年报一季报双降，股价创新低，三六零靠广告创收的路还能走多远？

“逆水行舟，不进则退”的互联网竞技场，一旦落伍很难再有翻身的机会

撰文/吕明侠

出品/每日财报

近期，三六零（601360.SH）公布了其2020年年报和2021年一季报，除了意料之中的2020年业绩大降之外，让人没有想到的是，2021年一季度，三六零的业绩依旧难看！

业绩不尽如人意，股价也应声下跌。4月22日，三六零股价大幅下跌，至收盘股价报收13.18元，跌幅5.65%。对比回A上市初最高超66.5元/股的股价，如今已跌去80%之多……

从曾经的意气风发，股价大幅上涨，到如今的业绩一降再降，股价“腰斩再腰斩”，昔日的网络安全龙头三六零到底怎么了呢？

年报一季报双降，股价创近年新低

2021年4月22日，A股公司三六零（601360.SH）发布2020年年报。截至报告期末，公司总资产达人民币442.62亿元，同比增长31.14%；实现营业总收入116.1亿，同比下降9.55%；实现归母净利润29.1亿，同比下降51.3%。

（来源：公司年报）

其中互联网广告及服务收入为人民币75.12亿元，同比下降22.75%；智能硬件业务收入为人民币21.42亿元，同比增长27.77%；互联网增值服务收入为人民币11.34亿元，同比增长18.41%；安全及其他业务收入为8.08亿元，同比增长70.73%。

对此三六零曾解释称，受疫情影响，公司经营计划的推进和落地进度受到一定阻力，导致营业总收入略有下降；成本及相关费用随新兴业务拓展有所提升，以及在2019年对外转让奇安信全部股权，导致公司净利同比出现较大幅度降低。

除2020年毫无悬念的业绩下降外，让人没有想到的是，在2020年一季度业绩已经如此低基数的情况下，2021年一季度三六零的业绩居然又叒叕的下降了。据2021年一季度报显示，三六零一季度营收25.52亿元，同比增长13.41%；净利润2.7亿元，同比下滑24.85%。

而在业绩的影响下，三六零的股价也是“节节败退”。回想几年前，三六零董事长周鸿祎怀揣着“回馈股民”的愿景在上交所敲钟，当时该公司股价一度达到66.5元的历史高点。

4月22日，三六零股价大幅下跌，至收盘股价报收13.18，距离2018年2月28日的高点已下跌了近80%，市值较巅峰时期也蒸发了超3000亿。

被315晚会点名，靠广告创收还能走多远？

公开资料显示，三六零是中国领先的互联网和安全服务提供商，是互联网免费安全的首倡者，旗下拥有360安全卫士、360手机卫士、360安全浏览器等知名安全产品及应用。

值得注意的是，作为曾经的互联网龙头之一，自三六零从纳斯达克退市回A后，公司营收增速便开始放缓，而近两年则已停滞不前。

数据显示，2017年、2018年，三六零实现的营业收入分别为122.38亿元、131.79亿元，同比分别增长23.56%、7.28%。对应的净利润分别为33.72亿元、35.35亿元，同比增幅为80.15%、4.83%，扣非净利润为27.52亿元、34.18亿元，增幅为269.69%、24.22%，增速均在大幅放缓。

据三六零2019年报显示，公司2019年实现营收128.41亿，同比下降2.19%，出现了负增长的情况。归母净利润59.80亿，同比增长69.19%，其中，360通过转让奇安信股权获得29.86亿投资收益；扣非净利润35.25亿，同比增长3.13%。

2019年转让奇安信股权导致业绩大增，而2020年没有股权转让，进而业绩同比大幅下降。2020年全年，三六零在广告方面收入为75.12亿，占全部收入比例为64.68%，利润比例达72.69%；可以说三六零的市值大半江山靠“广告”支撑着。

此外值得注意的是，其广告业务增速也在逐渐放缓甚至成负。2015年－2020年，三六零互联网广告收入分别为58.93亿、59.22亿、91.14亿、106.58亿、97.25亿和75.12亿，同比增速分别为42.76%、0.49%、53.90%、16.94%、-8.76%和-22.75%。

（来源：网络）

在今年的央视“3.15”晚会上，央视就曝光了“360搜索”广告代理商投放的医疗广告中存在造假违规操作问题，所以以此广告业务为核心的三六零或将遭受打击。

“新发力点”有待验证，股东纷纷减持

其实三六零近年来也在努力转型求变。从2016年与酷派、乐视合作开展手机业务，再到2018年转型做游戏，但最终都没有什么拿的出手的成绩。

随着移动互联网红利褪去，兜兜转转的360又回到了自己的老本行－安全。2019年，360宣布启动政企安全3.0战略，正式进入政企领域。

此外，周鸿伟也在通过投资安全公司的方式，展开其"大安全"战略。其先后投资并购了亿方云、织语、瀚思科技等公司，试图将信息安全、数据安全、系统安全和运营体系安全等方面的经验赋能到亿方云及织语的泛办公场景中，打造出一个安全可靠、智能高效、开放共赢的政企协同办公新生态。

从360的中标情况看，其安全能力得到了市场认可，但相比互联网业务，该项业务收入离营收主力还有不小距离。其要转型押注的政企网络安全业务，2020年营收仅为8.08亿，仅占2020年收入比例的6.96%。　

无论是TOB安全业务，还是投资的TOB安全矩阵，在短期内仍然不能见效。360的营收困境在短期内仍是难以解决，未来能否形成新的业绩增长，仍需时间来检验。

除业绩下降因素外，股东减持和解禁压力也影响了二级市场的信心。随着限售股解禁，在2020年三六零前十大股东疯狂减持，其中天津欣新盛减持7020.84万股、北京红杉懿远减持6502.86万股、天津信心奇缘减持4652.72万股、浙江海宁国安睿威减持1511.48万股、齐向东减持4629.34万股等。

在4月21日晚间，控股股东也宣布减持了！据三六零公告称，控股股东奇信志成及其一致行动人上海冠鹰因自身资金需求，计划在90日内通过集中竞价方式合计减持不超过7145.36万股，即不超过公司股份总数的1%。股东的相继减持或许也加重了市场的不信任。对于三六零来说，其“大安全”战略能否拉挽狂澜，《每日财报》将持续关注。