三重认知差背后，联想科技底色十足

在《行为经济学》中，对认知差有这样一段描述：

人对事物的直观判断，受本身知识储备和感性因素双方面的影响，因而对事物的认知往往是不准确的，一旦打破偏差，形成正确的认知，就会产生禀赋效应：即，人将对于事物的认知转化为潜在的附加价值。

放在当下的资本市场上，投资人对联想就出现了明显认知差。

联想作为全球PC龙头，头衔过于耀眼，一定程度上，淡化了其科技属性，使不熟悉公司的投资人，认为其是一家传统的制造公司。但实际上，经过持续的技术投入与创新业务的耦合，联想已经和投资人之间出现三重认知差。

其一，联想浓厚的技术底色并不被大众所熟知；经过激进的后发投入，公司已经在云计算、边缘计算等众多领域取得了全球多项技术领先。

其二、大多数人将联想定义为一家硬件公司；但实际上，公司已经形成了软硬一体的商业范式，其业务并不局限在硬件、而是覆盖了云计算、行业智能、软件服务等全面的科技业务链条，兼具产品与服务。

其三：投资人并未意识到联想的潜在空间是数十万亿的的智能化市场，与大部分科技公司类似，联想具备科技公司较强的业务延展性，公司未来的发展高度由其智能化转型程度决定。

01源起：被忽视的技术底色

技术是驱动科技企业发展的源头，浓厚的技术底色也是科技公司最显著的“标识”。

企业技术底色如何？通常可以从企业的研发投入、是否推动了尖端技术水平进步等维度观察。而通过上述维度，我们能够清晰的认识到，联想的技术底色，过去并未被投资人正确认知。

从技术投入看，最近十年，联想研发费用投入增长6.24倍，远超同期收入增长（3.1倍）。投入激增后，公司研发投入已连续多年维持在百亿左右，相当于科创板企业每年整体研发投入的三分之一。

激进的后发投入，使联想具备了丰富的研发资源，公司在全球拥有17个研发基地，其科学家、研究人员和工程师人数超过10000名，研发人员数量，相当于科创版企业整体研发人员的五分之一。

有充足的研发资金和资源打底，联想奋起直追，已成为全球技术能力最全面、领先的科技企业之一。

从技术的全面性看，联想作为国内老牌科技公司，不同于其他玩家局限在产业链的某个环节，公司数十年深耕实现了IT领域的全栈布局。即，基于“端-边-云-网-智技术架构，实现物联网、边缘计算、云计算、5G、大数据等覆盖从底层基础技术到上层应用环节的全栈布局。

联想全栈布局背后，是公司过硬的技术沉淀做支撑。

专利数量是窥见企业技术能力的重要指标。根据专利数据库提供商IFIClaims发布全球专利250 强榜单，中国共有8家企业和机构上榜，其中联想以6648件专利位列国内企业前三，全球前100强。其中在5G领域，联想已累计申请1200多件必要专利，位列全球第15位。

外部数据的参考固然重要，财报细节的变化更能说明公司浓厚的技术底色。

在经营费用上，四季度，联想运营费用率较年初下降近4个百分点，正是得益于，公司的技术赋能，其采用自动化设备，实现规模化柔性化制造，区块链技术使得供应商数据互联实现数字化协作，从而实现整体效率的提升。

在库存周转上，四季度，联想库存周转天数较年初下降15天，也正是由于公司通过预测性分析、人工智能辅助决策技术提高了经营效率。

从上述角度看，联想浓厚的技术底色毋庸置疑。而随着技术能力的溢出，公司已经构建出智能经济时代，全球领先的商业范式：“软硬一体正反馈式硬核系统”。

02深化：“软硬一体”的商业范式

商业模型是否符合经济社会的发展趋势，是评估企业科创性的另一维度。

创新理论鼻祖熊彼特在《经济发展理论》中指出：创新并不仅仅是某项技术或工艺的发明，更应该是一种新生产函数的建立。即，实现生产要素和生产条件的一种从未有过的新结合，并将其引入新的生产模型。

纵观属于不同时代的科技企业，研发出前沿技术的同时，也往往创造出新的商业范式。典型的是互联网，不仅实现了IT技术的从无到有，也进行了供需关系的重铸，将线下的信息撮合、商品交易等关系迁移到线上。

如今，从科技大势上看，技术融合趋势愈发明显，观察家们可以轻易列出明晰的技术融合路线：算力的提升推动了AI深度学习的高速发展→深度学习的发展又被融合到了生物科技、自动驾驶还有协作机器人技术。

