江山股份收购福华通达一石三鸟：草甘膦全球市场坐二望一 完善治理结构

近日，国内农药龙头企业之一江山股份（600389）宣布收购福华通达，收购完成后，公司将持有福华通达100%股份。

此次收购可以起到一石三鸟的作用。一方面，公司将会成为草甘膦国内市场老大。另一方面，缩小与全球老大拜耳的差距。最重要的是，公司治理结构将得到完善，由无实际控制人变更为有实际控制人，实际控制人为张华和Lei Wang。

草甘膦全球市场：坐二望一

江山股份本次收购是以发行股份及支付现金的方式收购福华通达100%股权。收购完成后，江山股份将成为草甘膦国内市场老大，并缩小与全球老大拜耳的差距。

江山股份是一家从事除草剂、杀虫剂等农药产品研发、生产和销售的公司，公司在草甘膦领域具有很强的实力，是国家草甘膦协作组组长单位、国内最大草甘膦生产企业之一。公司拥有草甘膦原药产能7万吨/年，其中甘氨酸路线产能3万吨/年，IDAN 路线产能4万吨/年。

而福华通达主要从事除草剂（主要品种有草甘膦、草胺膦）及其配套中间体三氯化磷、亚磷酸二甲酯等产品的研发、生产和销售。截至2020年底，福华通达拥有草甘膦（原药）15.3万吨/年、甲缩醛7.81万吨/年等生产能力。

根据世界农化网统计数据，目前全球的草甘膦产能主要在中国和美国。被拜耳收购的美国孟山都产能大约为37万吨，为全球老大。

国内市场方面，公开资料显示，上市公司中草甘膦最大产能为18万吨/年。

一旦收购完成，江山股份草甘膦原药产能为22.3万吨/年，稳坐国内老大位置。从全球市场看，江山股份产能也是坐二望一，缩小跟全球老大拜耳的差距。

要做大更要做强

与做大相比，江山股份更在意做强。

近年来，国内国际农化市场正在发生激烈变化，国际六大农化巨头通过整合吸收方式，形成科迪华、拜耳、巴斯夫、先正达集团四大巨头，市场集中度得到快速提升，导致马太效应越来越明显。例如，2020年拜耳600亿美元收购孟山都，成为全球最大种子农化巨头。国内方面，上市公司收购步伐也在加快，扬农化工收购中化作物和农研公司，利民股份收购威远生化、威远药业和内蒙古新威远等。

无论从国际市场还是国内市场看，做大做强，并购都是一条比较好的路径。那么，江山股份通过此次收购能做强吗？先来看福华通达的实力。

研发方面，福华通达建有四川省有机磷除草剂副产物循环利用技术工程实验室和四川省草甘膦清洁生产工程技术研究中心。该公司的“年产 12万吨甘氨酸法草甘膦清洁创新技术集成应用”荣获2011年四川省科技进步奖二等奖，“氯乙酸法制高品质甘氨酸清洁生产技术研发与工业化生产”荣获2019年四川省科学技术进步奖三等奖。截止到目前，福华通达已获得专利70项，其中发明专利60项。

市场端，福华通达已在超过90个国家实现自主登记，在国际农化市场上的销售渠道相对稳定。目前已经与纽发姆（Nufarm）、科迪华（Corteva）知名跨国农化企业建立良好的合作关系，与巴克莱等国际大客户合作稳定。

内部经营方面，福华通达地处资源丰富的西部四川乐山，生产区域附近矿产资源丰富，拥有煤炭、盐卤、磷矿等矿产资源，已经打造了从矿山到终端产品的垂直一体化循环产业链。

江山股份表示，西部四川乐山基地，未来将充分发挥磷矿、盐矿、电力资源优势，建设资源密集型大宗原料药、基础化工产品生产基地；在总部，将依托人才、技术、市场和研发资源聚集地等优势，建设贴近市场、技术含量高、精细化程度高的技术密集型的高端化工产品制造基地。

因此收购完成后，在研发能力、市场和客户资源，以及产业布局方面将形成1+1>2局面，进一步增强江山股份在全球农化市场的话语权。

完善治理结构

截止到目前，江山股份前三大股东分别为南通产业控股集团有限公司、四川省乐山市福华作物保护科技投资有限公司（简称，福华科技）、中央汇金资产管理有限责任公司，持股比例分别为29.3%、29.19%和2.06%。另外，南通产业控股集团通过南通投资管理有限公司持股0.49%。

据介绍，由于单个股东控制的股份均未超过公司总股本30%，均无法决定董事会多数席位，公司的经营方针及重大事项的决策系由董事会充分讨论后确定，无任何一方能够决定和作出实质影响，公司属于无控股股东及实际控制人。

资料显示，福华科技法人代表为张华，与此同时张华、Lei Wang夫妇为福华通达的实际控制人，合计控制福华通达70.4649%股权。本次交易完成后，上市公司的实际控制人将由无实际控制人变更为张华及Lei Wang。

专家表示，江山股份实控人确定后，将有利于优化稳定治理结构，提高决策效率和质量，为公司高质量发展奠定坚实组织保障基础。