川酒观察︱多家酒企制定翻倍规划！

文｜川酒观察团队（ID：chuanjiuguancha）

4月29日晚间，ST舍得(600702)、今世缘(603369)、泸州老窖(000568)等多家白酒企业披露2021年一季报。其中，ST舍得一季度净利润为3.02亿元，同比增长1031.19%，而在此前一天，ST舍得已申请撤销其他风险警示。

记者注意到，多家主流酒企都制定了“十四五”期间收入翻倍的规划，例如，今世缘2020年营收为51.2亿元，而公司2025年的营收目标是超百亿，并争取150亿元。安信证券指出，酒企业绩有5年复合平均10%以上的增长，这也构成了白酒板块的保底逻辑。

多家酒企一季报预增

根据财报数据，ST舍得一季度实现营收10.28亿元，同比增长154.21%；净利润3.02亿元，同比增长1031.19%，基本每股收益0.91元。

经营数据显示，一季度，ST舍得中高档酒的销售收入为8.25亿元，同比增长166.98%，低档酒销售收入1.05亿元，同比增长295.04%。另外，省内销售2.64亿元，增长260.92%，省外销售5.66亿元，增长144.39%。

从季度环比数据来看，去年二季度以来，ST舍得已经连续四个季度实现营收、净利润的环比双双增长。ST舍得在2020年报中表示，去年第四季度开始，公司主导产品价格稳中有升、终端动销持续增加、销售增长势头良好。

今世缘一季度实现营收23.96亿元，同比增长35.35%；净利8.05亿元，同比增38.78%，基本每股收益0.642元。

今世缘披露的经营数据显示，一季度，特A+类产品实现营收15.47亿元，同比增长56.99%，增幅在各品类产品中居首；其次是特A类和A类产品，营收分别为6.35亿元和1.06亿元，分别增长了9.05%和6.76%。其余低端品类营收增长不明显甚至出现大幅下滑。

按照今世缘的产品分类，特A+类为出厂指导价300 元（含税，下同）以上的产品，特A类为100-300元价位带产品，A类为50-100元价位带产品。由此可见，高端酒在今世缘一季度出货中占有较大份额。

今世缘此前披露的经营计划显示，2021年是公司全面开启“发展高质量，酒缘新跨越”的起步之年。根据市场形势、公司战略目标及2020年经营绩效情况，2021年营收目标59亿元，争取66亿元；净利润目标18亿元，争取19亿元。

泸州老窖一季度营收50.04亿元，同比增长40.85%；净利21.67亿元，同比增长26.92%。在季报中，泸州老窖也提到了报告期内中高档白酒销售收入增长的情况。同期披露的年报显示，公司2020年实现净利润60亿元，同比增长29.38%，拟10派20.51元。

从泸州老窖2020年报数据来看，同样表现出中高档酒类营收增速较快、占比提升的特征。公司在经营计划重提到，2021年力争实现营业收入同比增长不低于15%，同时，公司表示“十四五”期间坚定重回中国白酒行业“前三”的目标。

主流酒企制定翻倍规划

记者注意到，在相关酒企披露的财报中，都对行业形势给出了判断。

ST舍得认为，300-700元是白酒消费增长的主流价位段，近年来发展迅速。30-60元的高端光瓶酒对100元以下盒装酒的替代性增长，是大众白酒市场发展的主要潮流；中低端白酒的市场集中度较低，呈加速集中态势，未来强者恒强的现象会更明显，小企业会加速退出。

今世缘判断称，消费需求的持续升级，庞大中等收入群体对美好生活的不断追求，都将助推消费对经济增长的贡献，为白酒产业成长提供有利条件。同时，白酒行业马太效应愈加突出，规模以上酒企数量逐年减少，市场份额向优势品牌、优势产区集中的趋势加快。

泸州老窖则将白酒行业形容为是在经济周期、人口周期、行业周期、疫情影响“四个叠加”的碰撞挤压中前行。不过，公司也认为，中国经济进一步释放市场潜力，城市圈加速形成，新兴消费群体的消费需求不断升级，将为中国白酒行业带来发展空间和发展机遇。

基于这些认识，泸州老窖称，白酒行业进入新一轮发展周期，未来总量萎缩，消费迭代升级，市场份额向头部集中，不确定性因素不时干扰可能成为行业常态，行业竞争将是系统与系统竞争，企业供应链和生态链必须补足短板，战略产品线组合与市场联合作战时代已经到来。

针对一季度白酒行业的表现，天风证券认为，春节期间良好的动销终端情况、量价齐升的态势会在一季报有所反映，次高端酒企在2020年一季度的低基数情况下，叠加终端恢复超预期，今年一季度弹性大。而据该机构判断，未来弹性仍可持续。

从具体原因来看，一是短期消费场景恢复，春节商务送礼恢复，之后宴席场景陆续恢复仍有刺激；二是价格带打开空间大，600-800元及300-500元价格带扩容快；三是短期酱酒冲击有限，浓香仍有底蕴优势；四是估值弹性极大，业绩弹性大及可持续会使估值弹性极大化。

记者注意到，根据今世缘制定的未来五年发展战略，2025年的营收目标是超百亿（争取150亿），而今世缘2020年的营收为51.2亿元。事实上，主流酒企“十四五”基本都是翻倍规划，安信证券指出，这也是白酒板块的保底逻辑，即业绩有5年复合平均10%以上的增长。

安信证券表示，对于白酒行业在“十四五”元年的表现仍然相对乐观，另外，长期维度白酒结构性景气基本态势不变。该机构认为，应精选组合为“大+小”，大的核心推荐为茅五汾泸州老窖，以及基本面较好的弹性标的酒鬼酒、舍得；地产酒核心标的为古井、今世缘，洋河调整效果较好，仍在趋势中，新疆地产酒伊力特存在较大基本面变化，也建议加大关注。