大盘短期反弹，预估中期堪忧

若无特别利空，指数短期临近底部

指数方面，海内外基本面没有什么变化。

1季度国内的流动性似乎也没有预期的紧，ZZJ会议也要下旬才开，目前海外主要资本市场不是迭创新高，就是在新高的路上，只有A股是在持续下跌。

但是对后市也不宜过度悲观，创业板指数已经出现了技术上的反弹信号，上证指数也临近前底，没有特别利空下，会有心理支撑。因此维持指数临近底部的判断。

杀白马的核心是杀估值，今年还有下跌

流动性收紧了，基金公司发产品也延后了，没有了爆款基金，去年由于过度乐观推高的估值要被修正。

很多人没明白为什么万华这么好的业绩也要跌，为什么中远海控这么牛的业绩要跌，热景生物却直接翻倍？

核心资产估值被打得过高，一定要超级超预期才能继续走强，不然就要跌，因为市场在杀估值；但是小盘股的估值去年没有被过度抬升，超预期就涨，大超就大涨。

市场杀白马，从业绩不及预期的顺丰，到业绩略微不及预期的中免，然后到医药、到白酒、今天盘中科技股平白无故也被砸了一下，下一个会到谁真不好说，甚至我都有些担心，如果市场再弱，会不会轮到近期强势的医美挨一锤子？

对股价影响最大的两个影响，一是估值，二是盈利。

A股过去两年的上涨均来自估值提升，今年市场估值对个股的贡献大概率是个负数，所以今年的趋势机会并不会来自传统的白马股，因为你很难想象有业绩比万华，中远海运还好的白马股。

另外参考美股漂亮50结束后的走势来看，漂亮50的估值持续出现下修，而且从A股沪深300和基金重仓股的市盈率来看，目前还是处于近10年以来偏高的位置。

对于真正的价值投资者而言，核心资产的新引力并不明显，连深圳东方港湾董事长但斌也坦言，市场短期走势比较难判断，这次调整有可能会持续到三季度或者年底。

近期大白马股接连杀跌，主因还是估值偏高。

>>海外群体免疫分析<<

另外，我比较担心的是海外疫苗的大面积接种，会导致海外流动性收紧。

如果海外股市高位股再杀一波估值。现在美国大规模接种疫苗，按照美国现在的疫苗接种速度，《纽约时报》模型推测大约5、6个月时间实现两剂疫苗覆盖75％人口。

根据著名流行病学专家安东尼·福奇博士的说法，大约70％-90％人口接种疫苗，才能形成人群的免疫屏障。

这或许意味着8月份有望达到群体免疫，能恢复大部分正常生活，而且如果后期有其他疫苗被批准，预测数据也会发生变化。

也就是说按理估值要杀到19年的水平，但是由于目前外围市场都比较强，不少市场都在新高，对A股有所带动。

一旦下半年，发达国家完成的群体免疫，开始收紧货币，A股可能要跟着再杀一轮。

综合来看，海外股市向好，若无特别利空，短期还是震荡反弹的节奏，国内方面看看下旬ZZJ的表述，若无大的变化，应该还是以弱势震荡为主。

8月份左右，以美国为首的发达国家若收紧流动性，全球股市下跌或对A股有利空影响，仍有一段下跌的预期。

另外今年的超额收益注意两个方向：

1. 尽量回避主跌段；
2. 避开传统的核心资产白马，小市值和低PEG策略更为占优。