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2020年度A股游戏企业财报解读 | 站队,站队很重要!

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  2020年的游戏市场,可以简单粗暴的划分为,能被头部流量看中的,以及不能被看中的两大类。 而头部流量一半在腾讯,另一半在字节跳动。

  这样一来有一个不知是好是坏的信号,诸如世纪华通、巨人网络、掌趣科技、凯撒文化等公司,由于主力产品逐渐与腾讯、字节跳动等深度联系从而得到“头流入场券”,其资本市场的投资者意向也逐渐被该原因拿捏住,颇有当年渠道评级定生死的味道。

  与此相对的,由二次元、年轻化产品话语权公司,诸如B站、心动网络、吉比特(当然,它们有一些在港股市场)等逐渐形成的看不见的“产品联盟”,这又是跳出腾讯字节的掌控范围的另一种模式,两个圈子互相交融,但也隐有拉扯之势。

  不论如何,当下的游戏公司总得以被某一边接纳为目标,才能谈得上发展了。

  

  世纪华通:核心资产稳扎稳打

  包括《最终幻想14》、《传奇世界》、《彩虹岛》、《永恒之塔》、《龙之谷》等老端游产品表现远超预期,《热血传奇手游》、《传奇世界手游》、《龙之谷手游》、《Love Live! 学园偶像祭》、《血族》、《热血传说》、《辐射避难所online》等经典和主力产品延续稳定表现。目前,世纪华通网游收入占总营收比重超过80%,游戏已经成为核心资产。

  在产品护航的基础上,盛趣游戏也顺利完成三年之期的业绩承诺,并在2021年迎来产品大年,计划发行产品数量为三年之最。其中Q1季度上线的《小森生活》拿下千万预约,以及连续5天的iOS免费榜首位,算是“小爆”产品。

  下一阶段,投资者对世纪华通的关注方向,主要在于能否脱离腾讯的羽翼。

  三七互娱:买量投放模式未变,业务范围正在扩充

  报告期内三七互娱主力业务集中在海内外发行,其中《云上城之歌》为多元化发行策略的代表作,品类上突破ARPG的发行思路,题材上则是一款泛二次元产品,是三七互娱进军年轻生态的表率,海外市场则助推欧美地区的“三消+SLG”产品《Puzzles & Survival》,并进入多地区畅销榜前50,该产品目前月流水过亿,已经预计将在港澳台、韩国等市场推广。

  与此同时,三七互娱在文娱产业方面进行了广泛布局,投资或收购了包括影视、音乐、艺人经纪、动漫、电竞、在线教育、社交、消费等多个高增长细分领域。

  另外,三七互娱的2021Q1业绩报告显示,由于多款新品《荣耀大天使》、《绝世仙王》、《斗罗大陆:武魂觉醒》集中上线以及海外产品《Puzzles&Survival》等手游的持续投放,销售费用阶段性升高,Q1营收及净利都有所下降。

  完美世界:依赖主力产品,下半年新品压力会增大

  完美世界现阶段基本主看游戏业务表现,2020 年公司游戏业务实现营业总收入92.6 亿,同比增长35%,净利润22.85亿,同比增长20.43%,年内公司上线的《新神魔大陆》手游表现出色,其余存量手游《诛仙手游》、《完美世界》、《新笑傲江湖》均维持稳定表现。

  2021Q1季度新品呈现颓势,压力则聚集在下半年两款新作《梦幻新诛仙》和《幻塔》身上,而《幻塔》的玩家关注度更高,由于早年间以二次元开放世界题材进行宣传,因此产品目前在生态端,已经被与主流大作进行对标,《幻塔》将成为下一阶段股价走势风向标,目前预约量已经接近500万大关。

  游族网络:救命稻草是《少年三国志》IP

  在年报中,游族网络对公司核心竞争力的描述是在“卡牌+SLG、全球化、IP经营”三个方面形成自身的核心竞争力,聚焦主营业务。这正是意指《少年三国志2》的全球发行业务。

  2020年,少三IP两款新作《少年三国志2》和《少年三国志:零》继续其全球化累积道路,该IP已成为游族网络当前主力护城河。与此同时,游族网络也在小范围试探SLG产品的全球发行,页游《权力的游戏 凛冬将至》在欧美及东南亚市场站稳脚跟,目前全球累计流水已经近10亿元。

