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二季度或是全年分水岭,顶流基金调仓神同步,张坤和刘格菘斥资几十亿添置“分红标兵”

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  华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 麻晓超 陈锋 北京报道

  机构抱团疑似松动之际,基金经理们实施了什么样的换股调仓?不断出炉的基金季报正在回答这个问题。

  顶流基金大佬在调整了“篮子里已有的鸡蛋”的同时,又挖掘了“新苗子”。据《华夏时报》记者梳理,易方达张坤旗下一只百亿规模的基金,其一季度十大重仓股中出现了一只年报72只持仓股中没有的股票。这只股票也出现在摩根士丹利华鑫旗下李轶管理的一只基金的十大重仓股中。

  与张坤相似,同为“顶流”的广发基金刘格菘也在一季度换股调仓时重仓了一只“新苗子”。而该股也进入了鹏华基金王宗合的十大重仓股名单。

  记者注意到,张坤和刘格菘的两只“新苗子”,有一个相似的分红指标,可能是它们被两大“顶流”看上的重要因素之一。

  基于分红指标的选股策略

  机构抱团股,是2021年一季度资本市场绕不开的话题,不少基金经理在一季报中谈到了类似的关键词。管理千亿资产的张坤在季报中虽然回避了“抱团”、“核心资产”之类的词汇,但也谈到了“企业内在价值”和“(股价)长期表现”的关系。

  一季度,在机构抱团下,一批核心资产的估值大幅提升。“市场的魅力在于,一旦价格远离了企业的内在价值,迟早会激发出负反馈机制,产生对冲的买卖力量,把价格重新拉回企业的内在价值线,甚至经常会阶段性拉过头,股价就在周而复始中波动运行。 ”张坤在一季报中称,但只要企业的内在价值提升,这样的波动就终归是波动,不会造成本金的永久性损失。

  最终,在一季度,张坤管理的易方达基金股票仓位基本保持稳定,对结构进行了调整,降低了食品饮料等行业的配置,增加了医药等行业的配置。

  虽然降低了食品饮料行业的配置,但白酒股依然进驻其几只基金的前十大重仓股席位,具体持仓则是有增有减。比如,相比去年末,易方达优质企业三年持有期混合(下称“易方达优质”)一季度对五粮液有几十万股的加仓,对洋河股份有100多万股的减仓;易方达蓝筹精选混合则是加仓了1000多万股五粮液,减仓了200多万股洋河股份,同时对泸州老窖有200多万股的加仓等等。

  有意思的是,百亿规模的易方达优质的前十大重仓股中,出现了一只未在2020年年报中出现过的股票华兰生物(002007.SZ),基金持仓约1300多万股。

  《华夏时报》记者进一步梳理发现,在张坤管理的另外三只基金中,仅有易方达中小盘混合(下称“易方达中小盘”)截至2020年底对华兰生物有持仓,约1000多万股,而到了2021年一季度,易方达中小盘对该股的持仓又增加至约4800万股。

  以华兰生物一季度股价上下区间测算,张坤旗下基金购入该股的成本可能为20多亿元。

  这只被张坤“突然看中”的股票,同时也在李轶管理的摩根士丹利华鑫多元收益债券型证券投资基金(下称“大摩多元收益”)的前十大重仓股中。截至一季度末,大摩多元收益持有华兰生物约59万股。

  华兰生物为何会被张坤看上?可能与该公司创造自由现金流的能力有关。他在季报中谈到:“判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的,而相对可行的是,不断审视组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损,如果没有,只要内在价值能够稳步提升,股价运行中枢提升就是迟早的事情。”

  记者注意到,在现金流指标的优劣方面,一个更直观的体现是,华兰生物自2004年上市至2019年的16年里,有15年都进行了较高比例的年度现金分红。Wind数据显示,其现金分红额度相对于同期归母净利润的股利支付率在一些年份甚至超过了六成。

  对此,南方一家基金的经理向《华夏时报》记者表示,基于分红指标的选股策略,是国内、国外机构投资者常用的策略之一,当前A股市场上有着多个供基金经理参考的红利指数,比如上证红利指数、中证红利指数、沪深300红利指数等。

  制造业盈利上行周期清晰可见

  从分红指标看去,另一“顶流”、广发基金刘格菘挖掘的一只“新苗子”,也是“分红标兵”。

  刘格菘在季报中对A股“核心资产”同样表达了乐观的看法。他称,核心资产整体出现调整的原因并不是企业盈利出现了趋势性的恶化,“从中期(2-3 年)与长期(3-5 年)的角度,我们对市场不仅不悲观,反而更加乐观,新一轮制造业企业的盈利上行周期已经清晰可见”。

