财务造假从未停止过？ST康美再放大招，突然抹掉203亿存货

　　4月17日晚间，ST康美的一则业绩更正公告又一次掀起了轩然大波：在继2019年莫名多出201.43亿存货后，这一次，ST康美干脆直接抹去了203亿存货的存在。

　　在承认财务造假之后，对于当初虚假货币资金转入的巨额存货，过去两年间ST康美甚少披露真实情况，存货究竟是否真实存在依旧成谜。

　　或许，ST康美的财务造假依旧未停止。

　　亏损急剧扩大一百多亿

　　还记得1月30日ST康美披露的业绩预报吗？当时ST康美预计2020年净利润、扣非净利润亏损额分别为148.5亿元至178.2亿元、148.7亿元至178.7亿元。

　　这已然是一封相当难看的成绩单，但谁也没想到，这份业绩居然还有向下“翻脸”的空间。4月17日晚间，ST康美披露业绩预报更正公告，将去年净利润亏损调整为244.8亿元至299.2亿元，扣非净利润亏损调整为240.3亿元至293.7亿元。

　　短短两个半月的时间，亏损急剧扩大百亿有余。

　　对此，ST康美的解释为疫情的影响以及260亿的资产减值，而后者除了商誉、工程以及固定资产的减值外，绝大部分由存货构成——计提的存货减值高达203亿元。

　　203亿，存货……多么熟悉的一幕。

　　惊人的巧合

　　2019年，在针对财报中消失的300亿现金，康美曾给出这样的解释：其中有201.43亿元调整至存货，并追溯调整2016年和2017年年报。

　　在下图中，知本证期通为大家解构了康美当时对这201.43亿元的“分配”：

　　也就是说，忽略占比较小的存货-开发成本，光2016年康美就调整了179亿元的中药材存货。

　　这是什么概念？未调整前，康美2016年年报中的已有存货为126亿元，加上这次追溯调整的，总数便达到了近314亿（126+179.34+8.55），而2016年康美药业总资产不过548亿元，存货占比高达近60%。

　　就算不和自己比，再和同行比比看：

　　在A股上市的其余5家做中药的公司——同仁堂、佛慈制药、寿仙谷、香雪制药、陇神戎发，2016年末存货加总起来也才不过61.40亿元。

　　未调整前的康美就已经是人家总和的两倍了，调整后更是超出5倍还有余！更为夸张的是，公司披露的2016年中药材采购额，更是达到全行业销售额的近一半。

　　然而，针对如此庞大规模的存货，在被查明消失的巨额货币资金完全是虚构出来的之后，ST康美却甚少披露真实情况。既然“消失”的现金本来就不存在，那对应调入的存货，又是从何而来？

　　此番ST康美突然计提203亿元的存货减值，又与2019年追溯调整的存货金额高度接近，这是巧合吗？

　　财务造假从未停止？

　　无论是2019年的调整还是如今的计提，都指向一个问题，康美的这些存货真的存在吗？

　　两个疑点，一是存货周转天数。

　　在未调整前，康美的存货周转天数为266天，尚为同行的平均水平，但如果加上追溯调整的179亿中药材存货，这个数字居然达到了荒谬的662天！

　　存货规模巨大，变现能力如此之差，ST康美此前却甚少计提减值，这是疑点之二：

　　数据显示，相比2017年至2019底均超过300亿元的存货余额，2018年至2020年上半年康美计提的存货减值分别仅有5023万元、4.66亿元和4.7亿元。

　　这些存货是不是还在？价值多少？究竟是在途，还是钱已经付了货还没到，还是存货已经在库？康美一直没说清楚。当时就有投资者担忧，300亿的存货，随着时间的流逝，不会又来个一次性的大减值吧？

　　一语成谶，随着巨额存货减值计提的到来，担忧终于变成了现实。

　　业内人士认为，正如2019年突然蒸发的300亿现金，此次突然抹掉的200亿存货是否真实存在，对ST康美化解危机至关重要。

　　而本就子虚乌有的资金，又在财报中的存货里呆了两年之久，是否构成财务造假的延续？将成为ST康美退市的“最后一根稻草”。