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从黑马到白马:中南建设2020年利润大增背后

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摘要:减负、增效

2020年我国房地产市场波诡云谲,洗牌加速。能经得住考验的,实力都必须过硬。

近日,千亿房企中南建设发布年报,让人从中看到了大浪之下,成熟房企的坚定、向前。

1、归母净利大增背后

听到中南建设这个名字,估计很多人会以为是坐标湖南。实际上,这是一家江苏的公司。董事长陈锦石,1962年出生于江苏南通市海门区常乐镇的一个农民家庭。

该集团旗下主要有三大业务类型:房地产开发、建筑施工、酒店及其他。在城市投资布局上,中南聚焦长三角、珠三角以及内地人口密集型的核心城市,目前已经进驻北京、青岛、西安、成都、上海、南京、苏州、南通、深圳等100多个城市。

2020年对中南建设来说尤为关键,因为事关能否进入房企“2000亿俱乐部”。

事实是,2020年,尽管黑天鹅压顶,中南建设的成绩仍然可圈可点。

销售额方面,核心业务是房地产开发合同销售金额2238.3亿元,同比增长14.2%,站稳2000亿阵营;

合同销售面积1685.3万平米,同比增长9.4%。

建筑业务同样表现亮眼,虽然被新冠疫情影响,2020年全年新增合同额仍达到306.8亿元,同比增长10.4%。其中3亿元以上项目达33个,在新增合同额中占比62%。

年报数据显示,2020年,中南建设整体营收入786.0亿元,同比增长 9.4%;

归属于上市公司股东的净利润70.8亿元,同比大增70.0%,尤为亮眼;

受此影响,其基本每股盈利同比增长67.5%,并拟向全体股东每10股派发现金红利5.56元(含税),预计共派发现金红利21.27亿元,派息率高达30%,为2009年上市以来最高比例。

尤值一提的是,2020年诸多房企增利润率下降情况下,中南建设毛利率同比还提升了 0.54个百分点,达到17.29%;归母净利率从5.80%大幅提升至9.0%;加权平均ROE从21.58%提升至28.18%。

同时由于非并表项目投资收益增加,2020年中南建设的权益净利润率同比提升了3.20 个百分点,为9.00%。

因而,中南建设2020年度加权平均净资产收益率,同比增加6.60个百分点,达到28.18%。

2、减负、增效

营运和分红等数据亮眼背后,是中南建设向管理要红利,进一步提质增效,实现降杠杆、增规模的“双赢”局面。

年报可以看到,2020年,中南建设的各项管理费用支出缩窄,管理费用率3.59%,同比下降0.89个百分点。

销售费用率增速亦低于营收增速,为2.20%,同比略微提升0.16个百分点。

财务费用降幅更明显,从2019年的6.75亿元,降至2020年的5.50亿元,降幅为10.6%。

负债率下降明显。2020年,中南建设净负债率(有息负债减去现金与净资产的比值)97.27%,比 2019 年末下降71.12个百分点;

总负债率 86.54%,比2019年末下降4.23个百分点;

剔除有关负债之后的公司负债率为53.05%,继续在行业保持低位。

尤其短债,回到较低水平。有息负债中短期借款和一年内到期的非流动负债233.7亿元,占全部有息负债的29.25%,同比下降5.06个百分点。

坚持不依赖有息高负债的发展模式,是中南建设的特色之一。截至2020年末,其有息负债799.0亿元,与销售金额的比值在行业同规模公司里持续保持最低水平。

现金流方面,2020年末中南建设货币资金328.6亿元,同比增加29.3%。

三道红线亦有所优化,除了上文提到的净负债率大降,剔除有关负债之后的公司负债率保持低位,2020年,中南建设扣除受限资金之后的现金短债比1.04,三条红线降到“黄档”, 根据官方说法,最晚2022年实现三线全绿。

地产投资部分,中南建设2020全年新增货值超过2200亿元,同比提升43%。从获取结构看,商业、产城、文旅、城市更新四类途径取地货值规模从2019年的11%提升至27%。

2020年发布会上,中南建设提出“稳增长、出利润、优报表”的关键经营主张,如今来看,这些主张正在逐一落地。

3、未来:从黑马到白马

过去几年,中南建设堪称行业黑马。

据亿翰智库的数据,2016年,中南建设的销售额为502亿元,位列第22名。

2019年,中南建设的销售金额达到1960.5亿元,3年销售规模翻了接近4倍,名次上升到第17。

虽然这3年里,也是中国房地产整体上市的周期,但中南置地在惨烈的竞争中还能如此快速上升,妥妥的黑马。

一路闯关到现在,面对世界百年未有之大变局,这匹黑马正渐渐通过自己的方式,站得更稳,变成“白马”。

公司层面,如中南建设董事、总经理陈昱含女士所言,未来的中南故事,朴素而坚定。

可持续发展,向下穿透优化预算、资金、投资、融资等财务经营体系,让能力决定发展,发展与质量实现双赢。

2021年,中南预计销售增速预计在10%左右。

在现金流回正、结转效率、盈利能力三方面,中南建设仍有进步空间,这也是其在基本盘上的存量红利空间。

因而,倘若真正实现卓越运营,其中的管理红利值得期待。

相比其他房企,中南建设的永续经营能力更具特色,其实从公司名字就看得出来,这不是一家单纯的房企。

除了地产和建筑两大主业,中南建设还拥有相关完整上下游产业链布局,包括基础和公共设施建设、产业发展、住宅开发、商业运营、物业服务、实业投资、教育公益等若干业务板块。

商业领域,中南建设在加速深耕。如今房地产存量竞争时代,能够快速形成业务合力的企业,无疑更能抢占多元化布局的先机。

宏观层面,2021年,房地产投资等数据持续恢复。2月全国开发投资以38.3%增速创2004年3月以来新高,3月开发投资增速较2月下降12.7个百分点,但较去年同期增长15.9个百分点,3月开发投资增速仍处于历史较高水平。

1-3月份,全国商品房销售面积36007万平方米,同比增长63.8%;比2019年1—3月份同比增长20.7%,两年平均增长9.9%。

从中南来讲,2021年1-3月,中南建设累计合同销售金额484.2亿元,比上年同期增长124.3%;累计销售面积351.5万平米,比上年同期增长114.8%。

国家经济治理思路正在转向,但基本逻辑没变。房地产仍为我国支柱产业。房住不炒、三道红线背景下,市场价格将更为平稳,财务杠杆稳健者获益,那些通过优秀的战略选择和管理改善释放红利的企业,将有机会获得更多竞争优势。

于中南建设而言,近期穆迪将其主体信用评级从B2正面上调至B1稳定;标准普尔将其长期发行人信用评级由B稳定上调至B+稳定。

可以预见的未来,中南建设将大有可为。

本文代表作者观点,不构成投资建议

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