财报｜北京文化持续亏损、万达转盈，影视股的“分水岭时刻”

文 | 何西窗

影视资本场上开始出现变化。如果说2019年下半年至2020年，影视公司们因行业环境与疫情冲击，遭遇集体性震荡，所有人都处在亏损与下滑之中，那么2021年的第一季度，疫情后的第一个春节档结束，影视公司之间开始出现业绩分化，先锋选手已经逃离了亏损魔咒。

日前，A股市场上已经有一部分影视公司率先发布了2021年第一季度的业绩快报，这其中公司们已经出现了不同的命运轨迹。头部电影公司中，万达电影在两年持续亏损之后，今年Q1实现了盈利，净利润恢复到了其单季最佳水平。

但春节档再次发挥“爆款制造机”光环的北京文化，虽然参与出品了爆款电影《你好，李焕英》（以下简称《李焕英》），但是该电影收入并未计入季度收入，所以Q1亏损相比去年进一步扩大。

电视剧公司中，“外挂型选手”完美世界依旧保持盈利状态，老牌巨头华录百纳在2019年与2020年寒冬中一枝独秀，2021年Q1也保持稳定盈利态势，而2020年成功摆脱亏损的华策影视，今年Q1继续也持续盈利。可市场上总是有人欢喜有人愁，2020年亏损3.5亿元的慈文传媒，今年Q1仍旧处在亏损中。

可以感觉到，2020年疫情黑天鹅造成的寒冬，让影视公司们被迫回到同一起跑线，但这种情况并不是永久性的，寒冬消散后，影视公司们迅速开始各自发力，而行业也迅速迎来了“分水岭时刻”。

万达盈利，北京文化仍陷泥淖，电影公司们“贫富差距”

实际上，电影行业早有预料，2021年Q1头部电影公司之间的差距会被迅速拉大，而分化加速的原因，则是2021年创新78亿元票房新高的春节档。档期内获利者，拿到了大逃杀里的救命锁，拥有了从亏损走向盈利的通道，而失意者则不得不继续进行“绝地求生”。

万达电影是成功从危险边缘出逃的公司之一。万达2021年Q1一共发布了两份财报，一份是Q1盈利的预告。由于万达主要出品的《唐人街探案3》（以下简称《唐探3》）在春节档获得了45.19亿元（截至3月31日统计），致使公司Q1季度电影制作与发行收入较去年同期大幅上涨。同时，国内电影市场的恢复也让万达的院线收入回到正常业态，甚至高于了2019年同期水平。

另一份财报则是万达2020年的业绩快报。财报显示，2020年万达电影实现营收62.95亿元，但是归属公司净利润亏损达到66.69亿元，而2019年万达电影亏损达到47.29亿元。

而亏损是外部环境与内部因素共同影响的结果。外部是疫情冲击，万达下属的600家影院停摆，主控主投电影延期上映，部分影视剧拍摄周期拉长，影院折旧、租金、员工薪酬等固定成本消耗，这些导致了公司业绩大幅下滑。而内部则是万达自身并购投资形成的隐患，2020年万达公司商誉计提、资产减值等达到44.81亿元。

这或许可以看作是万达电影的策略之一，一好一坏两份消息，中和了市场上的欢喜与忧虑。

而人毕竟是向前看的，万达Q1预计的5亿盈利，让市场淡忘了《唐探3》在春节档的失利与传闻的13亿成本，也淡忘了万达从海外“撤退”放弃AMC控股权，也没有注意到万达在《唐探3》之后尚无新片入场，目前唯一定档的电影是暑期档小体量喜剧电影《2哥来了怎么办》。

而虽然万达电影的盈利之路里带着连续亏损的阴影，但是事态总算是朝着好的方向发展。相对而言，一直处在话题风波里的北京文化就在泥淖里越陷越深。2021年Q1季度北京文化预计亏损达到2200万元-2800万元，而2020年北京文化净利润亏损达到7.72亿元，较去年亏损的23.1亿元缩小了66.5%。

这份数据尚未计入春节档《李焕英》为公司带来的收入。但是行业内已经有认知，北京文化虽然是《李焕英》的出品方之一，但是并未参与电影保底发行，票房分账所占份额并不如预想中多，来自电影的收益也相当有限。相比此前北京文化押中《战狼2》《流浪地球》《我不是药神》等爆款电影带来的巨大收益与股价红利，《李焕英》是北京文化一个徒有吆喝的“空心炮”。

或许可以说，从营收利润的角度而言，2021年的春节档并没有为北京文化带来太大的助力，也没能缓解北京文化近两年陆续爆出的响雷。2020年的高层动荡与业绩造假等丑闻直接影响了北京文化在资本场的信誉，行业整体下行又加剧了北京文化资金困难，今年1月北京文化爆出5亿元的逾期贷款（4月宣布已偿还），年初郑爽的“天外横祸”导致北京文化剧集播出成谜。

一个热闹的春节档挽救不了北京文化的颓势，2021年北京文化依旧还在大逃杀的中心。

截至写稿时间，光线传媒与华谊兄弟尚未公布2021年Q1财报，但是情况似乎已经可以预判。春节档是决定Q1走势的关键，光线传媒主要出品的《人潮汹涌》垫底春节档，华谊兄弟作为回归春节档的重磅之作《侍神令》惨遭滑铁卢，两大巨头Q1财报数据或许都不会十分好看。

