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A股苹果概念股龙头两极分化:“立歌蓝领”价值凸显,信维通信或被“边缘化”!

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  集微网报道,新春发布会召开不久后,苹果便披露了2021年第二季度财报数据,数据显示,其实现净营收895.8亿美元,同比增长54%;净利润236.3亿美元,同比暴增110%!远超预期的增幅也令其产业链背后的概念股备受市场关注。

  伴随2020年财报的陆续披露,集微网选取了立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、领益智造和信维通信五家苹果概念股龙头企业,从业绩、市值、研发、客户结构等多维度进行对比分析。从市值来看,截至发稿,立讯精密市值高达2600亿元,蓝思科技和歌尔股份也分别达到1300亿元和1288亿元,领益智造为581.6亿元,而信维通信则仅有272.0亿元,且从业绩表现来看,信维通信的盈利能力也相对最低。

  同样是苹果供应商,为何信维通信无论市值还是盈利能力,都被远远甩在最后?这或许与其业务布局有关。此前在LDS天线业务遭苹果砍单后,其业绩增幅便逐渐趋缓,随后便开始布局5G天线业务,但未达预期的5G发展也未能有效带动其业绩实现爆发式增长。

  但此时其余概念股龙头企业早已追随苹果步伐,布局TWS耳机AirPods和Apple Watch等智能穿戴领域业务,在市场及客户订单需求不断上涨的背景下,业绩自然水涨船高。

  净利润不增反降,信维通信业绩“垫底”

  根据财报显示,体量最大的立讯精密2020年实现营业收入925.01亿元,同比增长47.96%;归属于上市公司股东的净利润约为72.25亿元,同比增长53.28%。其中,消费电子业务不仅贡献了88.45%的大比例收入,也以57.37%的同比增速在五大业务中遥遥领先,但是第二大业务电脑互联产品及精密组件的营收占比仅有3.81%,同比增速更出现14.39%的下滑。

  歌尔股份的业绩增速最为可观,2020年实现营业收入577.43亿元,同比增长64.29%;归属于上市公司股东的净利润28.48亿元,同比增长122.41%。分业务来看,其每项业务均实现了正向增长,前两大业务还分别实现了80%和107%的大幅增长。

  再来看蓝思科技,其业绩同样保持了较大增长,实现营业收入369.39亿元,较上年同期增长22.08%;归属于上市公司股东的净利润48.96亿元,较上年同期增长98.32%。不过第一大业务中小尺寸防护玻璃增幅较小,仅同比增长了14.89%,这也连累其营收增幅略逊一筹。

  对于领益智造来说,2020年其实现营业收入为281.43亿元,同比增长17.67%;归属于上市公司股东的净利润为22.66亿元,同比增长19.59%。尽管前两大产品精密功能及结构件和充电器分别增长了28.13%和150.28%,但其业绩增幅较缓的背后,也伴随着多项产品收入的同比下滑。其中显示及触控模组同比下降73.00%,贸易及物流服务同比下滑100.00%,其他产品降幅也超过7%。

  相较其余苹果产业链标的,盈利能力最低的就是信维通信,实现营业收入63.94亿元,较上年同期增长24.53%;归属于上市公司股东的净利润9.72亿元,较上年同期减少4.66%。据其解释,净利润下滑系料、工、费占收入比重有所增加,且汇兑损失加大、本期股权激励摊销费用较大等因素。同时部分客户的部分新产品上市推迟、部分国内客户受外部环境变化影响等,也令其销售收入增幅放缓。


  而从已披露的2021年第一季度业绩来看,信维通信的净利润也远落后于其余苹果概念股龙头企业。当中立讯精密以13.50亿元的净利润称首,其次是蓝思科技12.06亿元,歌尔股份和领益智造也分别达到9.66和4.63亿元。同时,上述企业单季的营收都实现50亿元以上,而信维通信无论是16.13亿元的营收还是1.15亿元的净利润,都处于“垫底”地位,且与上述企业拉开较大差距。


  传被苹果剔出供应链?信维通信第一大客户营收占比下滑

  值得一提的是,这五大龙头企业的研发投入和客户结构也不尽相同。从研发来看,尽管业绩略逊一筹,且因规模导致的研发投入相对最少,但信维通信2020年的研发投入占营收的比重却高达9.54%,大幅超过其余企业。据其表示,主要是加大了对高分子材料、陶瓷材料、磁性材料等基础材料的投入,未来研发投入占比的目标为每年8%以上。不过从业绩增幅来看,高比例的研发投入似乎也无法扭转其盈利放缓的步伐。

