LED行业已然反转，潜力股呼之欲出？

写在前面

今天给大家分享一个我们鹏风股票研究小组最近高度关注的行业，他就是LED行业，我们认为这个行业已彻底走出低估，进入了新一轮行业景气周期，接下来的的至少两年内，个别公司的eps一定会不断增长，从而推动股价也不断上涨。不过，因为此行业属于国产化程度很高的重资产制造型行业，容易发生产能过剩，因此具有明显的周期性，也就是说，通常情况下，PE会对股价的上涨起反作用，所以，此行业的潜力股大概率不会上演“戴维斯双击”，更可能上演“净利润断层”或者“戴维斯单击”。

今天的分享不涉及个股研究，仅仅是关于LED行业一些有价值信息的分享。希望今天的分享能加深你对此行业的认知和有助于你挖掘出此行业未来的潜力股！同时也欢迎对此行业有深入了解和研究的朋友前来和我们沟通交流，一起提高投资确定性，携手致富哈！

一、什么是LED

相信几乎所有的股民都知道京东方这家上市公司，我们过往的文章也写过关于京东方的研究文章。我们知道京东方主要是生产LCD和OLED面板的龙头企业，但京东方却不属于LED行业。因为LCD与LED虽然只差一个字母，但却是两个完全不同的概念。

LCD是液晶屏幕，用于显示；而LED是光源器件，主要用于照明；现在很多商家宣传的所谓的LED电视，是相对于CCFL电视而言的，指的是液晶的背光源。液晶本身并不发光，需要另外的光源发亮，传统的液晶使用CCFL作为背光源，即紧凑型节能灯，后来可以用LED作为背光源来发光，于是有了LED电视。当然，LED不单单只用作背光源，关于他的应用范围，我们后面再讲。

目前市场上比较火的另外一个概念OLED或者AMOLED是一种自发光显示技术，这类显示技术与我们后面提到Micro LED类似，也不需要背光源，使用有机材料发光，并且可以实现柔性显示，也就是折叠屏、曲面屏所使用的的技术。

LED的全英文名称为Light Emitting Diode，汉语名称为发光二极管，LED是一种能发光的半导体电子元件，通过电子与空穴复合释放能量发光，其可高效地将电能转化为光能，在现代社会具有广泛的用途，如照明、平板显示、医疗器件等。

二、LED行业发展现状

近些年，随着LED技术成熟和灯珠成本的降低，LED产品在各种下游应用领域渗透率不断提升，我国LED市场规模持续增加。根据国家半导体照明工程研发及产业联盟数据，我国LED市场规模自2012年的1920亿元增长至2019年的7548亿元，年均复合增长率为21.60%。当然，这个高增长率主要是在2017年及以前，这之后增长速度就明显下降了。

目前，LED产业链无论从上游发光层外延、中游封装到下游应用，中国企业均处于全球产业链的优势地位。据GGII统计数据显示，全球70%以上LED应用产品是在中国生产的，我国LED产业的自主可控程度较高，在国际贸易中具有较强议价能力。

不过，LED背光、照明、传统LED显示市场经过2010-2017年的高成长后，景气度出现明显下行，行业也进入新一轮库存去化和产业洗牌周期，直到2020年下半年，随着库存去化渐入尾声，以及显示、背光等终端需求回暖，LED行业传统业务景气度明显提升，叠加Mini、Micro LED驱动的新一轮应用升级周期的启动，LED行业已彻来反转，并且很可能迎来大爆发，从而诞生几只牛股！

虽然，这几年LED背光和照明等LED传统细分市场已经饱和，甚至出现产能过剩，但过去几年，LED小间距直显市场仍处于中高速增长阶段，未来几年仍有一定增长空间，但增速整体上不会太快。我们认为，未来LED行业的增长点主要还是在MINI LED和MICRO LED上，目前他们分别在商用化前期和前夕，未来，随着这两种LED产品更广泛地应用在市场空间更大的消费电子（电视、电脑、手机、VR设备等）上，在摩尔定理和海兹定律的加持下，成本定会不断下降，最终很可能彻底颠覆传统显示领域。是的，LCD和OLED生产企业们应该很怕这一天的到来！

既然未来LED行业的增长点主要在显示领域，那么，接下来我们重点看看LED在显示领域的市场规模和发展前景！

三、LED显示技术的发展及市场规模

贯穿LED显示发展的动力来自于产品替代，而产品替代的核心则来自于技术革新，技术革新一方面使得新产品替代过时的老旧产品，另一方面则是替代原有的其他显示产品。LED显示行业作为LED产业链的下游应用，最初经历了从单双色显示到全彩屏的发展历程，全彩屏出现，LED逐步替代户外幕布式灯箱广告牌。

随着技术研发，P2.5以下的小间距在全彩屏的基础上应运而生，实现LED显示屏从户外走向室内场景的变革。小间距基于无缝拼接、低功耗、高色彩饱和度、画面均匀一致、寿命长等优点，逐步开始替代室内DLP、LCD拼接屏。伴随着成本下降，小间距由专业显示领域向空间更广阔的商业显示领域渗透。小间距最初进入军队、政府等专业显示领域，成本逐渐下降后进入商业化应用场景，体育、租赁成为较早开启商业应用的领域，商显也成为最具前景的市场。

在小间距基础上，随着像素点间距的进一步缩小而诞生了Mini和MicroLED。目前MiniLED规模化应用主要为两个方向，一种是RGB直接显示，使用MiniLED可以实现更小尺寸更高分辨率的显示方案；另一种是使用Mini LED作为背光方案，应用于电视、电脑显示器等。