只是都是失意者，两家公司的处境却并不相同。光线传媒有着《哪吒之魔童降世》《姜子牙》等爆款作为“粮草”，即便存在一定比例的滑铁卢，也依旧是电影市场上少数几家能够安稳过冬的公司，但华谊兄弟才因《八佰》从生死边缘缓过神，危机尚未完全度过，《侍神令》的失败对华谊而言无疑又是一个冲击。

华录、华策开辟新战场，慈文传媒如何脱离亏损？

今年Q1的“分水岭”，电影市场与电视剧市场的公司格局并不相同。如果说电影市场上，Q1业绩让公众意识到谁是摆脱了危机的人，那么电视剧市场上，Q1业绩是让公众意识到谁是掉队了的人。

以目前业绩预告来看，头部电视剧公司大部分已经恢复生气，进入正常盈利状态。华录百纳、华策影视、完美世界三家头部公司Q1业绩都保持着持续盈利状态。

完美世界因为有着游戏业务为影视业务输血，并不属于典型的影视公司。今年Q1完美世界出品了《上阳赋》《暴风眼》《爱下星空下》等剧集，作品口碑褒贬不一，如《上阳赋》作为“顶级大花”章子怡的首部电视剧作品，剧集口碑毁誉参半，平台播出超前点播还出现降价情况，坊间消息该剧成本达到7亿元左右，但显然市场热度并不如预期。如果单以影视业务来看，完美世界Q1并不算优秀选手，但是旗下游戏《梦幻新诛仙》《幻塔》等持续爆发红利，保证了完美世界的营收大盘。

而传统影视公司中，老牌的华录百纳与华策影视已经步入了正轨。华录百纳Q1季度上线了《暗恋·橘生淮南》《上阳赋》等剧集，而收入主要来自于影视剧首轮、多轮发行以及媒介资源的硬广项目投放等。

华策影视Q1利润达到1.15亿元-1.37亿元，该季度华策影视几乎是市场内内容产出能力最高的公司，陆续上线了《长歌行》《你是我的城池营垒》《锦心似玉》等剧集，虽然这几部剧集中并未出现如2020年《下一站是幸福》类似的爆款作品，但是剧集确认收入，剧集热度持续发酵，走势稳健。

值得注意的是，华录百纳与华策影视，除了在影视剧集市场进行内容产出，在电影市场也释放了不小的存在感。

春节档华录百纳子公司参与了《李焕英》《唐探3》两部八款电影，根据成公告公布数据比例推算，《唐探3》为华录百纳带来了968万元-1089万元的营收，《李焕英》则带来了2046万元-2218万元的营收。

而华策影视主要出品了电影《刺杀小说家》，虽然该电影在春节档票房成绩并不算亮眼，但是华策影视的电影布局在逐渐扩大，日前，华策影视宣布未来将投资制作、发行超过30部电影，包括《小说家宇宙》系列、《翻译官》、《名侦探柯南：绯色的子弹》等。

这或许可以看作是头部电视剧公司们搭建的多元化营收路径。2020年影视市场上领先者还没有到休息的时刻，群狼已经追赶而来。剧集市场上的头部爆款，大部分来自非上市公司。柠萌影业出品了《三十而已》《二十不惑》两款女性爆款话题剧，耀客传媒则有《安家》《穿越火线》等口碑剧集，而市场好感度最高的正午阳光，凭借《知否知否应是绿肥红瘦》收割流量。爱奇艺的迷雾剧场则承包了2020年的爆款网剧，万年影业、好记影业两家新公司，凭借《隐秘的角落》《沉默的真相》两部口碑剧完成突围，建立品牌。

这无疑促使华录百纳、华策影视等老牌影视开始开辟新的战场，鸡蛋不能都放在同一个篮子里。

而头部领先者还有余力在电影市场进行拼杀，在剧集市场尚且不能温饱的失利者处境就更加艰难。财报显示，2020年慈文传媒亏损3.51亿元，而亏损原因是因为综艺《我们的歌》（第一季、第二季）、《舞者》广告招商未达预期，同时，慈文传媒一部当代题材剧集（坊间猜测《风暴舞》）未能播出，剧集集数调减，对公司盈利造成影响，而这比坏账影响还在扩大。

今年Q1慈文传媒虽然贡献出了爆款作品《山河令》，但是该季度预计亏损1500万元-2500万元，Q1季度确认收入的影视项目较少，游戏收入等也有所减少。而雪上加霜的是，慈文传媒高层出现变动，有媒体统计，近一年内慈文传媒离职高层超过10人。虽然不能肯定高内部变动对公司营收有大影响，但是内部的不稳定总是对内容项目与公司资金有着微妙的影响。

目前，欢瑞世纪，唐德影视等尚未公布Q1预告，但是2020年欢瑞世纪预计公司亏损4亿，此前杨紫接演《沉香如屑》闹得沸沸扬扬，唐德影视在退市的边缘苦苦挣扎，已经很久没有出现好消息。

春天已经来临，行业复苏，影视公司们重返赛道，此刻外部影响已经消散，个体奔跑速度的差距体现了出来。2021年Q1只是一个起点，2021年将是一场长跑，公司们的差距或许会越拉越远。