最近两年，公募基金“造星”运动火爆，资金集中流向头部基金经理的趋势愈发明显，这催生了众多巨无霸基金，比如张坤管理的易方达蓝筹精选，一季度的基金规模就超过880亿元，这么大的体量，想必不少基民会对张坤的管理能力有些担忧。
投资圈有句老话，规模是业绩的敌人。短期基金规模的大幅膨胀肯定会对基金经理的管理造成影响，只不过由于基金经理的能力圈不同，受到的影响也会不同。
我们之前在提到牛基宝的调仓时举过一个例子：
同样都是开车，开出租车的和开卡车的其实是完全不同的两类人，虽然他们可能都是老司机，但如果换个位置，让开出租车的人去开卡车，结果可能会非常糟糕。
过去两年基金良好的赚钱效应让不少基金规模暴增，且在结构性大牛市下，基金业绩也未现明显异常，正如在宽阔平坦的大路上，出租车司机也能平稳驾驭大卡车。
但路况千变万化，我们都知道不能把卡车交给出租车司机去开，同样让一位基金经理突然管理规模暴增几倍的基金，显然也是一项巨大的挑战。
就拿1月份被调出牛基宝全股型的鹏华新兴产业来说，基金经理梁浩是一位擅长挖掘黑马股的基金经理，主要投资的是一些中小盘股票，如果基金规模太大，可能会出现基金经理无法在短期内找到足够多的黑马股，从而影响基金的投资业绩。
数据来源：wind，数据区间：2018.4.20—2021.4.16
鹏华新兴产业相对于沪深300指数的超额收益曲线也验证了这个观点。在鹏华新兴产业的规模超过100亿元以后，基金的超额收益出现了非常明显的下滑，而且基金经理目前似乎还没有找到有效的解决方法。上周五，海通证券也把鹏华新兴产业5年评级和3年评级进行了下调，由5星调整到了4星，对于这类表现受规模影响较大的基金，投资者尽量选择谨慎观察。
我们再看另一位，偏爱大盘蓝筹、换手率非常低的张坤，在基金规模扩大以后表现如何？
以易方达蓝筹精选为例，基金早在2020年初就跨入了百亿规模，表现一直比较好，在今年一季度白酒板块出现大幅回调时，净值短暂跑输沪深300，但从三月以来的表现看，暂时是稳住了。
张坤是怎么做到的？从一季度报中，我们不难看出张坤做出了一些出人意料的调整，减仓白酒，同时加仓市值更大、流动性更好的银行股，使基金组合整体更加均衡。
数据来源：wind，数据区间：2018.4.20—2021.4.16
我们再来看张坤管理的易方达优质企业三年持有，由于存在三年的持有期，该基金规模相对较小（105亿元）且比较稳定，能较大限度发挥基金经理的投资能力。从持仓来看，基金前十大的集中度高达88%，前十大重仓股中没有银行，而多了华兰生物与锦欣生殖等个股。
但是从阶段性的表现来看，规模更大的易方达蓝筹精选表现显然更好一些，说明即使在目前超大的规模下，张坤在一季度仍然做出了非常有效的调整，所以大家也没必要过于担心。
数据来源：好买基金网，数据截至2021.3.31
总结一下，从张坤与梁浩的对比中，我们不难发现即使两位都是历史业绩优秀的基金经理，但是规模对他们的影响明显不同。历史数据显示，偏爱大盘、换手率较低的选股型基金经理，更能适应较大的基金规模。
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