步可以判断公司当前的成长能力。一般情况下，增长率大于10%的公司处于快速成长期，小于10%的公司成长速度比较慢，小于0的公司要么处于衰退期，要么就是遇到了困难。

二、看毛利率

毛利率是反映公司核心竞争力最为直接的指标，毛利率高说明公司产品、服务的竞争力强，反之亦然。

计算方法为“（营业收入-营业成本）/营业收入×100%”，很多人喜欢把毛利率大于40%的公司定义为“有某种核心竞争力”，在我看来也并非绝对。比如双汇的毛利率只有17%左右，却用低毛利率在肉食品行业筑起了一道门槛，行业龙头利润都这么低，新进者想进入就必须承担更低的利润，因此拦住了很多想进军肉食品的人，这也是双汇的核心竞争力之一。

毛利率还能折射出一个现实：高毛利率的公司承担的风险小。低毛利率的公司想赚钱只有两种途径，要么提高总资产的周转率，要么增加杠杆，前者对公司管理能力要求很高，后者会增加公司的债务风险，相比之下高毛利率则会过得很滋润。

三、看费用率

过去费用率被称为“三费”，如今却要改成“四费”，包括销售费用、管理费用、财务费用、研发费用，费用率则是四项费用占营业收入的比例。

费用率主要看三个方面：

1、销售费用与营业收入的变动。看营业收入是否随着销售费用的增加而增加，一般销售费用与营业收入应该成正比，如果销售费用占营业收入的比例增加，而营业收入却下降了，说明公司在销售中遇到了问题，或者是营销方面存在缺陷。

2、研发费用率的变动。结合中国当前的状况，未来是创新的时代，谁创新谁就有未来，只有不断创新才能跟上时代的步伐，所以公司需要持续投入研发才能更好地维持竞争力。如果公司研发费用每年下降，或者没有研发费用，则表示未来前景不太好。

3、费用率与毛利率的比例。看总费用率占毛利率的比例可以知道公司到底赚到了多少钱，其中有多少是真金白银。上面这张图是一家公司的费用率和毛利率，毛利率保持在20%很一般，但费用率却占了毛利率的90%，可以说100元的收入有20元利润，而公司真正赚到的只有2元，一年下来基本白忙活了，辛苦不赚钱的活。

四、看两个收益

两个收益是指“公允价值变动收益”和“投资收益”。其中公允价值变动收益可理解为公司的账面收益，并没有拿到手里；投资收益则是公司对外投资已经拿到手里的钱。

两个收益科目占营业收入的比例不宜过大，否则会对净利润产生较大的影响，影响可能是正面的，也可能是负面的，通常不专注主营业务的公司在两个收益方面的金额会比较大。

这是医药龙头云南白药的利润表数据，最近两年两个收益的金额都在20亿上下，而同期净利润是41亿、55亿，可见云南白药对主营业务并不专注。实际上2021年一季度云南白药就付出了代价，投资收益亏损7.9亿，导致净利润暴跌40%，然后就是股价的大幅度跳水。

五、看营业外收入

营业外收入很简单，只需看占利润总额的比例即可。这是与公司经营无关的收入，占利润总额的比例不应过大，如果占比过大几乎能肯定公司在粉饰报表，后期变脸、暴雷的可能性很大。

六、看主营利润率

大家通常关注的都是净利润，实际上公司还有一个核心利润，这个指标被称为“主营利润”。

主营利润的计算公式为：营业收入-营业成本-四项费用-税金及附加。用主营利润与营业收入相比较可以得出主营利润率，主营利润率越高，公司的利润结构越稳定，笔者喜欢以15%作为分界线衡量。

其次，在没有现金流量表的情况下还可以用利润总额衡量利润的含金量，用主营利润与利润总额比较，前者占后者的比例大于90%的情况下可视为利润含金量高。

七、看归属于母公司的净利润

关于这个科目与营业收入一样，看规模与增长率进行判断即可，大家可以参照营业收入的方式，此处不过多唠叨。

通过以上七步可以快速浏览利润表，从而对公司有较为清晰的了解，尤其是在没有资产负债表、现金流量表的情况下对投资者极为重要。现实生活中利润表是与资产负债表相辅相成的，资产负债中的科目可以用来验证利润表，因此我们不能只看一张报表，最好的方式就是相互印证，仔细排雷，这样才不会选到财务造假的公司。

作者简介：牛财道，一名价值投资者，致力于分享有关财富的知识和个人投资心得体会，希望与更多的价值投资者共同交流、学习，欢迎关注与交流。