也正是如此，百度依托AI技术，开始造车，而特斯拉早就布局软件领域；这一现象，反映出技术融合使科技企业的商业模型开始重构：“软硬一体正反馈式硬核系统”。

反观联想，公司也早已构建出“软硬一体”的商业范式。体现在，公司依托软硬一体的商业范式，业务并不局限在PC、手机等传统硬件领域，而是覆盖包含硬件、软件、平台、应用、解决方案等全面的科技服务链条。

简单来说，联想的软件、平台、应用、解决方案等多链条科技服务业务，围绕其“算力”优势展开：

在前端计算领域，联想通过部署完整解决方案，以及云端模块化机房，满足企业在智能仓储、智能安防等场景中，近端统一管理、实时计算、实时反馈的需求。

在后端计算领域，联想组建软件定义数据中心、超大规模数据中心、高性能计算等私有云和公有云服务，为用户提供从咨询、平台建设、应用上云、到多云运维的端到端服务和解决方案，助力企业构建跨私有云、公有云、混合云计算的统一云计算平台。

依托算力优势，联想也正发力智能互联领域，通过为企业、园区、运营商部署5G接入、超轻量级云平台、运营商端NFV平台，满足网络接入、部署、运维、优化等多方面需求。

从结果上看，联想软硬一体战略也取得了不错的发展。硬件业务优势无需赘言，即使不被大众所熟知的软件与服务业务，也展现出强劲的发展势能。以最新的2021年Q3财报为例，公司软件和服务业务，取得了破纪录的业绩，同比增长36%，这一增速甚至超过了智能硬件业务27%的增速。

从上述角度看，显然，联想并不是被大众所认知的硬件公司，而是软硬一体，兼具产品与服务的科技公司。

03进化：商业模式由线到面

业务延展性也是科技企业的重要特征。

美国著名的技术思想家布莱恩·阿瑟在《技术的本质》一书中提出，众多的技术集合在一起创造出了我们称之为经济的东西，经济是技术的一种表达，技术进化引发经济进化。

放在科技企业身上，技术进化引发的经济进化，体现在公司业务的外延。不难发现，虽然科技企业分数不同的商业领域，但展示出一条共性：随着技术的进步，企业都有着极强的业务延展性。

亚马逊得益于自营业务沉淀出对供应链数据的存储和管理能力，从服务商家是卖货需求延伸出服务商家数据存储服务的AWS业务；苹果和特斯拉，也逐渐由卖硬件，延伸为卖软件服务。

究其原因，科技企业往往从新型行业起家，有足够的业务空间，而科技企业自身的技术沉淀，也使其有能力去赋能行业，从而延伸出更多业务。

联想也不例外，随着技术能力的沉淀，联想技术积累已经部分转化为商业成果，驱动着其业务的外延增长。具体来说，联想业务的外延性，体现在公司技术与行业智能化转型的结合。

从整个行业大势看，依托于以高带宽、广覆盖和低时延为前提的云计算基础设施，加上大量的数据而生成智能的技术，经济社会已经从information technology（信息技术）时代，走到intelligencetechnology（智能技术）时代。

由此，如何将“信息”转化“智能”是经济社会的必解之题。联想的优势在于，公司既有直接覆盖客户的终端产品组合，又具有数据中心、云计算、5G、AI等底层技术能力。而全面的业务场景使公司能更理解客户痛点，全面的技术沉淀，又使公司能够对痛点进行解决。

由此，联想可以由技术的进化，延展出行业智能业务。体现在，公司在不同的应用场景输出智能业务，如智慧城市、智慧教育、医疗保健等等

而在实际过程中，联想的软硬一体生态融合了各个行业的用户场景和数据，在解决客户需求的同时，公司产品和服务也在迭代，最终形成客户增长-产品进化的飞轮。

从结果上看，联想延展出的新业务也取得了较快发展。以行业智能业务为例，2021财年Q3，公司行业智能业务同比增长达到54%。

也正是科技企业的延展性，改变了联想所处的赛道以及前景。如果仅做硬件业务，那么单个业务条线很容易被拉到天花板，而开拓其他业务也意味着联想的未来不会一条会到顶的「线」，而是有多种可能性的「面」。

从这个角度看，联想也正符合《哈佛商业评论》对现代科技企业的描述：一家成功的现代科技企业应该能够可以「改变整个行业」（transformwhole industries），并有足够的能力扩大规模和业务范围。”

展望未来，随着联想即将登陆科创版，考虑到目前国内资本市场注册制愈发成熟，有竞争力的好企业会有更好的机会脱颖而出，资源的集聚效应也将愈发凸显。

科创板龙头，或许是如今联想最好的注脚与旁白。