  另一方面,游族网络在报告期内停止了部分在研和在营项目,一定程度上影响到净利润表现,后续应该会审慎聚焦少三IP和SLG赛道。

  昆仑万维:游戏业务边缘化

  报告期内,公司完成Grindr的股权出售,产生29.5亿元投资收益,因此大幅推动净利润增长。但另一方面,剥离了Grindr的报表后,营收又在大幅下滑,与此同时,GameArk代理游戏流水也在下滑。

  昆仑万维正在面临游戏边缘化的现状,下一阶段,公司拟以13.95 亿元收购Star Group 60.65%股权,Star Group旗下的主要产品StarMaker 是全球最受欢迎的音频社交平台之一,主打唱歌及语音聊天,以打赏变现为主。该收购计划可能会成为替代Grindr的资产,后续则还要重点关注昆仑万维是否能将这些社交产品转化为自有生态。

  吉比特:A股之光

  核心重度产品《问道手游》今年继续稳扎稳打,与此同时,本年度营业成本同比增长86.99%,主要是新上线的代理产品相应支出增加。 吉比特2020年新游戏没有特别亮眼的,但仍然保持健康的净利润增速,而今年Q1两款新作《一念逍遥》和《鬼谷八荒》分别打开了畅销榜和Steam的新局面,实现了口碑与业绩双赢。

  吉比特是目前在港股游戏圈中参与“投资混战”的唯一一家A股游戏公司,旗下资产青瓷数码被腾讯创投、灵犀互动、B站争相购入,Q1季度出售青瓷10.11%的股份,除了为吉比特带来1.67亿元净利润之外,最重要的是,为更好融入当下这个“产品联盟”打下基础。

  今年下半年,重点观察《摩尔庄园》的上线状况,该产品作为低年龄段的情怀大作,目前全平台预约用户已超过750万,属于吉比特下一阶段的重度产品顶梁柱。

  巨人网络:Playtika尘埃落定

  本财年巨人网络没有重量级新品,两大核心产品《征途》、《球球大作战》继续贡献收入利润。 其中“征途嘉年华”活动及《征途》大电影发行吸引老玩家回流,《球球大作战》也通过保持高频率迭代和多元跨界合作,维护年轻用户群体。

  另外,由巨人自研、腾讯发行的《胡桃日记》于近期上线,表现亮眼,作为由风靡社交软件Line的原创虚拟少女形象七濑胡桃衍生出来的游戏,《胡桃日记》的选题是非常新颖的,且切中二次元市场的空白细分领域。但由此看来,巨人网络也面临着与世纪华通一样,过度依赖腾讯发行加持的问题。

  巨人网络2020年最重磅的新闻,是完成了间接参股Playtika的马拉松,而Playtika也成功于纳斯达克挂牌上市,并于近期发布2020年度财报,全年营收23.72亿美元,三款休闲游戏营收创新高。

  姚记科技:转型成功,游戏、营销齐头并进

  姚记科技转型网络游戏的基本面已经坐稳,报告期内游戏业务营收占总营收的47.37%, 子公司成蹊科技和控股子公司大鱼竞技均超额完成业绩承诺。

  
不过,2020年姚记科技净利润的高速增长,主要来源于新增的6.09亿投资收益,是由于公司将持有细胞集团公司14.21%股权由长期股权投资转入其他非流动金融资产核算所致。

  在2021Q1季度的业绩报告中,显示公司净利润同比下滑70.07%,就是由于上一年同期对细胞公司的会计核算方法拉高所致。

  掌趣科技:奇迹IP很稳,腾讯看好

  奇迹IP继续坐稳2020年基本盘,与此同时,2021Q2《全民奇迹2》正式上线,成为该IP生态的重度产品新成员。另外,《一拳超人:最强之男》的海外进展迅速,在东南亚、日韩市场稳坐。

  另外,2021年Q1季度,腾讯增持掌趣科技后达到3.97%持股比例,同腾讯建立紧密战略互信和优势资源互补之后,腾讯增持也是对双方加强合作的明确信号。

  金科文化:大幅扭亏,与字节跳动建立深度合作

  金科文化较上一年已经大幅扭亏,汤姆猫家族IP为业绩增长持续稳定输出。 旗下运营汤姆猫家族IP游戏的海外子公司Outfit7实现营业收入132,878.17万元,同比增长40.5%,实现净利润74,910.90万元,同比增长30.7%。

