作者：李东耳
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
4月20日，格林美（002340.SZ）发布公告表示，拟分拆子公司格林循环创业板上市。
根据公告，格林循环是由江西格林美为主体，将格林美在湖北等地从事电子废弃物业务的相关分子公司的资产与业务实施整合合并，于2020年11月设立的从事电子废弃物业务的公司。格林循环的主营业务是电子废弃物的回收、拆解与综合循环利用以及废塑料的改性再生。
格林美表示，本次分拆后，格林美占有格林循环的股份为61.12%，格林循环仍为格林美合并财务报表范围内的子公司。通过本次分拆，格林美将主要发展动力电池材料制造与废旧电池回收等新能源业务。
格林美向GPLP犀牛财经表示，格林循环分拆上市后，格林美接下来发展重点是三元前驱体、四氧化三钴、动力电池回收领域，并计划至2025年产销规模分别超过40万吨/年、3.5万吨/年、25万吨/年，计划至2025年销售收入突破300亿元。
火速推进分拆事宜
据了解，2020年8月，格林美发布筹划分拆电子废弃物业务的公告，由于彼时格林美分拆事宜仍处于前期筹划阶段，格林美并没有给出其他相关信息。
2020年10月，格林美再次发布分拆上市相关公告，确定将分拆江西格林美上市，并补充了江西格林美的相关经营数据。
2019-2020年前三季度，江西格林美分别实现营收14.92亿元、1.42亿元；分别实现净利润1.01亿元、0.82亿元。
根据格林美此次发布的公告，2018-2020年，格兰循环分别实现净利润778.84万元、7079.13万元、11999.88万元。
虽然直到2020年8月，格林美才披露分拆计划，但格林美向GPLP犀牛财经表示，这是格林美谋划已久的重大战略举措之一，并计划于5月正式申报。格林美表示，电子废弃物业务分拆上市，有利于该公司业务结构优化、业绩提升，并计划至2025年电子废弃物与废塑料再造业务年销售收入超过40亿元。
格林循环通过拆解“四机一脑”等大型废弃家电、废弃小型电子消费品以及工业电子废弃品等电子废弃物并进行回收利用产生盈利，主要产品包括废弃电器电子产品拆解产物、废塑料改性再生产物、废电路板回收及综合利用产物、废五金拆解处理及荧光灯管处理业务产物，销售的电废拆解物主要包括废铜、废铝、废铁、废塑料。
在此次拟分拆上市的相关公告中，格林美未公布具体的产品经营数据，但从格林美的财报中，还是可以大致了解到格林循环的部分经营情况。
据格林美2020年报，格林美废弃电子物循环利用业务总拆解量突破802万台/套，同比增长33%，占全国电子废弃物拆解量的10%以上。
2018-2020年，电子废弃物综合利用产品分别实现营收11.13亿元、11.24亿元；营收占比分别为7.76%、9.02%；2020年，电子废弃物综合利用产品的毛利率为24.72%，同比增5.60个百分点。
坐享碳中和等利好，现金流存隐患
受碳达峰、碳中和，以及新能源汽车等利好因素影响，未来格林美的营收实现增长并不难，但格林美想要实现到2025年销售收入300亿元的目标仍有挑战。
据格林美财报，2020年格林美营收净利润均有一定程度的下滑，共实现营收124.66亿元，同比降13.15%；实现净利润4.13亿元，同比降43.90%；实现经营活动产生的现金流量净额8.54亿元，同比增15.86%，但低于2018年的9.85亿元。
2021年第一季度，格林美实现营收37.30亿元，同比增62.71%；实现净利润2.76亿元，同比增150.42%，同时预计2021年上半年实现净利润4.71亿-5.78亿元，同比增120.00%-170.00%。
据格林美2020年报，2021年一季度三元前驱体计划产销2万吨，四氧化三钴计划销售5000吨以上。
在产销方面，格林美在回答投资者提问时曾表示，2021年第一季度，三元前躯体产销约2万吨、四氧化三钴产销约5100吨，基本实现预期产销目标。
虽然业绩大幅增长并实现产销目标，但格林美经营活动产生的现金流量净额却同比降65.18%至3024.90万元，如不解决现金流紧缩的问题，格林美的业务扩张难免会因此受到影响。
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