一季度巨亏超2000亿元，基金发行降至冰点，A股调整近尾声了吗？

与前一段时间基金频繁出现爆款产品、基金净值屡创新高的现象相比，只是过了一个季度的时间，基金市场的投资热情却明显降温。与此同时，受到市场调整的影响，一季度普遍公募基金的表现并不理想。根据数据显示，2021年一季度公募基金整体亏损2102.66亿元，股票型基金和混合型基金合计亏损接近3000亿元。

基金发生亏损的现象，很大程度上与一季度市场下跌的因素有关。其中，作为A股市场的领先指数创业板指数，自今年见顶之后，年内累计最大跌幅近25%。此外，市场关注度很高的上证指数，年内累计最大跌幅也有10%左右。

虽然一季度市场指数的波动率很大，但市场的分化程度却并未降低。即使一季度市场指数出现了快速下跌的走势，但主要受到白马股急跌的影响，作为占比市场权重较高的白马股，它的非理性调整走势，肯定会对市场指数构成较大的冲击压力。但是，在另一方面，对前两年涨幅较低，甚至远远跑输同期市场指数的中小市值股票来说，今年以来的整体表现并不逊色，基本上具有一定的抗跌能力，这也是年内市场分化严重的体现所在。

在基金表现不佳，且在一季度发生整体亏损的同时，基金发行热度也受到了很大程度上的影响。年初的时候，我们还频繁看到爆款基金密集发行的现象，但到了现在，基金发行热度却降至了冰点。

面对基金发行降至冰点的现象，主要还是受到市场环境的影响。在前期基金密集发行、集中募资的背景下，实际上整体基金市场的同质化现象还是非常明显的。虽然国内市场民间资金很多，但资本都是聪明的，都愿意寻找具有赚钱效应的投资渠道。因此，在基金密集发行的背景下，明星基金更容易在短时间内完成募资的目标，但对中小型基金来说，要完成募资的任务还是比较艰巨的，甚至还会面临发行失败的风险。

从历史上的表现分析，当爆款基金频繁出现或者基金平均仓位达到历史高点的时候，这时候往往预示着市场可能会面临调整的风险。与之相反，当基金频繁出现发行失败，或者基金平均仓位快速下滑的时候，往往预示着市场调整已经步入尾声阶段。

从调整的幅度来看，不少白马股的普遍跌幅在20%至30%，这一个跌幅水平也是不低了，相对于股价从牛市最高位一下子跌到了牛熊分界线附近。但是，从调整周期分析，从今年2月18日调整以来，A股市场的调整时间只有2个月，并不足以说明市场的调整已经充分化。但是，从目前各主要市场指数的点位水平来看，目前尚未触及到技术性熊市的运行走势，所以对主要市场指数来说，目前还可以定义为牛市行情。

既然从市场运行趋势上，目前仍然可以定义为牛市环境，那么对今年一季度的调整行情，可以认为是牛市下的中期调整行情。不过，从调整的时间来说，似乎显得并不充分，未来市场不排除还会以时间换空间的形式来完成这一个震荡的过程。

随着A股市场年报以及一季报的陆续披露，到时候A股市场的估值水平也会发生了一定程度上的改善。从今年一季报上市公司的财报数据来看，多数上市公司出现业绩预喜的表现，这也会为今年A股上市公司的盈利能力加分，相应的估值压力也会有所下降。

现阶段内，外部最大的风险，来自于美联储结束宽松周期，或美股市场出现深度调整的走势。内部方面，可能担心政策环境的变化，这些都可能影响到市场反弹的高度空间。但是，因国内经济基本面较佳，上市公司的盈利改善能力较强，所以在股市估值不高的背景下，市场向下空间也会有限，今年很大概率会走出震荡市场的行情。