海螺水泥2011-2020年砂石骨料板块布局梳理

　　二十世纪末，海螺水泥首次提出“T型战略”，即：指在长江沿岸石灰石资源丰富的地区兴建、扩建熟料生产基地；在沿海无资源但水泥需求旺盛的发达地区低成本收购小水泥厂并改造成水泥粉磨站，就地生产水泥最终产品。2011年，海螺水泥在池州海螺建成年产150万吨骨料项目，标志着海螺正式涉足骨料领域，海螺水泥也成为较早向骨料板块延伸的上市水泥企业。

　　1、海螺水泥骨料项目年表

　　表1 海螺水泥骨料项目年表

　　数据来源：砂石骨料网数据中心

　　1）2011年，池州海螺建成年产150万吨骨料项目；

　　2）2013年，铜陵水泥建成年产150万吨骨料项目，石门海螺两条100万吨/年建筑骨料生产线项目在2012年正式动工，一期工程（100万吨/年）于2013年下半年正式投入使用；

　　3）2014年，英德海螺年产100万吨、扶绥海螺年产150万吨等10个骨料项目建成投产，截止到2014年底，海螺水泥骨料板块总产能为1440万吨/年；

　　4）2015年，弋阳海螺年产100万吨、乾县海螺年产150万吨等6个骨料项目建成投产，新增骨料产能900万吨/年，截止到2015年底，海螺水泥骨料板块总产能为2340万吨/年；

　　5）2016年，海螺水泥新增骨料产能150万吨/年，截止到2016年底，海螺水泥骨料板块总产能为2490万吨/年；

　　6）2017年，平凉海螺年产100万吨、济宁海螺年产100万吨骨料项目建成投产，当年还收购了陕西凤凰建材，新增骨料产能200万吨/年，截止到2017年底，海螺水泥骨料板块总产能为2890万吨/年；

　　7）2018年，建德海螺、江华海螺、阳春海螺、分宜海螺、兴业海螺等公司骨料项目建成投产，收购了广英水泥，骨料产能增加了130万吨，截止到2018年底，海螺水泥当年共新增骨料产能980万吨/年，海螺水泥骨料板块总产能为2890万吨/年；

　　8）2019年，海螺水泥共建成10个骨料项目，新增骨料产能1660万吨/年，截止到2019年底，海螺水泥骨料板块总产能为5530万吨/年；

　　9）2020年，海螺水泥新增骨料产能300万吨/年，截止到2020年底，海螺水泥骨料板块总产能为5830万吨/年；

　　2、海螺水泥历年骨料板块营收分析

　　表2 海螺水泥骨料板块历年营收情况

　　注：水泥毛利率选用的是海螺水泥规格为42.5级水泥毛利率

　　数据来源：砂石骨料网数据中心

　　据海螺水泥历年年报披露，海螺水泥2013年骨料板块营业收入仅为2339万元，2020年海螺水泥的骨料板块营业收入已达10.25亿元，营业收入增长了40多倍；从利润情况来看，除2013年，海螺水泥骨料板块毛利率略低于同年的水泥板块外，其余年份骨料板块毛利率均高于水泥板块，2017年海螺水泥骨料板块毛利率甚至高于水泥板块近30个百分点。

　　2017年-2018年，是国家和地方加强矿产资源整治和环保治理，骨料市场供求关系显著改善，产品销价大幅提升，毛利率分别达到63.98%和69.12%，2019年, 海螺水泥骨料及石子综合毛利率为70.60%，较2018年上升了1.48 个百分点，主要原因是国家和地方加强矿产资源整治和环保治理，骨料市场供求关系持续改善，产品销价稳步提升。

　　3、海螺水泥历年骨料产品出厂价格测算

　　表3 海螺水泥骨料产品测算出厂价

　　注：2016年与2017年未披露销售量，上述两年销售量及出厂价格为估算值

　　数据来源：砂石骨料网数据中心

　　2014年，海螺水泥首次披露其骨料产品的销售情况，当年海螺水泥共销售骨料产品448万吨，据测算，其骨料产品的平均出厂价格约为24.14元/吨；

　　2017年，海螺水泥骨料产品平均出厂价格首次突破30元/吨，达到30.79元/吨；

　　2019年，受建材板块价格整体上升等因素影响，海螺水泥骨料产品的平均出厂价格达到32.56元/吨；

　　2020年，受供需关系变化及新冠疫情等因素影响，海螺水泥骨料产品的平均出厂价出现显著回落，当年平均出厂价格较2019年下降21.27%，为25.64元/吨。根据海螺水泥年报中披露的营收数据测算，其骨料出厂价仅为30元/吨左右，远低于沿江地区砂石出厂价格，砂石数据中心认为海螺水泥的骨料出厂价较低或由以下原因导致：

　　1）由于海螺水泥的骨料线多与水泥生产线配套建设，其生产骨料或多由海螺水泥集团内部使用，其销售价格一般会低于对外销售的价格；

　　2）海螺水泥在进行财务核算时，或将其内部使用的骨料也纳入到总的骨料销售量中，若集团内部使用骨料为较低价格购入，或该部分骨料未计入骨料板块业务收入，则海螺水泥测算骨料出厂价就可能远低于市场价格。

　　据海螺水泥2021年年报透露，海螺水泥2021年将持续推进上下游产业链延伸，全力拓展骨料产业，强化项目运行管理，促进产能充分发挥。期待海螺水泥2021年在骨料板块能有更优异的表现。

　　最后，砂石数据中心提出几个问题，希望与行业同仁共同思考：

　　至十四五末，海螺水泥能否将其在水泥板块的经验在骨料板块成功复制？

　　2）至十四五末，国内能否有砂石企业取得类似海螺在水泥行业的成就？

　　3）至十四五末，谁能成为拥有千万吨以上骨料线最多的建材企业？