疯涨的石头！

　　“五一”假期后，钢价延续4月的涨势。从钢坯到钢材，再到原材料、再生钢铁原料，钢市已步入全面上涨的牛市。于是，催生出了一个新段子——手无寸铁。这个老成语有了一个新含义：因手中全无“铁”资产而感到焦虑。

　　今天，铁矿石主力合约强势封涨停，最高价为1326元/吨，创下历史新高。与此同时，线材、螺纹钢、热卷期货纷纷涨停。从“风向标”螺纹钢来看，中国钢材价格指数最新周报显示，4月末西部螺纹钢价格指数为5146元/吨，较3月末4751元/吨上涨了近400元/吨。

　　铁矿石疯狂的行情，带动了铁矿石上游挖掘的企业，港股的铁货也成为近期表现优异的个股。

　　一、纯粹的铁货

　　铁货是一家在俄罗斯远东地区及中国东北部开展铁矿勘探、开采、加工及销售的公司，主要客户来自中国东北地区、俄罗斯和国际市场。

　　铁货于2010年在香港上市，是第二家在港上市的俄罗斯企业。他们主要是在俄罗斯开采一个铁矿，销售给中国黑龙江省的钢厂。

　　铁货主要有3大铁矿，分别是KURANAKH、GARINSKOYE和K&S（这是公司目前唯一生产的矿山），都集中于靠近中国东北的位置。整体而言，大部分K&S产品经铁路向其中国客户出售，主要用俄罗斯铁路通往绥芬河到达中国客户。

　　根据铁货2020年的年报，铁货2020年铁精矿的产量达到2.7百万吨，铁精矿的销量达到2.6百万吨。

　　铁货这家公司很纯粹，一年到头只做一件事情，那就是挖铁卖铁。

　　除了铁矿，铁货没有别的资本故事。但就是这个很纯粹的公司，在2020年迎来了转机。从2020年开始，澳洲跟随美国，对中国贸易采取了限制政策，中国急需进口的原材料面临全面短缺。不只是优质铁矿石和镍矿，只要中国没有需要进口的大宗材料，都开始疯狂的涨价。

　　铁矿石价格不断上涨，铁货的股价也是一飞冲天。从2020年11月至今股价已经涨了5倍，截至5月10日收盘，铁货大涨36.76%，收盘价为0.465港元/股。

　　二、扭亏为盈

　　铁货的主要收益来源是销售产自K&S矿场的含铁量65%铁精矿。整体而言，大部分K&S产品经铁路运送至中国客户。

　　铁货K&S铁精矿的售价经参考普氏铁矿石基准的国际现货价格来定价。铁矿石是2020年表现最佳的商品之一，由于中国铁矿石需求增长及主要铁矿石生产商供应受限，普氏含铁量65%铁矿石基准平均价格按年上升17.3%。

　　在2020年12月，俄罗斯铁路出现交通挤塞情况，主要由于绥芬河边境爆发了疫情，铁货的矿场遇到了物流问题。尽管受到了种种限制，2020年K&S的销量依旧上升4.6%至2,576,722吨。如果没有这个物流问题，销量增长将会更高。

　　2020年，铁货的营业收入为2.25亿美元，同比增长26.8%；归母净利润为1.01亿元，而在2019年是亏损达0.39亿，扭亏为盈。

　　三、成本管控能力提升

　　矿场营运开支及服务成本主要反映K&S（铁货唯一已投产矿场）就销售铁精矿产生的采矿以及营运开支。

　　K&S于2017年开始投入商业化生产，并已逐步提升产能至接近全产能。随着营运规模的不断扩大，铁货的总成本也在相应的增加。

　　尽管铁货的销量上升4.6%，但是折旧及摊销前矿场营运开支及服务成本在2020年只上升了3.5%。铁货的成本增幅与销售收益增幅26.8%相比并不逊色，表现出公司出色的成本管控能力。

　　在2017年上半年的K&S项目试产期间，铁货完成了80%的产能生产，同时整个项目成本下降接近20%。铁货优秀的成本管控能力，在疫情期间也是再次突显，在2020年公司的销售增幅达到26.8%，但整体的成本增幅只有2.85%。

　　除了铁矿石价格上涨外，铁货矿场的位置良好，也是非常重要的一个竞争优势。铁货的矿业资产位于中国东北部附近，当地铁路基础设施完善，使公司的铁矿石产品可在短时间内运往中国客户。这有助于其钢铁厂客户管理其生产时间表和库存。从澳大利亚到黑龙江的运送或需超过15天时间，而铁货能够在一周内交付产品。

　　短暂的交货周期，加快了铁货的经营现金流的周转速度。2020年，铁货的经营业务所得现金净额为62.9百万美元，较2019年的32.4百万美元上升93.9%。

　　四、总结

　　虽然铁货的基本面尚可，业绩在好转，但是与鞍钢股份、马鞍山钢铁的矿场钢企一体化还是存在着一定的差距。未来铁货能否进一步发展，还是需要市场的进一步验证。

　　1、中钢协认为，铁矿石价格居高不下有市场预期和炒作成分很大

　　中国钢铁工业协会副会长骆铁军认为，铁矿石价格居高不下的主要原因，在于供给端高度集中，主导权掌握在卖方手中。此外，市场预期和炒作成分很大。他呼吁，要在市场机制失灵的情况下，发挥政府引导作用，有效遏制铁矿石价格不断上涨势头。中钢协报告分析称，从需求端看，由于前期钢材价格上涨速度较快、幅度较大，造船、家电等下游用钢行业难以承受钢价持续高位，后期钢价难以持续大幅上涨。

　　2、必瘦站“五一黄金周”销售合同创历史新高

　　截至今日收盘，必瘦站(1830.HK涨15.71%，收盘价为7.29港元/股，总市值为89.15亿港元。必瘦站宣布集团由2021年5月1日至7日为期七天的“五一黄金周”的未经审核最新营运数据。

　　必瘦站在该期间的销售合同创“历史新高”，金额达3843.10万港元，相比2019年及2020零年同期分别大幅增长64.1%及335.2%。

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