顺丰控股暴跌之谜

　　作者：颖秋

　　来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

　　最近顺丰的日子有点不太“顺”。

　　2021年4月8日晚间，顺丰控股披露2021年发布了一季度的惨淡业绩，称公司预计亏损9-11亿元，这直接导致顺丰控股9日爆雷，一字跌停，市值跌超2000亿！

　　对此，在当天的顺丰股东大会上，顺丰董事长王卫表示：“首先跟股东做一个道歉，因为我认为第一个季度真的没有经营好。”他还称在管理上有疏忽，类似的问题不会出现第二次。

　　巨亏的顺丰究竟发生了什么？

　　顺丰的烦恼

　　顺丰的“顺”字源于公司诞生之地广东顺德。90年代初，很多香港人到珠三角开设工厂，在内陆和香港之间出现了很多样品和文件的投送业务。王卫（生于上海，后移居香港）是那种最早感受到商机的人，从家里拿了10万元启动资金成立了顺丰。

　　1993年3月26日，在顺德注册了顺丰速运，他是公司6名创始人兼快递员之一。

　　正如彼得•德鲁克所说的那样：“我们今天对配送的了解并不比拿破仑时期对非洲内部的了解多。我们知道它的存在，我们知道它的巨大，这就是全部。我的目的是指出配送是一个领域，在这个领域内通过智慧和努力工作可以为企业和国家生产出物质结果。”

　　彼时，23岁的王卫作为来往香港和内地千千万万个背包客中的一员，背着装满合同、信函、样品和报关资料的大包往返于顺德到香港的陆路通道。

　　1993年~2003年，王卫带领顺丰经历了第一次快速成长阶段。顺丰通过价格战、优化管理等措施，在这个行业里生根，优化管理和用户体验，业务不断扩大。

　　2002年“非典”期间，顺丰抓住机遇开始了航空速运业务，很快成长为一家物流巨头。这就开始了顺丰的黄金十年。到2009年，顺丰开始购买飞机，成为了一家拥有飞机、卡车等一整套硬件设备和运营体系的快递公司。

　　果然，2017年2月24日9点25分，深圳证券交易所内，顺丰上市的钟声敲响，成为国内快递业的老大。

　　其实，在五大民营快递企业中，顺丰是最后一个上市的。从2016年开始，行业中的圆通快递、申通快递、韵达快递已先一步借壳上市登陆A股，中通快递在美国证券交易所挂牌上市。

　　“顺丰控股”上市的第一天，就受到众多股民的追捧。当天，顺丰控股开盘价格为53.5元，不到上午11点，便以2310亿元的市值，超过万科和美的，成为深市第一大市值公司。

　　“顺丰一定会成为中国的联邦快递（FedEx）。”一位顺丰的供应商说，“这是不可避免的，你想阻止也阻止不了。它10年之内会买100架飞机，全国机场周围的地他也占得差不多了。光这两样，已经没有第二家能跟他比了。”

　　上市后，顺丰经历了集约化、劳动力密集、技术密集和资金密集，将大量资金投资在信息化设备、中转中心和飞机上。在顺风顺水地完成完成正规化和规模化以后，整个快递行业的想象空间开始减少。这时候，“四通一达”（申通快递、圆通速递、中通快递、百世汇通、韵达快递）的低成本对顺丰形成了很强的威胁。

　　“四通一达”（申通、圆通、中通、汇通和韵达）是加盟模式的快递企业，这五家公司均由桐庐人创立，且创始人都来自该县钟山乡几个相邻的村庄，这五家公司的工作人员中桐庐人均占多数，故在快递界被称为“桐庐派”。“桐庐派”网点分布全面，有规模化效应，对淘宝业务有路径依赖。故江湖有一说法称“顺德派向左，桐庐派向右”。

　　从“四通一达”开始抱电商大腿的那一刻起，王卫就觉得很难在这个行业里获得稳定长久的竞争优势。

　　于是，顺丰在缺乏上下游资源的情况下强行进入电商领域，同时在电商已形成一定巨头垄断壁垒的情况下，没有真正做到精细化的需求差异，而是以堆积资金的方式、以发射火箭的心态做电商产品。

　　从2010年到2021年的1月，顺丰在电商领域几乎是每年或者每隔一两年就推出一个新的业务。2010年，顺丰启动了顺丰E商圈，主要售卖食品及少量的3C产品；2011年，顺丰推出了顺丰优选，主要从事生鲜和进口食品的电商业务；2014年又推出了“嘿客”便利店。

　　顺丰嘿客店从2014年5月18日起上线，到2016年失败 两年多损失了十几个亿。王卫的决策逻辑看起来也很靠谱，那就是利用顺丰的整体物流优势，打造一张“空网、地网、仓网、店网”四网合一的平台级商业服务网络。

　　当时，顺丰的商业多元化布局思路是：顺丰优选主打生鲜电商，布局嘿客门店，后来顺丰优选和顺丰嘿客线下门店合并，开启生鲜O2O时代。再后来，顺丰又进军跨境电商。后来向便利店、无人货架转型，几乎是一年一变，但是效果都不太明显。

　　真正的不顺就在这里。这十年的时间，顺丰在快递业务上一直经营得顺风顺水，在它想出圈进入电商行业的时候，可以说是不断地败走麦城。

　　顺丰迎来了创业以来的最大危机

　　2020年的亏损，这是顺丰十年来首次出现一季度亏损，要知道，在2020年疫情最严重的时候，顺丰一季度都实现了超9亿元的盈利。

　　顺丰到底发生了什么呢？

　　对于此次顺丰的爆雷，有资本行业专业人士表示，“快递行业的竞争的确是在加剧。2021年1月份，顺丰快递的单件派件价格下滑了12%，但是其他的快递公司下滑的更多可能在20%左右，主要原因是行业出现了新的竞争者。”

