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酒仙网闯关创业板,茅台、五粮液贡献了多少收入?

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  文/刘振涛

  酒仙网向A股市场冲锋了!

  近日,证监会官网披露了酒仙网的招股书,酒仙网拟在创业板发行9900万股,募资10亿元用于智能仓储建设等三个项目以及补充运营资金。

  从业绩上看,2018-2020年,酒仙网的营业收入分别为22.07亿元、29.97亿元和37.17亿元;净利润分别为3229.16万元、8400.83万元、1.84亿元,业绩实现三年增长。

  这样的数据不及酒仙网创始人暨董事长郝鸿峰的预期,在2019年,酒仙网召开第10届的全球酒仙狂欢节,郝鸿峰宣布了2019年的小目标是实现盈利2.5亿元。

  虽然近三年,酒仙网的净利润一直在增长,但2020年,也没有实现郝鸿峰当时喊出的2.5亿小目标。

酒仙网是谁?

  酒仙网是一家细分领域酒类销售电商。酒仙网的创始人郝鸿峰从2001年起就在山西从事酒的传统代理销售,甚至在2005年成为山西最大的酒代理商。

  成为山西最大酒代理商后,郝鸿峰发现他的代理生意到头了:“50亿的销售额就是天花板了,而且能达到这一规模的酒代理寥寥无几。大多数代理商通常只能局限在区域市场发展,但区域市场的容量是有限的,而且单人产值太低,做到50亿规模,可能就需要四五千名员工了,其中大部分员工要‘耗’在地推上。”

  于是,2009年,郝鸿峰创立酒类电商平台酒仙网。短短十余年,酒仙网已经发展成为业内首屈一指的酒类全渠道、全品类零售及服务商,其渠道包括“酒仙网”线上自有平台及“酒仙网国际名酒城”、“酒快到”线下品牌连锁等。

  

  成立之初的几年时间,酒仙网一直亏损。

  公开数据显示,2013至2016年上半年,酒仙网一直处于亏损的状态。2013至2016年上半年,酒仙网的亏损分别为3.09亿元、2.8亿元、2.51亿元、0.71亿元。3年半的时间里,酒仙网亏损达到了9.12亿元。直到2017年,才实现盈利2000多万元。

  其实,在酒仙网申请创业板IPO之前,还有一段不怎么愉快的新三板经历。

  2015年酒仙网曾登陆新三板挂牌交易。在新三板挂牌期间,酒仙网一直亏损,还因为亏损无法按时披露年报,而被监管部门出具警示函。

  2017年6月,全国中小企业股份转让系统有限责任公司(下称“股转中心”)对酒仙网出具了警示函,由于酒仙网未在2016年会计年度结束之日起四个月内编制并披露年度报告,违反了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》第十一条规定,构成信息披露违规。

  股转中心决定:(1)对酒仙网采取出具警示函的自律监管措施;(2)对时任董事长郝鸿峰、董事会秘书/信息披露负责人冯文洁采取出具警示函的自律监管措施。

  就在酒仙网收到警示函的当月,2017年6月28日,酒仙网发布公告称,从2017年6月30日起,酒仙网终止在新三板股转市场挂牌交易。

营收依赖茅台、五粮液

  新三板摘牌4年,酒仙网向创业板发起冲击。

  招股书显示,酒仙网目前的主要业务是产品销售和技术服务。2018年至2020年,酒仙网分别实现营收22.07亿元、29.97亿元、37.17亿元。其中,产品销售业务收入占比均超过94%。

  

  酒仙网产品销售分为流通产品和专销产品。流通产品就是帮助酒企销售市场上的标准酒品;而专销产品为酒类生产及品牌企业授权独家销售的酒类产品,主要包含自有品牌、合作推广产品。

  从近3年的数据来看,流通产品是主要的收入来源,2020年占比也接近七成。这说明酒仙网目前主要扮演的还是传统经销商的角色。

  而在酒水经销中,白酒的销售收入是主要来源。2018-2020年,白酒的销售收入占总收入比均在73%以上。

  

  而白酒中,茅台、五粮液成为其依赖的产品。

  招股书显示,酒仙网销售收入前十大的白酒品牌主要包括茅台、五粮液、酒鬼酒、泸州老窖等。其中,茅台、五粮液撑起了酒仙网收入“半边天”。

  

  以最近时间,2020年为例,茅台销售收入为8.61亿元,占白酒总收入比为30.97%;五粮液销售收入为5.19亿元,占白酒总收入比为18.65%。茅台和五粮液销售收入占比合计为49.62%。且茅台和五粮液合计销售收入占总收入比也达37%。

  如果将来茅台和五粮液的产量等发生变化,或者不再与酒仙网合作,那势必会对其收入带来较大影响。

  招股书也提到,“名酒品牌方可能对公司采取降低采购配额甚至取消合作协议等措施,对公司的采购、销售及市场声誉产生重大不利影响,因此公司存在与上游供应商合作关系变化的风险。”

负债率高企,流动性紧张

  我们阅读酒仙网招股书发现,酒仙网营收与净利润增长的同时,其负债也高居不下。

  2018-2020年,酒仙网的资产总额分别为14.86亿元、22.08亿元、23.81亿元,总负债分别为9.96亿元、16.37亿元、16.74亿元;资产负债率分别为67.04%、74.12%、70.32%。

  

  并且,从酒仙网的负债率来看,其资产负债率远高于行业平均值,与A股上市的酒企销售公司华致酒行相比,资产负债率高出近一倍。

  酒仙网的总负债中,流动负债占据主要位置。以2020年为例,酒仙网的流动负债为15.99亿元,占总负债比达95%。

  其中,短期借款为5.34亿元,占流动负债比达33.39%。短期借款增长迅猛,从2018年1.98亿元涨至2020年的5.34亿元,翻了1.7倍。

  而与此同时,2020年,酒仙网账面上的现金为6.02亿元,虽然能覆盖短期借款偿还,但压力也同时存在。2020年,酒仙网的筹资活动现金流净额为-1070万元,存在偿还大量债务的可能。

  并且,天眼查数据显示,酒仙网先后融资达11次,公开披露的融资数额高达18亿元。而招股书显示,2020年末,归属于母公司股东权益为6.80亿元,也就是说酒仙网先后“烧”掉了融资而来的11亿多元。

  

  对于目前的酒仙网来说,上市成为融资关键手段,同时也是背后资本变现的可能。

  只不过,从目前酒仙网的情况来看,即便成功上市,未来估值几何也将是一个问题。

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