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民生加银债基大额赎回导致净值暴涨,机构看走眼还是另有隐情?

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民生加银嘉盈债券出现两次大规模赎回,导致净值增长率暴涨至50.43%,其在一个季度间暴涨暴跌,背后是否另有隐情?

撰文/楚风

出品/每日财报

基金净值增长率是投资者最看重的参考指标之一。普通投资者通常会关注近一年来的收益情况,如果考虑长期持有,还会参考近几年的净值增长情况。过往的净值增长率不能视为未来业绩表现,但经常会被用来衡量基金经理的投资水平。事实上,新发基金对外宣传也频频提及基金经理的任职回报率。

不过,净值增长率并非都能反映出基金的业绩真实水平,有时相关指标还含有“水分”,净值大增的背后可能埋着“深坑”。如果普通投资者未能准确识别风险,仅参考过往的增长率,就有可能被基金套住。

《每日财报》注意到,民生加银基金旗下债券型产品看上去表现良好,平均增长率领先于同行,但实际暗藏一些“猫腻”。如民生加银嘉盈债券近1年来增长率达到35.04%,甚至优于部分权益类基金。事实却是,该产品遭受多次大规模赎回,从而导致净值大幅增长。

债基整体业绩偏弱,平均收益有何“水分”?

民生加银基金成立于2008年11月,由中国民生银行、加拿大皇家银行和三峡财务共同发起,三方股东持股比例分别为63.33%、30%和6.67%。截止2021年4月14日,民生加银旗下基金产品共计83只,管理规模为1755.12亿元,行业排名34位。

近一年以来,民生加银权益类产品整体表现尚好,但债券型产品较为弱势。其债券型产品规模为865.53亿元,占总规模比例为49.31%。相对于2020年3月末的1096.22亿元的规模高峰,债券型产品已缩水21.04%。

从整体业绩表现来看,债券型产品近1年以来净值平均收益率为3.15%,领先于同行同类平均值的2.30%,也高于全债指数的2.04%。仅由此来看,债券型产品似乎表现尚好,但具体到各个产品来观察,该业绩其实存有很大的“水分”。

其成立时长超过1年的债券型产品共有38只(分拆计算),其中收益率低于1%的产品共计18只,占比为47.37%;收益率低于2%的产品共计25只,占比为65.79%。另外,还有4只产品近1年亏损。由此看来,民生加银债券型产品整体收益率表现弱势,那么平均收益率如何领先于同行呢?

《每日财报》发现,民生加银旗下有一只纯债产品近1年净值增长率高达35.04%,不仅在同类产品中名列前茅,甚至还优于部分权益基金。该产品为民生加银嘉盈债券,现计规模12.91亿元,所任基金经理为李文君。

除此之外,民生加银旗下还有两只纯债产品近1年收益率超过9%,业绩优于持有股票的“固收+”民生增强收益债券。该两只产品为民生加银鑫元纯债A/C,规模合计29.37亿元。

上述3只纯债产品业绩“异常”高出同行,从而拉高整体业绩水平,使得债券型产品平均收益率领先于同行。

大额赎回抬升净值,机构看走眼还是另有隐情?

民生加银嘉盈债券成立于2019年11月7日,至今为止运作时长不足两年,但业绩非常惊人。近1年来,其净值增长率达到35.04%,自成立以来达到52.32%。但其近期表现却不如人意,近3个月来净值增长率仅0.32%。为何出现“冰火两重天”呢?

从排名走势来看,民生加银嘉盈债券自成立以来,出现两个阶段排名大涨大跌。2020年2月至5月,其排名升至同类第一名,后续跌至2000名后;2020年8月末至2021年初,其排名再次大涨,升至同类第一名,后续持续下跌,2021年2月25日直线跌至2000名以后。

(图为民生加银嘉盈债券同类排名走势)

再看累计收益走势,民生加银嘉盈债券两个阶段出现暴涨,涨势比沪深300指数还要强。2020年2月中旬,其净值增长率在1%左右,至2020年3月初高涨超过12%;2020年8月26日,其净值增长率为9.80%,至2020年11月24日暴涨至50.43%,在3个月内涨幅超过40%,成立以来年化回报率达到34.13%。

(图为民生加银嘉盈债券业绩表现)

经《每日财报》查询基金份额变化后发现,民生加银嘉盈债券净值暴涨主要是基金份额大规模赎回所致。该产品成立后,2019年12月末净资产为15.06亿元,而至2020年一季度即遭到大规模赎回,赎回份额达到14.98亿份,净资产仅剩下0元。基金赎回所产生的费用,直接拉动净值增长,这就出现上文第一阶段排名与业绩暴涨。

该产品净值暴涨使得基金表面业绩优于其他产品,吸引大批投资资金入市。2020年6月末,期间申购份额达到13.74亿份,使得净资产达到13.58亿元。至2020年9月末,该产品再次遭遇大规模赎回,份额达到12.85亿份,期末净资产再次剩下0元。2020年12月末,期间出现14.70亿份申购,净资产达到12.91亿元,直至今日仍为该数值。

(图为民生加银嘉盈债券份额变动情况)

值得注意的是,民生加银嘉盈债券持有人主要为机构。从已公布的数据来看,2020年中期及2020年年末,机构持有比例均达到99.99%。如果是普通投资者,我们可以认为是因缺少准确判断而被表面业绩误导,但机构投资者也出现该情况,且期间出现两次,究竟是“看走眼”还是另有隐情呢?

民生加银鑫元纯债A表现有所不同。其并非大额赎回而导致净值增长,但也经历了短时间内业绩暴涨的阶段。2020年9月30日,该产品收益率为-3.05%,而2020年10月12日涨至7.10%,不足半个月涨幅超过10%。该产品份额也几乎由机构持有。

上述3只产品出现异常情况是出自何种原因呢?民生加银嘉盈债券净资产为何经历两个阶段暴涨暴跌?

大规模赎回而导致的净值增长,在公募基金市场颇为常见,普通投资者若有不慎可能被表面业绩所误导。然而民生加银基金旗下产品出现净值异常增长,资金来源是机构。是否机构投资者出现低级失误呢?对此,《每日财报》将持续关注。

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