  另外需要注意的是,金科文化在2021Q1财报中表示,公司已经与字节跳动旗下巨量引擎达成了两款产品的业务合作,巨量引擎在头条买量渠道独家代理运营了由金科文化研发的《代号D》和《代号Q》,而鉴于字节跳动旗下朝夕光年正逐步打入头部内容领域,与其独代合作产品则需要重点关注。

  恺英网络:破茧重生

  2020年,恺英网络净利表现扭亏为盈,在2021Q1季度里,则强势破茧,净利增长400%。 公司表示,“传奇+创新”的游戏业务已经有所突破,这是业绩大增的关键。

  围绕传奇IP,恺英网络近期推出的《原始传奇》和《蓝月传奇2》等运营状况良好,与此同时推出了二次元品类的《高能手办团》,在首次进军二次元的产品上斩获了首月流水破亿的成绩。在此基础上,另一款二次元手游《刀剑神域》已经进入测试阶段,B站预约人数突破210万次,恺英网络基本确定将以二次元为另一主力赛道。

  ST天娱:走出亏损阴云

  本报告期内,公司已经通过重整,彻底化解债务危机,消除退市风险。 2020年公司净利润实现同 比增长112.77%。

  不过需要注意,公司报告期内两大主力板块,电竞游戏业务和数据流量业务均下滑两成,即将轻装上阵的ST天娱必须快速拿出更有竞争力的价值点,以获得市场重新认可。

  电魂网络:“产品联盟”种子选手

  电魂网络实现了全年业绩高速增长,《梦三国》产品线表现亮眼,端游通过接入WeGame同比收入增加23.6%。 报告期内新增自研二次元产品《解神者》,以及武侠类策略游戏《我的侠客》(腾讯独代)都增厚了公司利润。

  两款新品不仅证明电魂网络也在开启新一轮的产品周期,同时也预告电魂网络成为又一家深度绑定腾讯资源的“腾讯系”厂商。

  另外,电魂网络新品也值得看好,《野蛮人大作战2》,独立游戏《元能失控》两款游戏都有不错的口碑和期待度,电魂网络目前算是进军“产品联盟”的种子选手,值得重点关注。

  盛天网络:光荣旗下三国IP裙带关系拉满

  三国IP是盛天网络持续输出的主力,本财年公司负责监修的《三国志·战略版》持续带来收入,同时公司持有的IP《真三国无双6》改编的手游《真·三国无双霸》已经获得版号,且该游戏是目前三国IP游戏中预约量最有爆款潜力的一作。

  另外,盛天网络于2021年1月完成了对天戏互娱剩余30%的股权收购,意味着天戏与光荣在三国IP上的裙带关系已经完全归属盛天网络。

  顺网科技:下一阶段云服务成重点

  受疫情影响,顺网科技的主营业务,网吧展会业务表现低迷,与此同时游戏业务老游戏流水下滑。 云业务正处于起步初期,还未开始释放业绩,不过由于有线下网吧产业作为依托,顺网云业务一直是行业关注重点,公司表示2020年toB+toC端云业务正在双端有序推进。

  凯撒文化:腰部公司产品代表

  当前语境下,凯撒文化已经是比较少有的纯拿游戏产品说话的游戏公司,因此2020年拿到的资源实际都非常优质。

  2020年6月12日,凯撒文化宣布与北京朝夕光年信息技术有限公司签署《战略合作协议》,《火影忍者:巅峰对决》将是第一款深度合作产品,目前预约人数超800万。另外,与腾讯合作的产品也有《荣耀新三国》、《从前有座剑灵山》。同时,2021年一季度,公司上线了与快手合作的《三国志·威力无双》。凯撒文化属于新兴头部流量争抢合作的CP商,这为其新品线带来可以预估的长久正面收益。

  富春股份:子公司是大腿

  2020年富春股份净利润扭亏为盈,主要是子公司上海骏梦自研产品上线表现优异,具体来说,就是于自研产品《仙境传说RO:新世代的诞生》上线港澳台后,实现营收净利双增长,三个半月做到1亿美元流水,与此同时这款产品也建立了骏梦与朝夕光年之间的深度合作关系。

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