MRI：产铜大国智利距离大幅加税又进了一步

　　据外电5月6日消息，智利国会下议院通过一项法案，法案内容包括按铜价波动对铜进行浮动征税。该项法案推行主要是铜期货价格已回升至10年前上一次超级周期以来的最高水平，飙升的物价促使一些人士寻求更大份额的暴利来消除贫困，为新冠疫情下的社会福利项目提供资金。

　　拟新税收：新法案规定上调铜矿权利金税率3%，此外当铜价在2-2.5美元/磅时，将额外对销售额征收15%的权利金税率，铜价超过4美元/磅时，将额外征收75%的权利金税率。按照目前铜价计算，额外征收的权利金税率应为21.5%。当铜价为4.5美元/磅，现有税率(current tax)为40.3%，而新法案规定权利金税率加现有税率(Suggested royalty plus current taxes)为82.3%。智利众议院批准的铜加税法案，使得智利铜行业税收负担几乎是邻国秘鲁的两倍。

　　注：这里铜价是每磅4.5美元计算

　　数据来源：Mysteel、彭博社

　　根据USGS数据，全球铜储量8.7亿吨，其中智利铜储量约为2亿吨，占全球总储量的23%，居世界第一位。智利铜产量约占世界铜产量的28%。加税法案通过对后市影响：第一，铜价销售额税收提高，会导致铜价成本抬升，从而对铜价形成支撑。第二，投资新矿的资本准入门槛提高，进而造成铜矿供应增速收窄。铜矿增产依赖于铜矿企业持续的资本开支和勘探支出，而矿山企业的资本开支受铜价影响，具有较强的周期性。从过去40年的供给周期上看，铜矿项目因为单体规模大、产值高，规划建设周期时间较长，从勘探到正式开发投产之间，往往平均需要5-7年的时间，是有色金属中矿山建设周期最长的品种。这种特点也导致了铜供给波动周期长于其他基本金属。因此铜矿供给不宜大幅收缩或扩张，常年增速保持在-2%—7%之间。税收的调整意味着需向政府支付的高额费用，资本的獠牙不会允许在利润难以兑现的情况下进行风险投资，一些资产将无法投资，从而限制了能够获得足够回报的矿山数量，也限制了供应，加剧了供需矛盾，从而拉动铜的涨势；第三，智利加税法案的落实将对于投产在智利的矿商将有较大影响（例如：智利国家矿业、必和必拓），对于与智利相关度较低的矿商而言利好（例如：自由港、第一量子），或加剧铜行业利润分配不均问题。

　　目前该法案已经提交参议院，不过政府表示新法案即便通过也要2024年生效，当下执行的税收协议2023年才会失效。

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