蓝光战略转向：抛售资产近60亿，从“双轮驱动”回归聚焦主业

　　前几年高速扩张的蓝光发展，面对过去一年间的行业剧变，正以业务瘦身、财务减压的代价换取未来更大的发展空间。

　　撰文/ 娄梓悦

　　编辑/ 卢泳志

　　地产下半场，随着行业红利逐渐式微，房企多元化、轻资产化、去地产化的动作频频，但兜兜转转一大圈，往往还是离不开房地产开发主业。

　　起家于四川的千亿房企蓝光发展，面对过去一年间的行业剧变，就从“双轮驱动”的多元化发展，重新聚焦地产主业。蓝光这一战略转向，始于去年7月出售旗下医药公司迪康药业，接着在今年2月出售物业公司嘉宝服务，引发外界各种猜测。市场甚至传言蓝光迫于债务压力，正与多家机构洽谈股权转让事宜，将引入战略投资，卖身自救。

　　
对此，蓝光高层已于4月底出面辟谣。常务副总裁兼首席运营官杨武正表示，引入战略投资仅限于财务层面，不会考虑出让控股权，更不会甩卖公司。风云地产界近日从蓝光内部人士获悉，以上资产变现行为，其实是公司为聚焦主业、聚力精益而主动做出的战略选择。

　　尽管舆论风波尚未平息，但此前高速扩张的蓝光，通过战略转向，正以业务瘦身、财务减压的代价换取未来更大的发展空间。

　　聚焦主业，蓝光抛售医药、物业核心资产

　　蓝光发展1990年创立于成都，2015年在上交所完成重组，借壳迪康药业成功上市。由此开始，蓝光在业务多元化布局上以“地产+医药”双轮驱动，进入高速发展时期。

　　到2019，蓝光签约销售1015亿，短短四年时间即实现了从百亿到千亿的跨越。这一年，蓝光总部入驻上海，旗下物业板块蓝光嘉宝服务也成功登陆港交所，实现了“上海+成都双总部、A+H双资本平台”的发展新格局。

　　图片来源：蓝光BRC公众号

　　2020年，新冠疫情突然来袭，房地产调控持续加码，下半年出台的“三道红线”融资新规，更让众多房企措手不及。面对行业巨变，蓝光审时度势，及时做出战略调整，业务上从“双轮驱动”、多元发展回到聚焦主业，财务上聚力精益，打造专业化、数字化新型财务组织，以精益化管理推进中长期战略目标实现。

　　蓝光这一轮战略调整，在资本布局层面动作很大。

　　先是在去年7月，蓝光将旗下生物医药板块的核心资产——迪康药业的全部股权，作价9亿元，转让给汉商集团股份有限公司和汉商大健康产业有限公司。生物医药是蓝光“双轮驱动”战略下的主营业务之一，董事长杨铿以壮士断腕的魄力主动舍弃，引领公司战略转向，重新聚焦房地产主业。

　　接着在今年2月，杨铿又将所持蓝光嘉宝服务65.04%的股份，卖给碧桂园服务，交易溢价30%左右，总价达到49.64亿元。从年报看，嘉宝服务在管物业面积为1.29亿平方米，去年营收21亿元，净利润5.5亿元，在百强物业企业中排名第11位。这笔交易在4月20日完成交割，全部资金已经到位。

　　图片来源：蓝光发展公告

　　以上两笔交易共回笼资金近60亿元。在外界看来，蓝光是在高速扩张之后，迫于债务压力，不得已变卖资产、回笼资金以应付到期债务。基于此种猜测，紧接着嘉宝服务交割完成之后，市场传言蓝光正与多方进行股权收购谈判，将引进战略投资、撤出上海总部云云。

　　4月27日，蓝光发展举行投资人电话会议，董事长杨铿引领众高管出席，集中回应“卖身”传闻。关于引战自救的说法，常务副总裁兼首席运营官杨武正表示，会考虑在股权层面引入财务实力强的战略投资者，但仅是财务层面，不会考虑出让控股权，不会甩卖公司。针对蓝光总部要撤出上海的传言，首席执行官迟峰辟谣称，“公司现在没有，未来也没有撤离上海运营总部的计划。”

　　蓝光发展上海运营总部。图片来源：蓝光BRC公众号

　　事后，蓝光发展向风云地产界解释，“转让迪康和嘉宝股权，是公司聚焦主业的主动战略选择。”从去年7月份以来，蓝光即以聚焦主业、聚力精益为主要的战略方向，调整布局，致力于增加公司现金流、促进核心业务的经营和拓展。

　　二代接班上位，杨武正担当转型重任

　　在调整资本布局的同时，蓝光战略转向，还表现在过去一年来高层人事的频密调整上。

　　先是在2019年12月，蓝光发展总裁张巧龙辞职。张巧龙2006年加入蓝光，2017年获任总裁，2018年再被委任为副董事长兼首席执行官，全面负责业务、战略开发及执行，是蓝光实现千亿规模扩张的有功之臣。接替张巧龙的是首席执行官迟峰，曾任华润置地高级副总裁，非常熟悉华东市场，有利于推进蓝光业务布局“东进南下”。