　　这个新竞争者到底是谁呢？

　　这就是一个快递时代“暴利时代”——快递行业曾经是一个“暴利行业”，在这种背景面，顺丰赚得“盆满钵满”。

　　然而，如今，随着社会的发展，进入快递行业的企业越来越多，其中包括京东物流——京东自建物流、自建仓库、自聘快递员工，掌控了货物从仓库到客户手里的每个环节，解决电商最后一公里的问题。

　　从市场份额来看，目前中国最大的快递单量来源，依然是电商平台说也就是阿里淘宝、京东、拼多多。对任何一家快递公司来说，电商都是主要客户，京东物流有京东商城，其他快递公司背后也各有电商平台。

　　比如最新崛起的极兔快递与拼多多合体。

　　2015年9月，黄峥在上海成立拼多多；2015年8月，步步高系出身的李杰在印尼首都雅加达成立极兔快递。

　　在2019年，极兔速递收购了上海龙邦快递，在中国直接获得快递经营资质和快递网络，低调入局国内市场，2020年3月，极兔速递开始分批起网，

　　2021年4月份，极兔速递表示已经接入拼多多、当当网、苏宁、有赞等十一家电商平台。最近这一两年，极兔在中国市场迅速崛起，拿下2000万的日单量大关，靠的也是拼多多庞大的下沉消费市场，依靠低价补贴策略，通过“直营+加盟”的模式，业务量迅猛增长。

　　极兔90%以上的单量来自于拼多多，甚至说是拼多多的御用快递公司也不为过。而在2020年，拼多多全年订单数达383亿笔，日均包裹数超过7000万个。

　　极兔快递单量也是暴增。

　　2021年1月，极兔的日订单量突破2000万大关。

　　2021年4月7日，有媒体报道称快递行业的新势力极兔速递完成了18亿美元新一轮融资，此次融资，是极兔速递成立6年以来第一次接受步步高体系之外的股权投资，由红杉资本和高瓴等投资，投后估值78亿美元，已经超过了圆通、申通和韵达。

　　有行业内人士分析，随着京东物流、极兔速递等公司的上市，快递巨头们将进入新一轮的竞争，行业或将迎来一次重新大洗牌。

　　自2月中旬以来，此前被视为绩优股的顺丰就开启了“跌跌不休”的模式，至今两个月不到，顺丰累计跌幅达到38%。

　　而顺丰目前的处境，或许只是行业的的一个缩影。

　　快递行业里，错过电商时代的传统快递行业集体下滑：

　　据悉，2020年9月至今，圆通累计阴跌逾41%；

　　韵达从去年6月开始跌，至今跌幅超过66%；

　　申通更惨，19年中就开始跌，至今跌超70%；

　　港股中通日子也不好过，2月中旬至今跌近27%。

　　看来，随着电商不断建立自己的物流体系，电商+快递合体对传统快递行业形成巨大的颠覆和冲击，竞争越来越激烈，行业利润也因此被进一步分摊，从而引发业务量不断增长，利润却在下滑的行业怪象。

　　电签发票成压倒顺丰的最后一根稻草

　　除了时代的变迁，关于顺丰暴雷，还有一种声音认为，是电子发票压倒了顺丰。

　　然而，真相真的是电子发票吗？

　　公开资料显示，以前，发票合同未实现签名全面电子化的时候，类似万科这类做财务共享中心的需要大量邮寄合同和会计凭证的，随着电子合同、电子发票等的迅猛发展，现在几乎所有保险公司的所有保单发票都电子化，这给顺丰造成大约10亿元左右的业务损失。

　　当然，这种趋势还在继续。

　　其实，从2012年开始，国家发改委就发布《关于组织开展国家电子商务示范城市电子商务试点专项的通知》，开始电子票据试点。

　　2020年，随着政策的持续推进和电子加密技术的成熟，国内迎来了真正意义上的电子发票元年。技术带来的一个不可否认的时代趋势是——电子化正在取代纸质票据、合同。

　　在政策的推波助澜下，深圳前海2020年1月前取消纸质发票、杭州2020年7月上线区块链电子印章应用平台、北京2020年10月开始全市推广电子劳务合同……

　　发票这个领域来说，2020年电子发票数量已经超过了纸质发票，约为250亿份，而在2019年二者还是持平的状态。

　　2021年十四五规划中，在「数字化应用场景」一项里，智慧政务作为第10项重要规划，明确提出了要“推广应用电子证照、电子合同、电子签章、电子发票、电子档案”。

　　对此，有专家表示，纸质发票和合同虽然不会消失，但3~5年之内其比例预计会缩减至20%~30%。未来，文件快递比例还会进一步降低。

　　数目如此庞大的“纸张”，原本都由线下邮寄，现在部分变成了电子化，的确会触动顺丰的一部分蛋糕。

　　不过，这并不是顺丰倒下的本质原因，而是真正的顺丰错过了一个数字化的时代，无论是电子发票还是电商，顺丰都是擦肩而过。

　　时代抛弃你的时候，往往是毫不留情的。

　　文章的最后，犀牛财经依旧对顺丰报以最善意的期许，顺势而为，渡过难关，劫后重生，一切皆可翻盘。