新氧遭蓝鲸资本沽空，这一次谁打谁的“脸”？

下跌空间超六成？

出品|Metal财经

撰文|鲍比

“嘴唇可以造假，但财务不应该造假。”

美东时间5月6日，被外界称为“杀人鲸”的知名沽空机构Blue Orca Capital（以下简称蓝鲸资本）对外发布了新氧（SY·O）沽空报告。该机构在报告中指出，通过抓取新氧线上平台的交易数据与线下诊所调查数据对比，新氧虚假预定的情况普遍存在，这意味着，新氧夸大了其平台的知名度和影响力，以及由此产生的收入。

在蓝鲸资本看来，新氧真实的财务状况如同整形手术完成之前的“脸”。而在与已退市的聚美优品和业绩持续暴雷的蘑菇街对比之后，该机构认为新氧的合理股价为2.98美元/ADS，较5月5日收盘价存在63%的下跌空间。

Blue Orca沽空报告

据了解，在今年年初的两个月时间里，蓝鲸资本抓取了新氧线上平台的公开预订数据，并与相关诊所沟通获取线下医生数量、手术时间和与线上订单的相关性。通过对比，该机构估计新氧在“监控期”将相关诊所的预定数量夸大了4-5倍，从而增加该平台的受欢迎程度及收入。

蓝鲸资本在沽空报告中还指出新氧存在包括在平台上捏造销售数据、利用回扣计划来鼓励诊所记录虚假预订、使用虚假用户预订虚假程序，甚至伪造服务提供商的数量其平台等“不诚实”的历史。

此外，虚假用户、虚假诊所和医生，以及虚假整容日记也是蓝鲸资本对新氧作出沽空的依据。

不过，“杀人鲸”此次沽空报告的披露并未对新氧造成实质性“伤害”。5月6日，新氧股价仅在盘中创出7.32美元的历史新低，跌幅超过10%，随后即“收复失地”，全天涨幅7.25%，但其最新8.73美元/ADS股价较52周高点已下挫近五成，较其发行价已下跌36.74%，最新市值仅为9.3亿美元。

新氧上市以来股价走势图

作为中国最大的互联网医美平台，新氧成立于2013年，主要通过新氧网、新氧App、微信小程序（新氧安心美、新氧问答、新氧商学院）等线上平台向用户提供医美服务信息和医疗美容服务提供商，并为合作机构提供信息发布平台和获客渠道，是中国目前最大的在线医美服务“中间商”。

从2014年上线美丽日记和电商业务，到2015年成为医美服务在线预约第一平台实现流量变现，再到此后三年凭借付费用户翻倍式增长实现255%的营收年复合增长率，新氧不仅成为首家实现盈利的互联网医美平台，还在期间录得六轮累计近1.6亿美元资本助力后，于2019年5月2日成功登陆纳斯达克。

2020年，疫情冲击下的医美行业因线下变现渠道遇挫而整体业绩增速收窄。据了解，新氧主要通过信息服务和预订服务业务实现收入，其中信息服务费主要指向医美服务机构在平台投放广告收取的费用，占总营收的比例超过七成；预订服务费是用户通过平台订购相关服务时，新氧将向服务机构收取占消费金额一定比例的交易佣金，2020年这一业务同比增速仅为4.65%。

数据显示，新氧2020年实现营收12.95亿元，同比增长12.45%，增速同比下滑逾60个百分点；净利润同比骤降97.24%至0.05亿元，其中Q1净亏损0.36亿元，Q2-Q4分别实现盈利0.02亿元、0.01亿元和0.39亿元；“重创”后的恢复效果并不理想，但毛利率仍超80%，并接近茅台的“暴利”水准。

“杀人鲸”蓝鲸资本成立于2018年，创始人系美国知名做空机构格劳克斯联合创始人安达尔。2018年5月24日，蓝鲸资本首次出击，成功做空港股上市公司新秀丽（1910·HK），后者股价此后最大跌幅超过八成。

不过，一战成名后的蓝鲸资本，整体战绩却难言“乐观”，其中就包括拼多多、中国飞鹤等“狙击”等受挫案例。

如今，在对澳大利亚版携程SEEK（SEK·AX）沽空遇阻后，沉寂了半年的蓝鲸资本经历了成立以来最久的调整期。这一次再度出击，最终会是谁打谁的“脸”，新氧又会如何回击，而其本就低迷的股价是否会就此承压，值得持续关注。