　　2020年4月，张巧龙又辞去蓝光发展副董事长、董事职务。杨武正获公司董事提名并顺利当选，填补董事空缺。公开资料显示，杨正武是创始人杨铿的儿子，出生于1995年，先后就读于美国德雷塞尔大学、英国华威大学，主修金融，持有德雷塞尔大学金融本科学历和华威大学金融硕士学历。

　　蓝光发展董事长杨铿。图片来源：蓝光发展官网

　　学成回国后，杨武正在蓝光发展的控股母公司蓝光投资控股集团担任董事、董事长助理，并在蓝光发展董事长助理、投资发展中心副总经理等多个岗位上历练。2020年12月，他又接替余驰，出任蓝光发展常务副总裁兼首席运营官，分管投资体系、经营体系。

　　2021年新年伊始，杨铿提出蓝光要第三次创业，高度聚焦住宅地产开发、现代服务业，同时开辟全新赛道。杨武正则表示，蓝光要金融化转型，探索第三增长曲线。作为杨铿着意培养的二代接班人，杨武正虽然年仅25岁，但已担当大任，在蓝光战略转向中扮演着重要角色。

　　蓝光创始人杨铿生于1961年，现年60岁，已届传统的退休年龄。从公开报道看，除了杨武正，他还有一个大儿子杨毕洲，目前大约30岁出头，先后在蓝光旗下的投资、工程等多个部门历练，有比较深厚的群众基础。

　　杨毕洲为人非常低调。天眼查显示，他先后投资了铭涛科技、斑马智联等多家公司，曾持有蓝光创新49%的股份。蓝光创新成立于2010年9月，实缴注册资本5000万元，股东为蓝光投资控股集团和杨毕洲，最终受益人为杨铿和杨毕洲分别持股48.47%和49%。今年4月6日，杨毕洲退出蓝光创新，将其所持股份全部转让给蓝光投资控股集团，或许也是为杨武正的接班铺路。

　　图片来源：天眼查

　　元老重臣退出，少帅走上前台担当转型重任，蓝光高层频密的人事调整，颇受业内关注。内部人士向风云地产界表示，这些调整“属于上市公司经营发展过程中的正常变动”，今后随着公司战略转型和业务布局的扩展，对高管层提出更高的经营管理要求，还需引入更高量级的市场化人才，以满足经营和发展的需要。

　　财务减压，蓝光寻求和大机构全方位合作

　　从资本布局到高层人事，蓝光过去一年来的战略转向，如今已初见成效。

　　先看地产主业。蓝光2020年签约销售1035.36亿元，在新冠疫情影响下同比增长2%，继续站稳千亿阵营。

　　再看杠杆调降。截至2020年底，蓝光发展资产负债率82.04%，扣除预收款后资产负债率73.03%；净负债率88.57%；在手现金297.43亿元，现金短债比1.06。与房企“三道红线”的融资新规相对照，
仅
资产负债率一项超标。而在去年中期，蓝光扣除预收款后资产负债率71.34%，净负债率105.63%，现金短债比0.79，“三道红线”全部踩中。

　　图片来源：蓝光发展年报

　　半年多时间，蓝光从“红档”房企降为“黄档”，通过战略收缩换取未来更大的发展空间。内部人士向风云地产界表示，根据国家监管要求，蓝光将优化降档提上重要议事日程，争取年内实现三道红线全达标。

　　最后看偿债能力。截至2020年末，蓝光发展有息负债722.4亿元，其中短期借款为63.17亿元，一年内到期的非流动负债为216.58亿元，短期有息负债合计279.75亿元；而公司持有货币资金297.42亿元，完全可以覆盖短期债务。

　　广受关注的永续债问题，蓝光发展也在持续削减，永续债余额从去年三季度的44.74亿，年末减至21.5亿，今年一季度继续减至12.86亿元。债券方面，蓝光二季度剩余到期债券仅6亿元，三季度虽然到期债券规模有所集中，但月度分布比较均匀，只要项目销售情况良好，基本上没有偿还压力。

　　蓝光内部人士向风云地产界透露，今年一季度，公司签约销售252亿元，回款达到173亿；4月份又销售了57亿元，回款51亿。这些经营性回款释出的现金流，对三季度如期还款提供了有力支撑，可以应对各种极端情况。

　　
通过调降标杆、主动减压使财务状况获得改善，是蓝光聚力精益、对财务进行精益化管理的结果体现。

　　蓝光发展向风云地产界表示，为了推进中长期战略目标，蓝光一方面动态管控现金流，建立以回款为核心的运营体系，提升资金统筹和使用效率；另外也将改进融资管理，在融资领域建立战略合作伙伴，寻求和大机构进行全方位合作。

　　财务是企业运营的基础支撑。蓝光未来如果像杨武正所期望的，能在财务层面引入战略投资者，或可助力其战略回调行动更为平稳落地。

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