  相较而言,立讯精密、歌尔股份、领益智造的研发投入占比不相上下,都维持在6%以上水平,其中歌尔股份和领益智造都将研发投入应用于VR等领域。结合近期AR/VR产业被“十四五”规划纲要列为数字经济重点产业,在政策和资本的推波助澜下,VR未来或将吸引更多电子科技企业抢滩布局。

  反观蓝思科技,2020年营收净利双双大增,研发投入却同比下滑12%,且研发投入占营收的比重也最低,仅有3.90%,而苹果极其重视供应商的研发水平,蓝思科技解释系优化研发模式,及研发费用分摊模式发生变化所致。


  此外,苹果概念股业绩的大幅增长,与客户订单量的增长密不可分,尤其是离不开苹果的助力。从前五大客户合计销售金额占年度销售总额的比例来看,立讯精密、歌尔股份和蓝思科技的大客户占比均在80%上下,其中第一大客户年度销售额占比几乎都超过50%,可以说收入的“半壁江山”都有赖于苹果的贡献。

  但信维通信的客户则相对分散,其前五名客户合计营收占比为40.30%,第一大客户苹果占比14.68%,前2-5大客户合计营收占比25.62%,高出对苹果的营收占比。而2019年其向第一大客户的销售额占比为16.50%,也就是说,其第一大客户占比在2020年已在下滑。

  事实上,信维通信与苹果的合作在过去几年间屡遭质疑,2018年有传闻称信维通信丢失苹果LCP天线订单,同年其在互动平台表示“苹果公司减少订单对公司影响较低”也进一步证实了被苹果砍单的传言。此外,围绕信维通信的负面信息还有其遭同行抢夺订单,甚至被苹果剔除供应链等传言,对此,信维通信都进行了澄清否认。

  两极分化下:跟随还是掉队?

  从目前市场情况来看,自苹果发售AirPods以来,市场上各种TWS耳机如雨后春笋般涌现。此后,随着华为、小米、vivo、OPPO等厂商相继取消3.5mm耳机接口,以及蓝牙5.0技术的普及,TWS耳机在2019年得到爆发式增长。

  对于苹果而言,TWS耳机AirPods近年来无疑实现了市场大爆发。根据Strategy Analytics数据显示,2019年苹果共出货5870万台AirPods,占据54.4%的市场份额;2020年,Canalys数据显示,苹果的个人音频设备(包括AirPods和Beats耳机)出货量估计为1.089亿台,市场占比达到了25.2%。尽管消息称苹果将削减2021年AirPods产量,但整个TWS市场仍在增长中。

  受益于此,立讯精密、歌尔股份、领益智造和蓝思科技都实现了业绩增长。其中立讯精密主要产品包括声学类TWS耳机,歌尔股份的精密零组件业务及智能声学整机业务均可应用于无线耳机及智能穿戴中,领益智造也将产品从手机拓展至TWS、手表等领域,并积极进行TWS耳机研发。而在可穿戴设备销量大增的市场环境下,蓝思科技也由苹果手机玻璃盖板拓展至智能手表等智能穿戴业务领域,实现了净利的翻倍增长。

  近年来,尽管手机仍是苹果的主要收入来源,但随着iPhone在智能手机市场的表现日益低迷,苹果便也将业务向智能穿戴设备等方向拓展。可以发现,上述企业无疑都是根据市场需求趋势变动并紧追苹果业务的脚步,在市场及客户订单需求不断上涨的背景下,业绩自然水涨船高。

  反观信维通信,作为国内射频天线龙头厂商之一,通过布局LDS天线成功进入苹果供应链,并逐步发展为全球领先天线厂商。不过事态转变发生在2017年,当年苹果X系列手机选择采用LCP天线,而非LDS天线。此举也令信维通信股价一度出现大跌。

  随后,信维通信开始在5G天线业务大力布局,但由于疫情等因素,全球5G建设进度和5G手机发展都不及预期。此外,查阅财报发现,2020年,其LCP业务仍处于投入期。对比立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、领益智造等紧跟苹果步伐,显然在这方面信维通信表现的并不出彩,在此情景下,信维通信又该靠何业务翻盘?如今来看,在两极分化明显的苹果概念股中,掉队的信维通信似乎已被“抛弃”。(校对/Jack)

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