  一季度,他管理的7只基金,配置方向以面板、光伏、动力电池、炼化、钛白粉、芯片等制造业以及医疗服务等行业为主。

  不过,在新能源股上,刘格菘实施了幅度较大的调仓。

  以百亿规模的广发双擎升级混合型证券投资基金(下称“广发双擎升级混合”)为例,相比去年末,广发双擎升级混合在一季度对亿纬锂能有500多万股的减仓,对隆基股份有200多万股的减仓,对京东方A有5000多万股的减仓,通威股份甚至直接跌出了前十大重仓股(2020年末时持有4300多万股)。

  与张坤相似的是,刘格菘旗下多只基金的一季度十大重仓股名单中,也出现了“新面孔”龙蟒佰利(002601.SZ)。

  据《华夏时报》记者梳理,广发双擎升级混合在一季度新进持仓龙蟒佰利,持股约3300万股;广发小盘成长一季度新进持仓龙蟒佰利2700多万股;广发科技先锋一季度新进持仓该股4500多万股。

  其余基金中,龙蟒佰利虽然出现在了广发科技创新、广发多元新兴、广发鑫享的2020年年报的持仓名单中,但彼时的持仓量只有几十万股,且它们均在2021年一季度对该股进行了加仓,加仓规模约几百万股不等。

  据记者测算,即使以该股一季度股价低点计算,刘格菘的上述添置,也至少斥资三十多亿元。Wind数据显示,龙蟒佰利2011年上市以来,每年都进行了现金分红,股利支付率也是颇高,多次突破80%。

  龙蟒佰利同时也出现在鹏华基金王宗合管理的一只基金的重仓股名单中,但后者持有时间较长,去年年底时已建仓360多万股,一季度仓位几乎保持稳定。天天基金网资料显示,王宗合当前管理的基金资产总规模400多亿元。

  除了每年稳定分红,龙蟒佰利和华兰生物还有另一个相似之处,就是今年都获得了大批机构调研。不过,一位北方上市公司的证券事务人士向《华夏时报》记者表示,有时机构调研也未必能说明什么,通常情况下,中小市值的上市公司,主动邀请机构调研的情况多;而大市值的上市公司,则是机构主动申请的比较多。

  二季度或是全年分水岭

  不少权益类和债券类基金经理,在一季报中表达了降低今年收益预期的态度。

  刘格菘在一季报中”建议投资人适当降低今年的收益预期,保持耐心与定力”,掌管债券型基金的金鹰基金林龙军则直言“今年的钱不好挣”。张坤管理的4只基金,今年一季度份额净值均出现不同程度的回撤,其中幅度最大的易方达中小盘达到4.74%。

  一季度,债券市场“该跌不跌”,股票市场“大幅下跌”,市场经历了股债“再平衡”。林龙军称,不可否认的是,“我们的政策取向已经发生了明显的变化,对输入性通胀的担忧,对信用过快扩张的调节,以及对宏观总体杠杆的态度都和2020年有了很大变化,反映到风险资产上,就是对风险偏好的快速抑制”。

  从资产的表现来看,似乎都指向2021一季度是这一轮经济的高点。林龙军认为,这是最需要验证、同时也是很难验证的一点。

  “我们倾向于认为,一季度并不是这一轮经济的高点,在盈利周期没有明显压力的时候,我们明确不赞成转向熊市的提法……展望二季度,我们认为大概率是全年的分水岭,既体现在经济层面,也体现在资产层面。4、5 月份对经济有个基本的确认,对下半年的增长和通胀预期有个重新均衡的过程,而不是当前的‘一边倒’。同时,4、5 月份也能看到政策层面在季度层面的指引,所谓的政策‘延续性’将在这期间有明确的证明或证伪。”林龙军称。

  对于后市资产配置,刘格菘认为,以面板、光伏、动力电池、炼化、钛白粉、芯片等为代表的制造业“具备明显的全球比较优势特征”。他在一季报中称:“近几年,我国具备全球比较优势的制造业行业占比不断上升,在全球从新冠疫情中逐步走出的过程中,立足中国比较优势、需求面向全球的制造业会不断在全球复苏中受益,这些行业的龙头公司是本基金未来配置的重点方向。”

  对于个股配置,王宗合则称,决定公司价值增长的核心,还是在于公司自身的长期盈利和现金流的创造能力。“未来我们将继续坚持自下而上的价值投资的选股思路,看好篮子里的鸡蛋,同时努力发掘更好的行业及个股来充实我们的组合。”

  编辑:严晖 主编:夏申茶

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