格力电器财报解读：股市每天“杀”一只白马股，轮到了格力？

盘后格力发布了年报和一季度业绩预告。

2020年全年实现营收1704.97亿元，同比下滑14.97%；实现净利润221.75亿，同比下滑10.21%。

由此计算，2020年Q4净利润为84.76亿元，同比增长228.65%，为历史最高单季度利润。

预计第一季度净利润为32.1亿元-38亿元，同比增长106%–144%。

吃瓜群众的一致意见是：一季报增速看着给力，其实明显不及预期，对比19年Q1的51亿差远了。明天祭天的白马就是你了。

看起来好有道理，真的如此吗？不妨细看。

首先说说年报。

年报业绩确实超过预期很多，在公司渠道库存改革、清理渠道库存的情况下，在一季度疫情影响严重的情况下，营业收入仍然达到1705亿。

营收上来说，超预期。

特别是去年四季度83亿，达到了单季历史最高水平。

还有一个更加好的情况，那就是净利润率达到13%，比2019年提升了0.5%，这非常不容易。

在规模下降的情况下净利润率还在上涨，说明了格力的产品竞争力非常强，更加强了。

有一些竞争力差的公司，规模下降一点点，利润率下降的非常明显，但是格力还在上升，这很不容易。

我预计今年的利润率还将提升。

然后，说说一季报。

一季报一般般，好吧，说实话，不太让人满意。今年一季度的业绩没有达到2019年的水平，原因有三：

1去年四季度的出货非常猛，加之一季度是淡季，出货量减少（不是卖给消费者的变少，是出货给经销商的量）。

2公司渠道改革后确认收入的条件变高，以前经销商打款过来就是收入了，现在是经销商提货以后才算。

3渠道改革后，对经销商的压货量大大减小，经销商库存比往年减少。

格力老股东应该都知道格力一季度都是全年最低的一个季度，重头戏在后面。美的是前3季度重头戏，四季度很低。随着空调旺季的到来，二季度，三季度格力的销售额一定会比2019年有大幅度的提升。

很多人直接拿今年一季度对比 19年了，得出【不及预期】的结论，这个思路是有问题的。最近市场教导我们：不要你觉得，要机构基金觉得。

19年格力涨幅101%，如果同比19年归正，现在就不会才60块不到了，股价就更别比了，19年一季度刚从2018年熊市出来，那时候是算低估，如果继续高增长，格力得补涨成什么样子，真是不敢相信。

而且。格力说得很明白了，销售渠道变革。以前是以线下经销商为主，业绩前高后低，现在是均衡发展，线下的压货不会太多，平滑业绩没以往那么顺手罢了，这是去渠道改革的附带结果。去年、今年线上的直播以及各大平台稳步发展，所以能取得这个业绩个人认为符合预期，关键点要看渠道变革后的全年。