日本债务占GDP的266%，为何没有发生债务危机？

日本作为全球最有影响力的发达国家之一，自1997年以来，债务规模就持续扩大，截至2020年日本国债总量为1207.4万亿日元，占GDP的266%。这是个什么概念呢？主权国家比较合理的债务水平是债务占其GDP的60%到90%，2009年希腊由于公共债务和GDP比例超过113%，导致全球三大主权信用机构将其信用评级降为垃圾级，欧洲债务危机爆发。反观日本，虽然债务规模远超“欧洲五大猪”，但日本迄今为止都没有发生债务危机，这是为什么？

• 因为日本拥有强劲的工业基础和生产能力，这种能力对应的日元就不会是废纸，日元其实很“硬”，它对应的债券也就很硬的。要知道，日央行发行如此多的日元，利率都接近于零，它的CPI居然还会负增长，消费不振，但出口机器，日本经常性的危机倒不是它的债务，而是日元升值。

一、先普及下，国家会发生金融危机的普遍形式有哪些？

一般来说，任何国家会发生金融危机的普遍形式是：

1、国家借了很多外债，用于国内投资和消费；

2、国内生产没有产生足够的资产，即低效的投资；

3、外资撤离，无法偿还外债。

• 可是这几个条件日本均没有实现。日本的国债，70%以上是由日本央行直接购买的，其余主要是日本境内的投资人。在低利率情况下，如果需要还债，只需要再发一波债券，拿来还债就行了。而且日本政府甚至借钱买东京的股票，反正没有成本。

这一点是明显区别于我国，在我国发债是不能由央行直接购买的，必须通过实际的企业或者实体购买，相对于对政府发债行为进行了限制。可是日本央行的行为，就是直接破坏了央行独立性的原则，也是日本中央银行之耻。

• 另外日本作为主要资本来源地，包括企业对外投资、金融对外融资等，出借了大量日元。如果其他地区经济和金融出现问题，这些钱又会回流到日本，首先将外币兑换成日元，再偿还日元债务。造成的结果就是，如果全球经济出现波动，日元就会升值，也就是日元避风港。

日本这种直接印钱给政府的行为，相当于加在全国人民身上的税负，产生的危害主要在于，央行完全失去了对经济宏观调控的能力，无论如何都不能加息的。

• 从反方向说，可能正是因为日本没有办法通过降息的行为，来刺激经济，才想出了由政府直接负债，替全社会花钱的现象。理论上可能造成一定的通胀，这也正是日本政府希望的，实际看效果始终是不佳的。

二、再看看本质：国债压不倒一个国家，利息才能

目前日本的信用大体都是够用的，向人借几个钱的脸面还是有的。问题在于还利息，利息才是压力。只要利息压力不高，那本金再高，不行了就借新债补旧债就是了。

印度国债只有1.5万美元，约是GDP的60%，但是平均国债利息约在7.5%，每年付息约1100美元，同时因为行政能力弱，印度财政收入也就5600美元，每年支付的利息是军费的将近两倍，占比20%。

美国国债24万亿，占GDP的120%，但是美国国债利率早就跌破2.5%，还在进一步下跌，每年付息大约6600亿美元，跟军费差不多，收税能力也强，总财政收入7万多美元，付息占比不到10%。

而日本就更可观了，国债利率常年没有1%，很多没有0.5% ，这都能借来钱，那还怕啥，10万亿美元的债等于没有。借新债还旧债就是了，本金永远都不会到期，等到哪天借不到了再说。

• 正常来说，对我们小户人家，无息的朋友亲戚借贷，要脸的，没法轮着借，最终本金的偿还，拖不了很久。而有息的信用卡和网贷等，以贷养贷倒是可以无限拖，但是谁都知道利息滚起来那是要毁一生的。对于日本来说，不管是脸面还是利息，操作环境宽松太多，不要以自己对待债务的感觉去看国家负债。

至于为啥有些发达国家的国债利率低到买入者几乎没有收益，这个细说就复杂了，日本经济有很多东西对我们来说，真的是很反常识的，我就简单地说：

• 首先这个国家国债信用高，稳定，没有收不回来的风险。不需要高息借债，像阿根廷国债一度许诺12%的利息，但那也要有点胆量和手段才敢借。
• 其次这个国家富裕，有钱人多，巨鳄多，国内投资市场规模庞大，有很旺盛的投资需求。
• 最后是这个国家经济不振，投资普遍收益率低，风险高。这就使得没啥收益的国债，也可以考虑，比存银行利息高一点就行。

三、无解的结局：通货膨胀倒是不严重，可是经济还是一潭死水

要我看，日本实际已经在危机中了，因为GDP一直都是半死不活中，几乎停滞了，日本在过去30年里GDP几乎是原地踏步，也被称为失去的30年。

日本的整体工资收入，在过去30年里也基本没有提高，甚至还下降了。1998年之后，日本就基本进入了0利率时代，日本的经济就一直半死不活。

• 安倍新政，安倍“三支箭”，除了增加债务之外，并没有提振日本经济。安培政府大量印钞，但是钞票大部分在银行空转，并没有进入社会，更没有刺激经济增长。所以，日本的通货膨胀倒是不严重，可是经济还是一潭死水。

要说美国还有2-3%的增长率呢，日本这么一潭死水下去，不要说被中国甩开去，印度再过20年也许都赶上日本了。

• 在日本这样的国家生活，存钱肯定是不能存钱的，因为利率几乎是0，物价在降低，工资也在降，人们不敢消费，也不愿意消费。股票几乎不可能盈利，只有国债好歹还有一点点利息，千分之五吧。

企业只想转移到海外去，因为国内不知道干啥挣钱，勉强维持就不错了。就业机会还行，因为人口，尤其是劳动人口在急剧减少。政府财政只能靠加税，进一步影响企业盈利和人民。

• 反正日本现在就是半死不活，谁上台也没办法，也就这么靠吃老本维持，至于将来怎么办，技术还发展不，企业还发展不，只有天知道。

最后的话：有点是借父辈的钱，建设父辈的经济，子孙还的意思

日本是外向型经济国家，国内资源稀少，市场狭小，虽然日本国内人口老龄化严重，科技创新衰弱，政府长期加强投资刺激经济，但日本经济持续20多年低迷，必须选择对外出口促进经济增长。

• 另外日本是个海外投资大国，其投资收益率在全世界排名靠前，这保证购买日本投资者可以持续收益；而且作为国际货币基金组织具有特别提款权的成员国之一，日元是许多国家的外汇储备货币，这保证日本在国际上拥有一定的信誉，并且发行债券进行融资；但这一切的日本国债本质还是自己欠自己的钱。