固收+“鼻祖级”基金掌舵人出手！一个增强版固收+

一位资产配置大师

上周刷朋友圈的时候，bo姐看到挺多小伙伴，在悼念耶鲁大学的首席投资官：大卫·斯文森。

记得四、五年前，bo姐曾借阅过他写的《机构投资的创新之路》这本书。其中，蛮多都是硬内容。

bo姐硬着头皮看了20%，大概一、两百页的样子。然后就看不下去了，没坚持到结束。就大师写的书来说，bo姐相对喜欢亲切、简洁的彼得·林奇。

当然了，大卫·斯文森也有很多给力之处。

1985年，大卫·斯文森31岁，他收到了耶鲁大学教务长布莱恩纳德邀请掌管耶鲁基金。虽然这次跳槽，要减少80%的收入，但他毅然选择回归。

可以说，在大卫·斯文森接管耶鲁大学的捐赠基金之前，耶鲁大学的捐赠基金几乎毫无名气。

大卫·斯文森上任之后，耶鲁大学捐赠基金从最初13亿美元，增长到2020年6月的312亿美元，过去10年年化收益10.9%；过去20年年化收益9.9%。

像过去20年，美国大学捐赠基金的平均年化回报率仅为5.6%。

注意哦：像这样的长期机构投资者，很注重低波、稳健，通常有大比例资金用于低风险资产投资。

别看面上的年化收益率不高，考虑到基金规模、资产搭配，其实这个收益很不俗。

从投资策略来看，大卫·斯文森早年曾师从诺贝尔经济学奖得主托宾。在投资中，擅长组合投资。

他一手打造的耶鲁模式，主要有3个靓点：

在资产配置的基础上，进行分散、多元配置。

以流动性换取超额收益，偏好长期投资另类资产。低流动性资产，相对高流动性资产而言有更高的预期收益，两者的收益差额，即可产生流动性溢价。

通过严格的资产再平衡策略，避免择时操作。

他用实践证明：依靠资产配置和动态的再平衡，不去择时、重仓股票，一样能取得出色的长期业绩。

以史为鉴

实际上，去年蹿红的“固收+”产品本质上也是一种资产配置，低波、回撤较小的，历经牛熊考验。

如果我们把时间拉长到10年前、15年前，“固收+”产品是什么样子？

以史为鉴，可以知兴替。bo姐结合一位固收+领域的18年公募老将南方孙鲁闽，跟大家回顾一下。

他的投资生涯，就从开始到现在，经历了资产配置到网红固收+的一路变迁。

先看2007年，bo姐记得那个时候企业年金开始陆续成立。企业年金，其实就是早期的“固收+”。

从产品来看，企业年金属于现在的标准偏债混合基金，权益上限是30%。孙鲁闽也是在那个时候开始管理企业年金，上手管理市场上早期“固收+”产品。

再后来是2010年12月，孙鲁闽管理了一只圈里代表性保本型基金产品，就是南方避险增值混合。

从累计回报来看，南方避险增值混合成立于2003年6月27日，累计收益448.3%，年化收益11.27%。

孙鲁闽管理这只基金长达8年多，直到2019年5月30日基金清盘。

在管理期间，净值走势如下。可以明显看到，基金净值走势稳健攀升，且回撤较小。

（数据来源：2019年基金一季报；截至2019年3月31日）

老骥伏枥，志在千里。

现在，孙鲁闽依然管理着多只固收+策略产品。如南方安泰混合、南方致远混合、南方宝丰混合等。

bo姐以孙鲁闽已经管理4年多的南方安泰为例，基金成立于2016年9月22日，成立以来稳稳哒。

截至2021年5月7日，南方安泰混合A成立以来累计收益43.70%，同期业绩比较基准涨22.59%。

（数据来源：同花顺iFind；截至2021年5月7日）

额外的，南方安泰混合成立以来，在基金将近5年的投资运行区间里，最大回撤3%的样子。剔除少数极端性行情后，常态回撤2.5%左右，表现抢眼。

基民这样的养基体验，确实棒棒哒。

（数据来源：同花顺iFind；截至2021年5月7日）

连贯起来，可以看出，孙鲁闽从早期的类固收+产品运作，到中间一路的持久的实力投资，再到去年固收+蹿红基金圈，他都在那里。

投资生涯，也始终围绕着“固收+”策略。

更有料的“固收+”

由老将孙鲁闽掌舵的“固收+”Plus版：南方宝恒混合（A类：011033），这只基金将在5月26日首发募集。

是否值得我们pick？下面顺带聊聊这只基金。

第一，更有料的增强版“固收+”。

南方宝恒混合在股债配置比例上，有很大不同。在基金的资产配置上，基金权益仓位不超过40%。

股票投资部分，占基金资产比例0-40%（其中，港股通股票投资比例不超过股票资产的50%）；

投资可转换债券和可交换债券，不超过基金资产的20%。

相比于二级债基20%和偏债混合30%的权益仓位，在追求净值稳健的基础上，进一步拓展收益空间。

要bo姐说，在理财收益不断“降温”的当下，给熟悉的“固收+”再加一点点料，“固收+”Plus版值得期待。更有料的增强版“固收+”，与10年期基金经理更般配。

第二，“固收+”Plus加什么？怎么加？

首先，是基础的固收投资。

孙鲁闽掌舵的南方宝恒混合，优选短久期、高评级的信用债或利率债，通过持有至到期策略，力争获取稳健的固定收益回报。

其次，是权益投资部分。

南方宝恒混合遵循价值投资的原则，精选市场空间大、商业模式好、竞争格局清晰、护城河深厚、净资产回报率（ROE）较高的优质公司，在相对合理的估值水平买入并长期持有。

最后，在运用固收+策略构建组合的基础上，积极参与打新股、定增、大宗交易等，来增强收益。

基金的策略渐进图，策略一目了然。

bo姐不由想起一件事来：

2020年2月14日再融资新规落地，新政进一步下调了发行价格的底价，由之前的不得低于定价基准日前20个交易日股票均价的9折，改为8折。

这意味着，参与定增，基金最低可8折买入，不仅提供了价格保护，也是在拓展未来的收益空间。

第三，强劲的投研团队。

南方基金曾经专门成立了一个新的投资部门，叫“混合资产投资部”。部门核心产品是固收+产品，还汇聚了南方基金旗下很多固收+老将。

比如擅长股票配置的基金经理陈乐；国内首只偏债混合基金的南方宝元的基金经理林乐峰，一位聚焦价值投资11年的多面手；还有吴剑毅、孙鲁闽。

bo姐查了下：截至目前，孙鲁闽拥有18年证券从业经验，13年投资经验，管过社保、年金、公募，投资经验丰富，深受机构投资者的青睐。

在长达13年的投资管理中，孙鲁闽积攒了很多心得。在未来的投资上，转换为防护风险的铠甲。

说起那段曾长达8年多的保本型基金的管理经历，孙鲁闽感慨的说到，“单一资产很难穿越周期，管理保本基金对我最大的帮助，就是经历过几轮牛熊洗礼和检验后，提升了我的资产配置意识。”

总得来看，固收+大厂出手，还有公募老将可以依靠，香气迷人！想投资的小伙伴可以先关注上。

【风险提示】本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。基金有风险，投资需谨慎。