相较传统LED背光源，Mini LED背光源具有发光波长更为集中、响应速度更快、寿命更长、系统光损失低等优点。加之背光所面对的消费市场更加广阔。

2019年6月苹果WWDC已推出了类Mini背光的32英寸6K显示屏Pro Display XDR，有影响力的终端品牌厂商的尝试将有效带动产业链布局，Mini背光有望短期内实现规模化量产并商用。Mini RGB于2018年实现量产，目前可商用的点间距达到 0.9mm，P0.7产品也已于2019年面世，从时间进程来看，预计待Mini背光进入规模放量后，规模效应将实现 Mini LED整体成本下降，从而助推Mini RGB进入规模化商用阶段。

根据 Ledinside 数据显示预估小间距市场将在2024年有望达到97亿美金市场规模，复合增速达30-35%，而其中Mini LED有望达到50-60亿美元市场。

Micro LED 是被产业链共识将成为下一代显示技术的核心方案，相比LCD和

OLED有突出优势，是Mini LED的升级版。Micro LED相比Mini LED，芯片尺寸更小，点间距更密，未来预计将进入可穿戴、手机、电脑等小尺寸显示领域，或成为当下流行的OLED显示技术的替代。

目前，三星、索尼等技术水平全球领先的厂商已有Micro LED产品作为展品亮相。根据LEDinside预计，Micro LED的商用将先于电视领域实现，而后进入可穿戴设备、显示器、手机、扩增实境/虚拟实境（AR/VR） 等消费电子领域，未来增长空间有望超过 Mini LED。

四、LED显示屏的市场需求和前景

1、安防、交通指挥、应急管理、医疗等专业显示

专业显示是小间距LED从户外切入室内最早应用的领域，主要包括安防（公安、行政、武警等）、交通指挥、应急指挥等与政府和军事相关的细分场景。信息化和智能化的显示需求是专业显示领域率先成功应用小间距LED的根本原因，小间距LED可视角度广、刷新率高、功耗低、无拼缝等特点顺应公安、交通指挥等部门的可视系统升级改造需求。

未来，专业显示领域的增长来自于早期已投入使用的显示屏的更新换代，以及小间距LED在政府相关领域向下一级行政单位渗透的趋势。另一方面，为适应新的社会安全和紧急救援需求，应运而生的应急部门对于显示的需求仍处于快速增长阶段。

随着疫情的突袭，在 5G 技术赋能下，LED显示屏超高清显示、多屏实时互动、无缝拼接、画面流畅等性能优势出众，在政府疾控应急指挥中心、医院应急指挥中心、交通指挥中心、远程会诊、远程视频会议等场景得到了充分的应用，尤其是指挥控制中心系统成为“疫情管控”的关键节点。在各区域政府疾控小组指挥抗疫的主要战场疾控应急指挥中心中，透过LED大屏幕，各类图表、数据、资料、文件均可清晰把控，为科学决策提供海量信息与精准数据，助力防疫攻坚战。

在医疗远程会诊方面，LED显示屏相较 LCD而言具有更大的尺寸和更好的一体性，这可以使医疗影像的诸多细节得以全部呈现，能帮助医生提高诊断的精度，LED显示在医疗显示中优势明显，有望得到加速发展。

2、大交通广告、商务远程会议、电影院、新零售等商业显示

随着像素点间距的进一步缩小，LED产品进入了更多的应用领域，而成本下降使得小间距LED打入商业显示领域，成为小间距LED维持高景气的主要驱动力。

2018年LED小间距在商显市场的同比增速达到55.2%，尚处于低份额高增速的快速发展阶段，对比来看，LCD拼接屏增速为13.5%，而DLP拼接屏同比下降9.7%，小间距将持续发挥替代优势，挖掘商显市场广阔空间。当前厂商加速发力的细分场景包括机场、高铁站等大交通广告显示、商业零售、会议室、电影院等。

根据奥维云网，2016年中国会议室数量为2000万间左右，全球会议室数量

超1亿间。随着成本的不断下降，LED显示屏在会议室应用规模将不断扩大；

2018年，万达影院启用国内第一块LED电影屏，正式宣告LED显示屏打破了我国数字投影的垄断。国家统计局的数据显示，2018年中国电影院线银幕数量超6万块，小间距LED显示屏在未来超高清、大屏幕显示的影视领域具备良好的替代市场机遇。

未来新零售下的终端显示场景革新，需要满足消费者对个性化、规划感等情感需求，LED显示屏则成为新零售与顾客交互的新窗口。实时互动、AR试衣功能、精准广告投放等LED显示屏介入路径，将成为新零售持续增长的重要推动力。文娱电竞、虚拟现实舞台的兴起，激发了地砖屏、曲面屏、格栅屏等LED创意显示屏需求，将虚拟的空间与现实相结合，营造出的画面，细腻逼真，比实际景色更有冲击力，其已经逐渐成为高端沉浸式显示领域的标配。

写在最后

虽然我们今天着重分享了LED行业未来的潜在的广阔发展空间，但Mini LED和Micro LED未来能否真正的碾压LCD、OLED以及激光投影等技术的应用，彻底颠覆显示市场格局，依旧存在较大的不确定性，毕竟潜力最大的Micro LED还未走向商业化。

未来我们会持续研究和跟踪LED行业的发展，希望运气不错，能挖掘出一两只回报率比较可观的潜力股来重仓！总之，投资就是认知的变现，你对世界、对市场、对公司的认知，最终决定了你的投资回报！