今世缘2020 年营利双增，“150亿元”目标为何被上交所问询？

4月18日，今世缘披露2020年年度报告显示。数据显示，2020年，今世缘实现营业收入51.19亿元，同比增长5.12%；实现归属于上市公司股东的净利润15.67亿元，同比增7.46%。

年报发布同日，今世缘亦对外披露分红政策，其拟以2020年12月31日总股本125450万股为基数，向全体股东按每10股派发现金红利4.50元（含税），共计分配利润56452.5万元。

值得关注的是，在2021年-2025年五年战略规划中，今世缘董事长周素明曾因提出公司到2025年营收150亿元的目标而被深交所问询，这是为何故？

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经营现金流下滑被忽视

关于业绩，今世缘表示，公司紧紧围绕“聚心聚力谋发展，从实从严高质量，更好更快谱写酒缘大业新篇章”的总体要求，自觉遵循“五大”理念，持续深化“四大”基础战略，用心谋划“三化”方略，认真分析消费升级新形势，准确把握行业分化新趋势，深刻理解自身发展新态势，细化年度经营计划和投资方案，克服疫情带来的诸多不利影响，砥砺奋进，各项工作取得较好成绩。

不过，据中食财经了解，今世缘对于2020年经营活动产生的现金流量净额出现逾14%的下滑并未作出解释，有股民调侃称今世缘报喜不报忧。

另外，今年的今世缘同样将其作为区域性酒企的特征表现的淋漓尽致。

据财报显示，2018年、2019年和2020年，今世缘在江苏市场实现的营业收入分别占公司当年营业收入的94.63%、93.62%和93.55%，另外，资料显示，今世缘在2014年上市时就喊出了全国化口号，不过，目前来看它走出省外这条路上似乎走的艰难。据华经产业研究院发布的《2020-2025年中国江苏白酒行业市场运营现状及行业发展趋势报告》显示，江苏省内的白酒市场份额占比分别为洋河36%、今世缘和茅台均为9%、五粮液占据6%、泸州老窖为5%。

另外，今世缘的营业成本也在上升。年报显示，白酒营业成本较上年增加15744.44万元，同比增加12.01%。

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高端化或成其突破口？

在白酒企业普遍升级的大背景下，今世缘亦在向高端发力。资料显示，今世缘为江苏省一家白酒酒企，目前有三大白酒品牌：“国缘”“今世缘”和“高沟”。

周素明曾表示，2020年今世缘将加大全国化战略布局，持续提升省外市场占比，逐步实现从泛全国化品牌向全国化品牌转变。另外，区域策略方面，在原本的“省内精耕，省外突破”基础上，今世缘把以江苏为基点的“长三角一体化”上升为公司的全国第一战略板块。

从2020年财报来看，今世缘的高端化或有所成效。数据显示，给今世缘带来主要收入来源的是其售价最高的特特A+类产品，出厂指导价在300元以上，营业收入为30.69亿元，毛利率为81.35%，占到今世缘总营收的60%；特A类产品去年营收15.03亿元；A类产品营收2.54亿元。供给占到总营收的94%。

对于2021年发展计划，今世缘表示，2021年营收目标59亿元，争取66亿元；净利润目标18亿元，争取19亿元。对其争取营收目标粗略估算，今世缘2021年的营收同比增幅约28.93%，净利润同比增幅超21%，增幅均超过2020年。

再回到被深交所问询的2025年争取150亿的“大目标”，今世缘想要在2025年完成该目标，营收的年复合增长率需达23.99%。按2020年增长率来看，今世缘很难达到目标业绩。因此，上交所亦曾发函表示，今世缘关于 2025 年营收超过 100 亿元，争取 150 亿元等预计经营业绩将对公司未来经营产生重大影响，但今世缘在披露上述预测性信息时，未提供充分、客观的事实依据与预测基础。

对此，有业内人士称，“每个酒企都有不同的性格，有的是稳扎稳打，有的是高举高打。但需要注意的是，白酒行业急不得。过于着急的话，动作就会变形。”

诚然，从江苏省内以及国内的白酒企业布局来看，华东市场是国内竞争板块最为激烈的市场。除全国性酒企产生的威胁外，今世缘还要面对当地区域酒企的市场瓜分。今世缘遥想在2025年实现150亿元的目标，究竟能完成吗？