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净利大涨324%还不够,这家公司估值需猛增66%才能上市?

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  近日,深交所官网显示,采纳科技股份有限公司(下称“采纳科技”)递交申报稿,拟申请在创业板上市,目前处于“已问询”阶段。

  本次申请上市,公司拟募集资金4.04亿元,用于年产9.2亿支(套)医用注射穿刺器械产业园建设项目、研发中心建设项目,以及补充流动资金项目。

  IPO日报注意到,疫情推动采纳科技的业绩大涨,但公司在报告期内存在内控不规范情形。


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  疫情助推业绩

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  据介绍,成立于2004年的采纳科技主要从事注射穿刺器械及实验室耗材的研发、生产和销售。

  从股权结构上来看,这家公司属于典型的家族企业。

  采纳科技的实际控制人为陆军、赵红和陆维炜,其中陆军与赵红系夫妻关系,陆军与陆维炜系父子关系。截至招股书签署日,陆军担任公司董事长兼总经理,直接持股37.72%;赵红担任公司董事兼副总经理,直接持股8.51%;陆维炜担任公司董事会秘书,直接持股21.55%。本次发行前,三人直接及间接控制公司85.07%的表决权。

  IPO日报注意到,实控人之一的陆维炜出生于1994年,毕业于美国佩珀代因大学应用分析专业,2018年至2019年任采纳医疗销售主管,且24岁便开始担任公司的董事会秘书。

  上会稿显示,2018年-2020年,采纳科技实现营业收入1.43亿元、1.81亿元、5.05亿元,对应净利润分别为2049.83万元、3233.31万元、1.37亿元。其中,公司在2020年业绩有大幅增长,营业收入同比增长178.53%,净利润同比上涨了323.81%。

  这一增长与公司当年口罩销售量的增加不无关系。

  2020年,口罩给采纳科技贡献了高达2.55亿元的销售收入,超过当期营业收入的50%,而此前公司并未有这项业务收入的入账;而在剔除口罩业务后,公司近三年营业收入复合增长率为31.93%。

  公司对此表示,随着口罩市场供求的逐步平稳,口罩业务对利润贡献将逐步减少。若注射穿刺产品利润贡献无法快速增长,公司存在上市当年业绩较上年下滑的风险。

  此外,根据业绩预测,采纳科技2021年一季度营业收入的区间为9000万元至1.1亿元,较去年同期的涨幅区间为175.52%至241.63%;扣非后归母净利润为3000万元至3400万元,同比涨幅区间为594.27%至686.84%。

  记者了解到,这一大幅增长同样离不开疫情的助推。公司在2021年一季度病毒采样管销量同比大幅提升,该产品主要用于储存包括新冠肺炎病毒等一系列病毒检测相关的培养液,系其当期业绩大幅增长的重要原因之一。

  不过,若此后口罩和病毒采样管需求量下滑,这种业绩增长又是否具有可持续性?

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  估值需增66%

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  根据上会稿,采纳科技此次申请上市,选择的上市标准为《深圳证券交易所创业板股票上市规则》中的“预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

  需要指出的是,2019年和2020年,公司分别进行了两次外部增资。

  其中,2019年6月,新国联以货币方式出资3000万元对公司进行增资,取得了5%股份;一年后的2020年6月,中信保诚也以货币方式出资7000万元增资,取得了采纳科技10.45%的股份。

  IPO日报发现,这两次增资前后相差一年,除了都属于外部股东突击入股外,增资的价格也相同,均为每股9.5元。对于价格相同,公司解释称,与两家外部股东的洽谈时间较为接近,只是由于中信保诚内部投资程序较长且涉及中国银保监会投资备案手续办理,才使其增资时间晚于新国联。

  以此计算,截至2020年6月,上述入股价格对应公司的估值为6.02亿元。换句话说,按照本次发行市值10亿元来计算,采纳科技的估值需增长66.11%,才能够达到本次发行上市的标准。

  从另外一个角度来看,公司最新一次融资对应的市盈率(投后PE)为22倍,按照采纳科技2019年扣非后归母净利润(3014.51万元)来计算,若想成功发行上市,公司的市盈率需至少达到33.17倍。

  这是否意味着,采纳科技成功上市的难度较大?

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  存内控不规范

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  据悉,采纳科技的产品以海外销售为主,产品主要销往北美、欧洲等发达国家和地区。报告期内,公司主营业务产品出口销售收入占同期主营业务收入的比例分别为89.87%、93.56%、54.74%。

  此外,公司的客户也较为集中。2018年至2020年,公司对前五名客户的销售收入分别为1.09亿元、1.33亿元、3.37亿元,分别占当期营业收入比例分别为76.07%、73.45%、66.71%。

  以2020年度为例,采纳科技的前五大客户包括了国药集团、Neogen(主要研发、生产并销售食品安全和动物安全检测产品)、GBUK(系英国医疗器械品牌商,主要从事营养注射器的研发销售)、Thermo Fisher(主要销售产品为高端分析仪器、实验室装备、软件、服务、耗材和试剂等实验室产品)、Medline(系美国规模最大的私人跨国医疗设备和医疗用品制造商和卫生保健用品生产商和分销商之一)。

  IPO日报注意到,公司曾存在财务内控不规范的情形。

  因发展速度较快,资金需求量较大,公司部分银行贷款采取“银行转贷”方式取得。据披露,2018年9月,公司将所获取的银行贷款采取受托支付方式转账至张家港保税区安杰诺国际贸易有限公司,并足额转回至公司账户。公司对此表示,实控人陆军与该上述公司股东较为熟悉,为符合银行放款要求,陆军寻求后者协助公司完成上述转贷事宜。

  另外,公司还存在占用实际控制人陆军及赵红个人资金用以日常生产经营之情形。2018年至2020年,陆军给公司借款974.13万元,赵红提供了1295.5万元的借款,目前均已还清。

  END

  记者 杨紫薇

  版式 王莹

  编辑 吴鸣洲

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