药易购：终端纯销规模快速扩张 渠道优势形成

作者：张叙

4月15日晚，药易购（300937.SZ）发布2020年年度报告，报告期内，公司通过 “医药流通+互联网”的方式，大幅提高了成交效率，使销售规模实现快速扩张，全年实现营业收入27.9亿元，同比增长21.87%；经营活动产生的现金流量净额6931.96万元，同比增长63.75%。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），合计派发现金红利约为1913.33万元（含税）。

终端纯销营收持续增长

“医药流通+互联网”推动终端客户快速拓展

药易购是一家专注于“院外市场”的医药流通综合服务商。长期以来，公司通过创新的互联网及大数据技术、高效的仓储及物流系统、完善的品类管理以及全方位、多层次的服务体系等，逐步减少院外市场中间流通环节，为广大的社区医药终端和基层医疗机构提供便捷、高效、低成本的医药流通服务。

据年报数据显示，2020年，公司主营业务终端纯销和商业分销分别实现营收16.36亿元和11.12亿元，较去年分别同比增长25.12%和17.30%。从业务规模和营收增速来看，终端纯销业务的快速增长成为了药易购营收增长的主要因素。

当前，在国家深入推进“互联网+”行动计划的大背景下，我国医药电商市场已进入快速成长阶段，传统药品流通企业、医药电商平台及行业外电商企业之间跨界竞争愈发激烈。研究显示，随着医药电商业务逐步向零售终端的下沉，零售终端成为求医问药的线下流量入口，只有帮助零售终端快速、低成本获得优势品种，同时调整其运营模式，才能在行业整合的背景下突出重围。

作为行业内率先引入互联网及大数据技术的医药流通服务商，药易购通过搭建医药电商平台和“医药流通+互联网”的方式，实现了传统的医药流通与新兴的互联网及大数据技术的有效结合，并在长期发展中实现了终端客户的快速拓展。据公告显示，截止2020年12月31日，公司电子商务平台注册用户数达7.3万家，年均周活跃用户数1.1万家，增长率分别为15.77%、35.58% ；电子商务业务收入从2019年的9.76亿增长到2020年的12.12亿，增长率为24.18%。目前，公司新兴的电子商务业务（B2B），已成为拓展终端纯销业务的重要手段。

上下游渠道优势形成

领域内尚存较大增长空间

在长期发展中，公司通过构建F-B-C产业链条，打造基于大数据医药全流通供应链服务平台，形成一个强大的院外市场医药销售体系，在区域性的院外市场尤其是四川省形成了一定的优势竞争地位，同时该平台也获得四川科技厅省级重点项目支持。

据年报披露显示，截至目前，公司经营的医药类产品数量已达到约18,000余种，可充分满足院外市场终端客户的品种需求。在上游供应商渠道方面，公司已取得1,200多家制药企业7,400余个医药品种的全国或区域代理、经销资格，其中，包括150余家制药企业350余个品种的独家代理资格，成为700 多家制药企业4,000 余个品种的指定二级分销商，此外还与近 800 家医药商业企业建立业务合作关系。

而在下游客户渠道方面，公司与约53,000家医药终端建立首营企业档案，覆盖了四川省 80%以上的医药连锁企业、70%以上的单体药店和40%以上的诊所，并形成 800余家下级分销商的医药分销体系。2020年，随着年初新冠病毒疫情的爆发，市场会对医疗保健、医药健康方面的需求不断提升，公司口罩、手套、体温计、消毒液等抗“疫”物资以及以连花清瘟胶囊、抗病毒颗粒等为代表的抗病毒类药品销售亦出现了快速增长。

近年来，以“医药分开”、“分级诊疗”、“两票制”、“带量采购”为代表的一系列行业监管政策陆续出台，打破了原有的药品流通利益分配格局，同时也为院外市场的蓬勃发展提供了土壤和机遇。据研究显示，目前医药行业院外流通市场正保持快速发展的态势，年增长率保持在15%以上，且未来仍保有千亿级的市场增量空间。

Wind数据显示，2017年至2020年，药易购的营收由15.87亿元增长至27.90亿元，复合增速达到20.70%，在所属的申万医药商业行业中居于前列，规模呈持续扩张之势。据年报披露显示，公司90%以上的营收均来自以四川省为主的西南地区，从目前四川区域市场容量来看，药易购整体市场占比依然存在较大的提升空间。此外，由于院外市场医药流通行业集中度较低，鲜见全国性或跨区域性的寡头企业，以公司为代表的区域型龙头企业，未来有望迎来全国细分领域整合、形成规模效应的机会。

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