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刹车,已经踩下……

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  小镇诗人

  水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗

  4月12日傍晚,央行公布了一季度金融数据:

  1、3月末,广义货币(M2)余额227.65万亿元,同比增长9.4%,增速比上月末和上年同期均低0.7个百分点;

  2、狭义货币(M1)余额61.61万亿元,同比增长7.1%,增速比上月末低0.3个百分点,比上年同期高2.1个百分点;

  3、一季度人民币贷款增加7.67万亿元,同比多增5741亿元。分部门看,住户贷款增加2.56万亿元。

  4、一季度社会融资规模增量累计为10.24万亿元,比上年同期少8730亿元。

  5、3月单月,社会融资规模增量为3.34万亿元,比上年同期少1.84万亿元。

  很明显,中国货币政策的刹车已经踩下,只不过力度还不算强。

  这符合我早在去年10月就做出的预判,2021年一季度末、二季度初,货币政策会比较明显出现回归常态的趋势。

  如果上述数据还不够直观,可以看看我助理做的几张图:


  上图是中国近期广义货币M2(可以看做是印钞速度)的同比增速走势图。可以看出,中国的广义货币M2同比增幅,疫情之前保持在8.5%左右下上波动。

  疫情之后,央行开闸放水,M2增速重回两位数,在2020年4月到6月之前达到了11.1%,是这一轮货币宽松的高点(2009年金融危机的时候达到过27.7%)。

  然后到了去年四季度之后,随着美国大选明朗,破坏性极强的特朗普连任无望,中国抗疫也取得重大成果,M2的增速开始下滑。今年1月和3月,两次跌破了10%。

  展望未来,在2021年内M2重返两位数的几率不高了。

  再看广义货币M2和狭义货币M1增速的对比:


  M1主要包括流通中货币(M0)、企业活期存款、机关团体部队存款等,其中单位的活期存款占绝对优势。

  所以当M1增速飙升的时候,可能意味着:第一,生意不错,企业回款比较多;第二,企业把定期存款转为活期,准备加大投资;第三,准备给员工发年终奖。

  很显然,M1更像是热钱。M1增速突然飙升,显著超过M2(形成剪刀差),一般意味着股市、楼市的牛市到了,准备投资的钱多了。

  反之,当M1的增速突然“蔫了”,下穿M2形成“负剪刀差”,则意味着企业投资欲望在降低,市场热钱在减少。

  在2020年,中国的M1增速一直没有能超过M2,所以2020年只能是结构性牛市(股市)、局部牛市(楼市),而不是典型性牛市或者超级大牛市。

  M1上穿M2形成令人炫目的剪刀差,只在2021年的1月出现了,但像流星一样转瞬即逝。最近两个月,M1同比增速都显著低于M2,这对于股市和楼市来说也不是什么好消息。

  再看社会融资额存量增速:


  社会融资额统计范围比M2更宽泛,可以看做“全口径的印钞速度”。在疫情之前它的增速在10.7%左右徘徊。疫情之后,迅速上升到了13%以上,最高到了13.7%。

  其兴也勃也,其亡也忽焉。最近几个月,社会融资额存量增速迅速下降,在今年3月单月就回落了1个百分点。

  3月单月,社会融资规模增量为3.34万亿元,比上年同期少1.84万亿元。这个踩刹车的力度,在几个关键指标里最为明显。

  再看下面一组数据,是最近4个年度的一季度新增人民币贷款和新增人民币住户贷款的变化情况:


  可以看出,今年1季度新增贷款是最少的,这又是一个踩刹车的关键证据。

  但楼市的情况恰恰相反。

  新增人民币住户贷款,很大程度上就是房贷。当然,消费贷、小微企业主和个体户用个人房产做的抵押经营贷也统计在里面,但这些贷款最终会干什么,大家心里都清楚。

  2020年一季度堪称过去4年楼市最冷的时候,只发放出去了1.21万亿的住户贷款,远远低于2019年和2018年的一季度。原因很简单:疫情爆发了,大家都待在家里,不知道未来经济形势如何,不敢买、不能买房子。

  但今年一季度就不同了,一下子跃升到了2.56万亿。如果跟2019年同期比,增长了41%。平均一下,相当于过去两年每年增长了18.9%。这个速度,显然是太快了。

  换句话说,今年一季度的楼市非常火爆。虽然大家没有感觉到全面牛市,但数据已经显示了全面牛市的端倪。国家如果不干预,楼市显然会过热的。

  正是因为这个原因,最近住建部才不断约谈一些城市,甚至派出副部长到处督导。

  说了半天,只是想告诉大家,现在到了一个投资风险加大、市场不确定性不断升高的时段。

  对于股市来说,二季度就是垃圾时间。

  之前我曾预言,在这个垃圾时间里,碳排放板块会比较热,现在看来仍然如此。但问题是,碳排放如果操之过急,会加剧大宗商品价格上涨,带来通胀压力,最终可能导致滞胀。

  所以,最近总理和国务院金融委都公开点到了大宗商品价格问题。这可能意味着,碳排放全国交易启动的初期,部分交易可能并不导致资金的转移,带有模拟交易性质。

  另外需要告诉大家的是,美国全面控制住疫情大约会比中国晚半年,那么美联储明显踩刹车(减少量化宽松)也应该比中国央行晚半年,美股的全面调整会在年内发生,大约是三季度的偏后半段。

  美股将来的下跌或许是惊心动魄的,对A股肯定会产生较大心理压力。所以,A股的新一轮大行情或许要等美股熔断至少一次,才能放心走出来。

  这又是我一个长时段的预测(未来6到9个月),大家可以一起见证是否正确。

  本文转载自:刘晓博说财经

  作者:刘晓博


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